LEM (Liaisons Electroniques-Mécaniques) es una empresa de Friburgo especializada en Componentes para medir parámetros eléctricos.
Fundado en 1972 y cotizado en la bolsa suiza desde 1986, el grupo es líder en medición de electricidad y tensión.
La capitalización bursátil alcanza los 1.300 millones de francos y la empresa emplea a más de 1.500 personas, con plantas de producción en Ginebra, Pekín, Sofía, Tokio y Pekín.
Los productos clave, concretamente los transformadores de corriente y tensión, se utilizan en una amplia gama de aplicaciones en los mercados industrial, de tracción, de energía y de automoción. Sus productos se utilizan en la industria en general, así como en la industria del automóvil, así como en sistemas ferroviarios e ingeniería de líneas.
China es el principal mercado de LEM desde hace varios años (alrededor de 30% de sus ventas se concentran allí).
Allá División automotriz (alrededor de 201TP3Q de facturación) ofrece, en particular, componentes para motores y baterías para coches eléctricos, híbridos y semihíbridos.
Allá División de la industria (alrededor de 801 TP3T de facturación) se dedica principalmente a las energías renovables, en particular en el ámbito de la energía solar.
De 2012 a 2018 (en LEM, el ejercicio contable se extiende de abril a marzo), la facturación aumentó en 27,51 TP3T y el beneficio neto en 87%.
Con un margen de beneficio neto (NPM) de 17,71 TP3T y un retorno sobre el capital (ROE) de 48,91 TP3T (!!!), el grupo de Friburgo es una verdadera prensa de dinero.
Las finanzas son muy sólidas, con 59% de capital y una liquidez de más de 12 millones de francos.
Se espera un beneficio por acción de unos 50 francos para 2018/2019 (en LEM, el ejercicio financiero va de abril a marzo). A un precio de 1.152 francos, el resultado es un PER 2018/2019 de 23.
Este valor puede parecer alto, pero es muy razonable en comparación histórica y especialmente teniendo en cuenta la calidad de la empresa. De hecho, LEM es una de estas extraordinarias empresas del mismo calibre que Geberit, EMS Chemie o FIV Hartmann y que siempre son caras (con razón).
El ratio de pago es tradicionalmente muy alto en LEM (85% este año), lo que significa que, dependiendo de los ciclos industriales, el dividendo a veces se reduce, como fue el caso, por ejemplo, en 2016. Sin embargo, el dividendo aumentó de 25 a 40 fr de 2012 a 2018, un aumento (salario) de 60%. La rentabilidad por dividendo es actualmente de 3,5%, un valor muy atractivo.
La acción es muy volátil, lo que se puede explicar en particular por el sector de actividad y el free float de sólo 34%. Así, la acción se duplicó más o menos en 2017 antes de perder casi 40% este año. Esta montaña rusa es el comportamiento normal de esta acción en el corto plazo, por lo que está reservado para inversores informados y con nervios fuertes. En cambio, en el largo plazo la tendencia es claramente alcista, con un rendimiento de más de 10.00% en 30 años.
LEM invierte fuertemente en investigación y desarrollo (alrededor de 8% de su facturación), lo que le permite permanecer a la vanguardia de la tecnología y ofrecer constantemente productos innovadores.
En mi opinión, la dependencia del mercado chino constituye el principal riesgo para LEM.
Conclusión
LEM es una auténtica joya que seguirá beneficiándose de las grandes tendencias de nuestra sociedad, como la automatización, las energías renovables y la electromovilidad (en particular, el auge de los coches ecológicos en Asia).
El precio actual es una excelente oportunidad para una inversión a largo plazo.
Esta empresa, somos LEM o no LEM.
Elegí mi bando.
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Ah ah ah dividinde, no puedes evitarlo 😉
Así que aquí estamos en medio de un título de Warren y no me sorprende que seas LEM :)
Una verdadera buena franquicia, con grandes márgenes, fuerte rentabilidad, gastos generales controlados, sin deuda y requisitos de gasto de capital modestos.
Se trata de una acción muy sólida, que no es probable que quiebre mañana (¡puntuación Altman Z de 14,3!), con, como usted también ha señalado, fuertes reservas de efectivo.
Dicho esto, os podéis imaginar que el pequeño Benjamín que hay en mí LEM un poco menos.
El stock me parece un poco caro, según todos mis criterios habituales, y sobre todo en relación a las ventas (4,28). Cuando este ratio supera 3, muy a menudo es una señal de venta...
A esto le sumamos que llevamos 6 meses en una tendencia claramente a la baja, lo cual tampoco es bueno.
Desde el punto de vista de los dividendos, como usted dijo, la tasa de pago está fuera de límites en comparación con las ganancias. Pero es aún peor comparado con el FCF (casi 120%).
En resumen, es cierto que es pesado, pero un poco caro igualmente. Me dirás que la calidad tiene un precio, eso es justo.
Quizás me guste un poco más cuando el precio se estabilice a precios más razonables.
Maldita sea, me doy cuenta de que he sido muy exigente durante varios meses. No sólo ya no compro, sino que vendo cada vez más, lo que significa que me encuentro con mucho dinero en efectivo. El S&P 500 acaba de batir un nuevo récord, el PE Schiller Ratio de este índice y el índice Buffet se encuentran en niveles astronómicos. Todo esto no me inspira nada bueno a medida que se acerca el otoño...
Y no, es más fuerte que yo, ¡no puedo evitar hacer malos juegos de palabras! 🙂
LEM es realmente una franquicia real y para mí la valoración actual es una oportunidad que hay que aprovechar. Por otro lado, entiendo su desgana, es difícil cuando uno es pro-Graham hacer violencia y comprar a este precio.
Ya he ganado varias veces 20 o 50% con esta maravilla... y cada vez lamenté haber vendido demasiado pronto y perderme ganancias de varios cientos de %.
Esta vez es seguro: mientras los fundamentos sigan siendo fuertes, LEM es un título que quiero conservar hasta mi último aliento. 😉
¡Gracias a tu artículo el título ha subido 6%!
¡Normalmente son los bancos los que hacen recomendaciones para aumentar sus valores!
No es muy bonito toda esta división 😉
LOL, lo advertí en mi artículo: es una acción muy volátil y muy bien podría volver a perder 6% mañana. Lo que realmente importa es la tendencia a largo plazo y no veo ninguna razón para que se vuelva menos fálica. 🙂
@Jerôme: ¿encuentras el puntaje Z de Altman en un sitio gratuito o son datos pagos? ¿Y allí también se encuentra la puntuación F de Piotroski?
¡Nunca estarás tan bien atendido como si estuvieras solo!
Lo calculo por mi cuenta. Como un niño grande 🙂