Análisis de Nestlé (NESN:VTX)

No hace falta presentarles esta multinacional suiza con 303.000 empleados, presente en 189 países, con más de 2.000 marcas y activa desde 1866 en el sector alimentario.

Valoración y dividendo

Bien podríamos decirlo de inmediato: Nestlé actualmente tiene un precio completamente excesivo. De hecho, la acción cotiza en:

• 38,55 veces las ganancias recurrentes actuales
• 25,31 veces las ganancias recurrentes promedio
• 23,14 veces los activos tangibles
• 4,02 veces activos
• 2,73 veces las ventas
• 27,92 veces el flujo de caja libre actual
• 24,71 veces el flujo de caja libre promedio

El EBITDA sólo asciende a 3.78% del valor empresarial, lo que confirma la estratosférica valoración del título.

Si no vale la pena comprar Nestlé por sus beneficios, ni por sus activos, ni por sus ventas, ni por su flujo de caja libre, veamos qué hace en relación al dividendo. De hecho, esto parece sorprendentemente atractivo, con un rendimiento de 2,93%. En estos tiempos es bastante raro que se note. Pero también debe hacernos estar atentos. Una proporción así con valoraciones así nunca augura nada bueno. Si miramos más de cerca, vemos que el dividendo asciende a:

• 112.99% de ganancias recurrentes actuales
• 74.20% ganancias recurrentes promedio
• 81.82% de flujo de caja libre actual
• 72.41% de flujo de caja libre promedio

Todo esto mientras el beneficio por acción ha estado en constante descenso desde 2014... Comprar Nestlé por su aparentemente generoso dividendo implica, por tanto, un cierto riesgo. No sólo está comprometida su progresión futura (el crecimiento medio anual en los últimos cinco años sólo ha ascendido a 1.79%), sino que además, sin una inversión de la tendencia de los beneficios, las distribuciones pueden incluso disminuir.

Así que por mucho que busquemos, es imposible encontrar nada interesante en Nestlé en este momento, dada su excesiva valoración.

Evaluación y resultado

Los beneficios están cayendo, el dividendo está casi estancado, pero al menos el valor de los activos y las reservas de efectivo están aumentando a largo plazo. Nestlé consigue así crear algo de valor para sus accionistas, lo que se refleja en un ligero aumento del precio de 26.77% en los últimos cinco años.

Sin embargo, las reservas de liquidez son bajas, con un ratio circulante de 0,83 (un descenso muy ligero respecto al año anterior) y un ratio rápido de 0,59. Por lo tanto, la multinacional suiza se enfrenta a obligaciones financieras actuales superiores a sus recursos inmediatos. Nada demasiado preocupante, sin embargo, para una empresa de este calibre que tiene varios hilos en su arco para pagar sus cuentas. Nestlé no va a quebrar mañana, como lo confirma también un cómodo Z-Score (Altman) de 3,8.

Aunque el margen bruto ha bajado ligeramente respecto al año anterior, sigue siendo muy cómodo, con 50%. No se quedan fuera el margen de flujo de caja libre y el margen neto, con 9.781TP3Q y 7.081TP3Q. La rentabilidad también es buena, con un ROA de 4.77% (baja), un CFROA de 10.12% y un ROE de 10.43%.

El ratio de endeudamiento a largo plazo en relación con los activos ha aumentado de forma bastante significativa respecto al año anterior, ascendiendo actualmente a 13.94%. Sin embargo, esto sigue siendo totalmente aceptable, porque toda la deuda podría saldarse en sólo tres años con el flujo de caja libre promedio logrado por Nestlé. La deuda sólo representa 0,49 veces el patrimonio.

Otro punto interesante: el número de acciones en circulación tiende a disminuir a largo plazo, lo que es una buena noticia para los accionistas, ya que al mismo tiempo aumenta la parte del pastel que les corresponde.

Conclusión

Nestlé es una empresa bastante extraordinaria. No sólo lleva más de 150 años en activo, sino que también cuenta con muy buenos márgenes, una rentabilidad bastante decente para su sector de actividad, un endeudamiento inteligente y un gasto relativamente bajo en equipamiento. Nestlé es una marca fuerte, que cuenta con una gigantesca red de ventas y producción, especialmente en los países emergentes. Este no es el primer competidor que podrá eclipsarlo. Debido a su sector de actividad, también está relativamente protegido de los riesgos de obsolescencia tecnológica y de turbulencias económicas. Esto también lo confirma una beta de sólo 0,76 y una volatilidad de 8,68%. ¡Es defensivo de defensivo! La empresa con sede en Vevey puede no ser una franquicia como McDonald's o Coca-cola, pero es innegable que comparte muchas características con ellos.

Dicho esto, como vimos al inicio de la presentación, Nestlé cotiza actualmente, como la mayoría de acciones, a un precio completamente desconectado de la realidad. Tendrías que estar inconsciente para aventurarte allí. Ni siquiera su carácter defensivo puede protegerlo de una corrección de dicha valoración. A principios del siglo XXI ya ha perdido 40% de su valor una vez en menos de un año. Opino que es perfectamente capaz de hacerlo al menos igual de mal, sobre todo si el beneficio por acción sigue derritiéndose como la nieve al sol y, por tanto, es necesario reducir el dividendo.

Finalmente, tenga en cuenta que el F-Score (Piotroski) es cuatro. Este indicador nos da una idea de la solidez financiera de una empresa y al mismo tiempo es un indicador bastante eficaz del comportamiento futuro del precio de sus acciones. Cuatro puntos de los nueve posibles en la escala de Piotroski es bastante bajo y, por tanto, poco alentador para el futuro...