Desempeño del primer semestre de 2018

La rentabilidad en CHF de la cartera durante este primer semestre asciende a -0,3%. La cartera tuvo un mejor desempeño que el mercado (SPI -3.95%) durante este primer semestre, con una volatilidad significativamente menor. En conjunto, esto nos lleva a una rentabilidad anual desde el lanzamiento (02.03.2010) de +8,51 TP3T (en comparación con 7,41 TP3T por año para el índice de rendimiento suizo).

Hay varias cosas que explican este relativo buen desempeño en un mercado bastante turbulento. En primer lugar asignación de cartera, diversificado en varias clases de activos, incluidas acciones de varios países, con una sobreponderación en aquellos que son baratos y siguen una tendencia alcista. El sector inmobiliario y el oro durante este primer semestre también permitieron mantener una volatilidad aceptable, aunque el mercado de valores estuvo bastante agitado, especialmente en febrero.

En términos más generales, la atención prestada a valores rechazados por el público en general, en particular muchas pequeñas empresas japonesas, permitió generar ganancias considerables, aunque algunos de estos valores también sufrieron pérdidas bastante significativas. Por lo tanto, para limitar este problema, introduje durante este último semestre un procedimiento de parada de pérdidas, lo que también ayudó a reducir el riesgo general de mi cartera.

Por último, en los últimos meses también he empezado a utilizar un enfoque más cuantitativo. Los títulos seleccionados sobre esta base me permitieron lograr buenos resultados. Por el momento, esta estrategia sólo constituye 10% de mi cartera, por lo que el impacto en términos de rendimiento sigue siendo discreto, pero podría ser que en el futuro decida aumentar un poco esta ponderación.

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Asignación de activos y el procedimiento de parada de pérdidas la consecuencia es que hoy mi parte de efectivo es bastante importante (25%). Aunque no soy un gran partidario del efectivo, que no genera ningún ingreso, me digo que en estos tiempos tal vez no sea tan malo tener reservas bastante grandes.

Actualmente mi cartera, con 77 posiciones es un poco demasiado diverso para mi gusto. Seguiré reduciéndolo porque sabemos que más allá de 50 posiciones ya no hay ningún efecto positivo en términos de diversificación.

Posiciones de cartera:

Nombre Símbolo
Allianz SE ALV:FRA
Asia Cement (China) Holdings Corp. 4DO:FRA
Banco Cantonal del Valais WKBN: SWX
BCV/WKB (LU) Flex Conservador CHF LU1236092711:CHF
BCVs/WKB (LU) Oportunidad flexible CHF LU1236092984:CHF
Bridgestone Corp. BGT:MUN
Sistema de radiodifusión de Niigata 9408:TYO
BVZ Holding AG BVZN:SWX
Cabbeen Moda Ltd 2030:HKG
Material de construcción nacional de China Co Ltd 3323:HKG
China Oriental Group Co Ltd 581:HKG
CTI Ingeniería Co Ltd 9621:TYO
Daiichi Co Ltd 7643:TYO
Delong Holdings Ltd BQO:SES
Exor NV EXO: MIL
Fenwal Controls de Japón Ltd 6870:TYO
Fiat Chrysler Automóviles NV FCA:MIL
Corporación Fukuda 1899: TYO
Funai Electric Co Ltd 6839:TYO
Furuno Electric Co Ltd 6814:TYO
Minería Griffin Ltd GFM: LSE
Hagihara Industries Inc. 7856:TYO
Himaraya Co Ltd 7514:TYO
Holly Frontier Corp HFC: Nueva York
Hormel Foods Corp. HRL:NYQ
JXTG Holdings Inc 5020:TYO
Kaga Electrónica Co Ltd 8154:TYO
Kaneko Seeds Co Ltd 1376:TYO
Kanemitsu Corp. 7208:TYO
Katmandú Holdings Ltd KMD:NZC
Kohls Corp KSS: NYQ
Paño de cuero Kyowa Co Ltd 3553:TYO
PLC del grupo legal y general LGEN:LSE
LK Tecnología Holdings Ltd 558:HKG
Macy's Inc. M: NYQ
Mercer Internacional MERCADO: NSQ
Corporación Mitani 8066:TYO
Mobimo Holding AG MOBN: SWX
Narasaki Sangyo Co Ltd 8085:TYO
Orion AG ORON:SWX
Industria química orgánica de Osaka Ltd 4187:TYO
Otec Corp 1736:TYO
Corporación Rasa 3023:TYO
Rottneros AB RROS:STO
Saftec Ltd. 7464:TYO
Sanyei Corp. 8119:TYO
Shinnihon Corp. 1879: TYO
Shizuoka Gas Co Ltd 9543:TYO
Showa Corp. 7274:TYO
Sinotruk Hong Kong Ltd 3808:HKG
SSAB AB SSAB A:STO
Estuardo Olson SOX: TOR
Subaru Corp. 7270:TYO
Carretera Sumiken Mitsui Co Ltd 1776:TYO
Sumitomo Mitsui Construction Co Ltd 1821: TYO
Vida suiza Holding AG SLHN: VTX
Takebishi Corp. 7510:TYO
Teck Recursos Ltd TECK.B:TOR
Tianneng Power International Ltd 819:HKG
Tigres Polymer Corp 4231:TYO
Toho Acetileno Co Ltd 4093:TYO
Tomoku Co Ltd 3946:TYO
Banco Toronto-Dominion TD:TOR
Transcontinental Inc. TCL.A:TOR
Triple-S Management Corp GTS: NYQ
TS Tech Co Ltd 7313:TYO
Tsubakimoto Kogyo Co Ltd 8052:TYO
UBS ETF (CH) – SXI Real Estate® (CHF) A-dis SRFCHA:SWX:CHF
Grupo UBS AG UBSG: VTX
Valiant Holding AG IVA: SWX
Vaudoise Assurances Holding SA VAHN:SWX
Wakachiku Construction Co Ltd 1888: TYO
West Fraser Timber Co Ltd WFT: TOR
Xiwang acero especial Co Ltd 1266:HKG
Yamau Co Ltd 5284:TYO
Minería de carbón de Yanzhou Co Ltd 1171:HKG
Yutaka Giken Co Ltd 7229:TYO


