TIGERS POLYMER CORPORATION es un fabricante japonés de mangueras y productos de caucho. La empresa fue fundada en 1938, el año del tigre, del que tomó parte su nombre. La pequeña empresa fabrica y vende mangueras domésticas, utilizadas para aspiradoras, lavadoras y aires acondicionados, así como mangueras industriales, utilizadas en la industria en general, ingeniería civil y vivienda. También fabrica y vende láminas de caucho que se utilizan en embalajes y materiales de absorción de impactos. Todavía fabrica y vende piezas de automóviles y artículos moldeados de caucho y resina. Tigers Polymers tiene 2.000 empleados.
Valuación
La empresa japonesa cotiza a un precio muy atractivo,
- 7,7 veces los beneficios recurrentes actuales
- 8,7 veces el beneficio recurrente promedio
- 0,53 veces los activos tangibles
- 0,36 veces las ventas
- 13,43 veces el flujo de caja libre actual
- 21,04 veces el flujo de caja libre promedio, debido a fuertes inversiones de capital en 2014 y 2017.
El EBIT y el EBITDA representan 34.45% de valor empresarial, lo que confirma que Tigers Polymer es actualmente una muy buena oportunidad.
Desde el punto de vista del dividendo aparentemente no es una fiesta, ya que el rendimiento sólo asciende a 1.96%. Sin embargo, esto se explica por un ratio de distribución prudente de:
- 15.13% respecto a las ganancias actuales
- 17.01% en comparación con las ganancias promedio
- 26.27% en comparación con el flujo de caja libre actual
- 41.15% en comparación con el flujo de caja libre promedio
Por tanto, el tigre todavía tiene margen para seguir aumentando su dividendo en el futuro, como lo ha hecho en el pasado a una tasa media anual de 8.45% (últimos cinco años). Sin embargo, cabe señalar que las distribuciones permanecieron estáticas entre 2015 y 2016, así como entre 2017 y 2018.
Evaluación y resultado
Al igual que el dividendo, los beneficios, el valor de los activos y las reservas de efectivo crecen a largo plazo, lo que demuestra la solidez del modelo de negocio del fabricante japonés. Tigers Polymers claramente logra crear valor para sus propietarios y esto se refleja en el precio de las acciones, que se ha más que duplicado en los últimos cinco años.
Las reservas de liquidez son muy holgadas, con un ratio circulante de 2,78 (creciente) y un ratio rápido de 2,35. Por tanto, la empresa japonesa no tiene problemas para cumplir con sus obligaciones financieras actuales.
El margen bruto ha bajado ligeramente, a 20,6%, para un margen neto de 4,64% y un margen de flujo de caja libre de 2,67%. No es enorme, pero sí suficiente, ya que el tigre consigue generar beneficios y liquidez de forma regular.
La rentabilidad ha bajado, con un ROA de 4.59%, un ROE de 6.99% y un retorno del flujo de caja sobre activos de todavía 9.16%.
La deuda a largo plazo con respecto a los activos es baja, de sólo 1.291 TP3T (en descenso). La deuda representa sólo 0,09 veces el patrimonio. La empresa japonesa podría pagar toda su deuda en menos de cuatro años utilizando su flujo de caja libre promedio.
Finalmente, cabe señalar que el número de acciones en circulación es estable, lo que evita cualquier dilución del capital contable.
Conclusión
Tigers Polymers es una empresa pequeña y sencilla que fabrica y vende productos poco glamorosos. Tiene una larga historia, tiene muy poca deuda, disfruta de buenas reservas de efectivo y cotiza a un precio muy barato. Su sector de actividad es bastante defensivo, como lo confirma una beta de 0,93. La volatilidad de la acción sólo ascendió a 10% el año pasado.
Aunque la rentabilidad no es su primera cualidad, el tigre japonés se mantiene firme sobre sus pies. El Z-Score (Altman) de 3,0 y el Z-Score (Piotroski) de 6 nos confirman que estamos en presencia de una empresa sólida que no está dispuesta a ir a la quiebra.
Creo que la acción debería triplicarse para reflejar su valor intrínseco. Me pagué una porción en abril y actualmente sufro una pérdida de 11%. Este bajo rendimiento de la acción desde esta primavera es actualmente la única razón que podría llevarme a dudar de Tigers Polymers. Si esta tendencia continuara, podría tener que desprenderme de ella, dependiendo de mi procedimiento de parada de pérdidas. Así que continuará.
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Tanto el volumen de negocios como los beneficios no han aumentado desde hace 3 años y, de hecho, la rentabilidad no es extraordinaria. No estoy seguro de que esta empresa realmente cree valor para sus accionistas, lo que también se refleja en el precio de las acciones, que sólo ha ganado 25% en 18 años...
Ojo, esto es característico de todas las acciones japonesas. Han estado completamente descuidados durante décadas (y a mi lado contrario le encanta, porque nos ofrece una increíble cantidad de títulos baratos). Tigers Polymers sigue más o menos la misma progresión que el Nikkei durante el período que usted cita (por otra parte, ha tenido mejores resultados que el índice en los últimos cinco años, pero peor este último año, es cierto).
En cuanto a los beneficios, ¡no olvidemos su naturaleza voluble! Sin embargo, a lo largo de 5 años, progresan. Y el flujo de efectivo ha sido positivo en cada uno de los últimos cinco años, lo que significa que las reservas de efectivo también han aumentado cada año, al igual que los activos. Así que definitivamente se está creando valor. Por otro lado, si el mercado persiste en no querer reconocerlo, es cierto que supondrá un problema. Como dice el refrán, el mercado siempre tiene la razón.
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