Liechtenstein, seamos honestos, a nadie le importa... A nadie le interesa este pequeño principado atrapado entre Suiza y Austria y que tiene menos de 40.000 habitantes. El clima está podrido, los paisajes deprimentes.
Y, sin embargo, Liechtenstein es el país de habla alemana más rico e incluso puede darse el lujo de tener el PIB per cápita más alto del mundo. Liechtenstein no tiene deuda, incluso tiene una deuda “negativa”, ¡una reserva!
La economía del país se basa principalmente en el poderoso sector financiero ubicado en su capital, Vaduz, que es también el lugar de residencia de la familia principesca. Liechtenstein utiliza el franco suizo como moneda nacional.
Históricamente, gran parte de la prosperidad de Liechtenstein puede explicarse por un impuesto corporativo muy favorable, que ha alentado a decenas de miles de empresas a establecerse allí, la mayoría de las veces en la forma de un simple apartado postal. Oye, eso me recuerda a otro país conocido por sus relojes y su chocolate...
El Liechtensteinische Landesbank, fundado en 1861, cotiza en la Bolsa de Valores de Suiza y cuenta con garantía estatal (57,51 TP3T del capital social pertenecen al Principado de Liechtenstein). Desde este punto de vista, es comparable a la mayoría de los bancos cantonales suizos. El propio LLB posee 74% del capital social del banco Linth de St. Gallen (también cotiza en la bolsa suiza).
Como todos los demás bancos de Liechtenstein, LLB ha sufrido mucho en los últimos años desde que Liechtenstein dejó de atraer dinero no declarado y de implementar el intercambio automático de información. Pero lo peor parece haber pasado, como lo demuestran, en particular, los activos gestionados, que aumentaron en 8,21 TP3T (hasta 50,3 mil millones) y el beneficio neto, que aumentó en 7% en 2017.
El banco está muy bien capitalizado, con un ratio de capital Tier 1 de 22,2%. Sin embargo, la relación costes/ingresos de alrededor de 70% no es óptima y debería mejorarse en los próximos años (LLB tiene como objetivo 65%).
El dividendo acaba de incrementarse en 18%. Al precio actual de 54,20, esto da como resultado un rendimiento muy atractivo de 3,7%. La tasa de pago de 52% es razonable y consistente con el rango de 40 a 60% objetivo de LLB.
Al precio actual, el PBR es de 0,9 y el PER de 2018 se estima en 14. A pesar de su desempeño reciente, la acción sigue siendo interesante, aunque el potencial de crecimiento ya no es tan alto como lo era hace uno o dos años. Personalmente, esperaría precios cercanos a los 50 fr para iniciar una posición.
LLB aspira a crecer tanto orgánicamente como mediante adquisiciones. Es un banco sólido y dinámico, como dice su lema: “LLB - Tradición encuentra Innovación”.
Para concluir, cabe señalar que es posible invertir en otro banco de Liechtenstein que también cotiza en la bolsa suiza: el VP Bank. A grandes rasgos podemos decir que se acerca bastante a LLB, tanto por perfil como por valoración. Ambos son una alternativa interesante a los bancos cantonales suizos.
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Gracias Divinde por este valor “exótico”.
¡Tendremos que ir a dejar nuestros papeles allí si las cuentas están a oscuras!
Título interesante. ¡Es cierto que nunca pensé que también podríamos invertir en valores del Principado! Esto demuestra que siempre logramos encontrar nuevas oportunidades, incluso cerca de casa.
Sí, me gustan LLB y VP Bank y, sobre todo, son dividendos reales y crecientes. Estos dos bancos acaban de aumentar el dividendo en aproximadamente 201TP3Q y, sin embargo, el ratio de pago sigue siendo razonable.
¿Por qué dices que los paisajes son deprimentes? ¡Creo que en Google Imágenes hay muchos paisajes hermosos! Montañas, castillos, valles verdes, ¡esto no es nada deprimente para mí!
¡Cuestión de gustos! Por mi parte, solo puse un pie allí una vez y me sentí atrapado entre las montañas, los lugareños me miraban como un extraterrestre y yo solo quería irme lo más rápido posible.
Sí, y no nos importa tanto Suiza como Liechtenstein… ¡para ser claros y poner los puntos sobre las “íes”! 😉
Acabo de vender mis acciones de LLB a 63,50, tras el fuerte aumento de las últimas semanas el PER supera ya los 16 y la rentabilidad por dividendo es de sólo 3,1%. La empresa sigue siendo magnífica, pero ya no soy un comprador a este precio.
¡Buena subida!
LLB sigue siendo demasiado caro (PER 16, dividendo 3,1%). Por otro lado, VP Bank vuelve a comprar tras la reciente corrección (PER 12, dividendo 3,5%).