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30 comentarios en “Performance du 1er semestre 2018”

  1. GAM avisa de resultados y desenrosca 15%. Como resultado, la rentabilidad por dividendo saltó a 5,75%.

    ¿Trampa estúpida u oportunidad que aprovechar?
    ¿Se mantendrá o se reducirá el dividendo?

    1. Trampa estúpida porque:
      – impulso muy negativo (cuchillo cayendo)
      – relación precio/ventas de 3,72 = señal de venta
      – ratio de pago actual en relación con los beneficios de 82% y en relación con el FCF de 75% => el dividendo se puede mantener pero se vuelve riesgoso si los fundamentos continúan deteriorándose, como ha sido el caso durante varios años
      – reservas de efectivo y márgenes buenos pero en descenso
      – rentabilidad baja y en descenso
      – precio demasiado caro en general (en relación con las ganancias, las ventas, el FCF y el valor contable tangible)

      Entre los puntos positivos, destacamos:
      – características de una franquicia (buen margen, creciente fondo de comercio, baja deuda, bajo gasto de capital)
      – número de acciones en circulación disminuyendo

      1. Qué razón tenías: ¡una verdadera trampa! ¡Gracias nuevamente por su respuesta informada!
        GAM cayó hoy (y por segunda vez este mes) más de 20% durante la sesión.
        Además de los malos resultados del semestre, la empresa anunció la suspensión de su director de inversiones, objeto de una investigación interna...
        No hace falta decir que apesta mucho y uno se pregunta qué cadáveres sacarán todavía de sus armarios.
        Me alegro de no haber saltado a este título hace 2 semanas. Hoy me preguntaba si la acción no era una gran oportunidad para aprovechar este precio, pero me di por vencido nuevamente porque creo que la dirección no merece mi confianza y creo que seguirán otras malas noticias.
        Y qué lástima si me pierdo una gran subida de precios, GAM se ha convertido hoy en día en objeto de especulación y no en una inversión fiable como estoy buscando.

      2. De nada 😉
        Cuando un avión inicia su descenso, siempre termina en tierra… Eso lo aprendí por las malas gracias a Swissair en su momento. Se perdieron algunos miles de francos en ese momento, pero muchos más miles de francos se ganaron después 🙂

      3. Y continúa la mala noticia: GAM anunció esta mañana la suspensión de uno de sus fondos. ¡La acción cae otros 14% y ahora sólo vale 8,60 CHF!

        No me sorprendería ver la acción a 1 fr. o 10 centavos en los 12 meses anteriores al descuento.

  2. Probablemente tengas razón, los fundamentos no son buenos. Por otro lado, este sector es muy cíclico y el mejor momento para invertir en finanzas suele ser cuando sólo hay malas noticias. Esto es lo que me hace dudar a la hora de pagar por una pequeña porción.

    Además, si observamos los gráficos de GAM o UBS de los últimos 10 años, veremos que estos dos valores se mueven aproximadamente en un canal entre aprox. 10 y 18-20 fr. y que el único momento interesante para comprarlos es cuando se encuentran en la parte baja de este corredor.

  3. Hola, estoy aprendiendo a operar (scalping) y busco contacto con personas que también les apasione el trading.
    También soy del Valais, en el municipio de GRANGES, en Sierre.

  4. Felipe de Habsburgo

    Creo que estoy cansado de poseer acciones tecnológicas (FB, Google, Amazon).
    Estoy esperando el último repunte de esta semana y estoy vendiendo. ¡Su progresión logarítmica está empezando a estresarme!

  5. ¡Sí, esta paja es impresionante! Y, al mismo tiempo, es bastante lógico después de meses de resultados superiores a los de la tecnología.

  6. Esperemos que no acabe como la última vez...

    Otro tema: Julius Bär, no es especialmente barato, pero la calidad está ahí. ¿Es usted un comprador?

    1. No soy muy fanático:
      El PE actual es bastante interesante, pero si tomamos el ratio PE promedio es caro.
      FCF negativo
      El rendimiento de los dividendos no es malo en relación con las ganancias actuales, pero es pobre en relación con las ganancias promedio y el FCF (actual y promedio).
      Tasa de endeudamiento alta y creciente.
      El número de acciones en circulación aumentó.

  7. … GAM ahora sólo cuesta 5,50 CHF. ¡Este descenso a los infiernos es increíble! En mi opinión, cada vez huele más a quiebra, la empresa nunca podrá recuperar la confianza de clientes e inversores que tan estúpidamente arruinó.

  8. Sumitomo… tú también lo tienes y Buffet encaja ahí. Darás grandes pasos hacia la independencia, excelentes inversiones japonesas, bien hecho 😉

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