Análisis de asignación mensual de activos: perspectivas económicas y oportunidades de inversión

La actualización mensual de asignación de activos está disponible aquí.

Comentario

Vemos que a nivel de acciones la tendencia subyacente negativa que comenzó en ciertas regiones se está extendiendo gradualmente a nivel global. Evidentemente esto no es nada bueno, sobre todo ahora que nos acercamos al otoño, un período que suele ser bastante turbulento en el mercado de valores.

Las acciones suizas todavía se encuentran en una fase ligeramente alcista gracias al buen repunte de julio, pero la tendencia ya no es tan marcada. Por no hablar de que las valoraciones allí son muy altas. Este mercado aún debería evitarse si es posible.

En cuanto a las acciones europeas, siguen oscilando y pasando con bastante regularidad de una fase bajista a una alcista y viceversa. Allí volvemos a caer en una fase bastante negativa. A pesar de los buenos precios de las acciones en esta región, esta área también debería estar infraponderada.

Si miramos a EE.UU., el panorama es siempre el mismo ya que es el único mercado con un crecimiento muy fuerte, pero también el más caro de todos. Los cursos están totalmente desconectados de la realidad. El ratio PE Schiller y el índice Buffett se encuentran en niveles similares a los de 1929 o 2000. ¡¡¡Salve quién pueda!!! Podemos ver claramente el efecto de la política a corto plazo de Trump, ultraproteccionista y muy favorable a las empresas desde el punto de vista fiscal. Este efecto reemplazó a las medidas muy acomodaticias de la Reserva Federal que fueron interrumpidas no hace mucho. Todo esto explica por qué el mercado alcista persiste durante tanto tiempo en esta región. Evidentemente, este enfoque es sólo una carrera precipitada y de ninguna manera resuelve los problemas fundamentales, como por ejemplo la deuda. Todo lo contrario. Esto lo tendrás que pagar caro más adelante.

Canadá, por el contrario, es la única región que todavía me parece digna de interés actualmente, con una tendencia ligeramente positiva (pero también perdiendo impulso) y valoraciones un poco caras, por supuesto, pero aún lejos de las de Suiza y especialmente los extremos americanos. Aún así, aunque las sensaciones son ligeramente buenas en esta zona, tampoco es un gran entusiasmo.

Las acciones japonesas también están entrando por primera vez en una fase bajista. Tienen la gran ventaja de ser especialmente baratos, pero esta fase bajista sigue siendo problemática. Como dice el refrán, no se compra un cuchillo que se cae.

Para los países emergentes, es exactamente el mismo problema. Esta fase bajista ya comenzó hace unos meses, tras la guerra comercial iniciada por Trump. Es interesante observar que las acciones estadounidenses y las de los países emergentes se están moviendo exactamente en la dirección opuesta. Mientras los primeros trepan por el firmamento y alcanzan valoraciones completamente irrelevantes, los segundos se hunden aunque ya estuvieran baratos. Está claro que esta anomalía nos ofrecerá grandes oportunidades cuando todo se haya estabilizado y normalizado.

En cuanto a los bonos de la Confederación a largo plazo, no hay cambios, a pesar de una tendencia ligeramente positiva, siguen sobrevalorados debido a los tipos de interés nulos o incluso negativos. Así que evítalo.

En el caso del oro tampoco habrá cambios. El precio es atractivo, pero la tendencia negativa iniciada hace unos meses continúa e incluso es pronunciada. También en este caso esto puede ofrecer buenas perspectivas de inversión cuando los precios se hayan estabilizado.

Finalmente, en cuanto a inmuebles y estrategias alternativas, no hay cambios respecto al mes pasado.

En resumen, vemos que en este momento, aparte de los bienes raíces y posiblemente de las acciones canadienses, no hay nada trascendente que pueda tener en sus manos. Este es el tipo de período en el que es mejor contar con una buena reserva de efectivo, que podrá retirar cuando llegue el momento.