Análisis de Narasaki Sangyo Co Ltd (8085:TYO)

Compañía Narasaki Sangyo, Ltd. es una empresa japonesa fundada en 1902 y activa en la venta de electrodomésticos, maquinaria, materiales y combustible. Comercializa en particular motores, aparatos de control, máquinas eléctricas pesadas, refrigeradores, ascensores, equipos de construcción, equipos industriales (fabricación/transformación/logística/almacenamiento), cementos y hormigones y asfaltos. También ofrece servicios de transporte marítimo, operaciones portuarias, transporte terrestre y almacenamiento. La empresa tiene 370 empleados.

Valuación

¡Narasaki cotiza a un precio atractivo de 8,7 veces las ganancias recurrentes, 0,9 veces el valor contable y solo 0,1 veces las ventas! La razón de esta proporción tan baja la veremos a continuación. En cuanto al flujo de caja libre, es un poco menos atractivo, ya que el ratio se sitúa en 16,6. Sin embargo, permanecemos dentro del ámbito de la razón.

EL rendimiento de dividendos est assez correct, avec 2.2%, pour un ratio de pago de seulement 18.8% par rapport aux bénéfices et de 36% par rapport au free cash flow. On voit donc que même si on se focalise uniquement sur les flux de trésorerie (qu'on paie comme on l'a vu légèrement plus chers que les bénéfices), il reste passablement de marge à Narasaki pour continuer à faire progresser ce dividende dans le futur. L'entreprise nippone ne s'est d'ailleurs pas privée de le faire dans le passé, puisque les distributions ont grimpé de 12.5% par an ces cinq dernières années, en suivant la tendance des bénéfices.

Evaluación y resultado

Al igual que los dividendos y las ganancias, las reservas de efectivo y los valores de los activos están creciendo a largo plazo, lo que demuestra la solidez del modelo de negocio de Narasaki. La empresa claramente está logrando crear valor para sus propietarios a largo plazo y esto se refleja en el precio de las acciones, que se ha duplicado en los últimos cinco años.

Les réserves de liquidités sont suffisantes, mais pas énormes, avec un ratio de liquidité générale de 1.17 (en hausse tout de même) et un ratio de liquidité réduite de 1.14. L'entreprise nippone a donc un peu de latitude pour répondre à ses obligations financières courantes, mais sans plus. La margen bruto n'est pas très grande non plus, mais également en progression, à 10.3%, pour une marge nette de seulement 1.7%. C'est ce dernier point qui explique le très faible ratio prix/ventes. L'entreprise produit un bon chiffre d'affaires, mais n'en concrétise qu'une toute petite partie en bénéfices. Le rendement des actifs est lui aussi assez modeste et également en hausse, à 2.85%, avec quand même une rentabilité des capitaux propres de 12.53%.

La relación deuda a largo plazo sobre activos ha ido disminuyendo de forma constante durante varios años y actualmente se sitúa en 5,48%. La empresa aún necesitaría 9 años para pagar toda su deuda utilizando todo su flujo de caja libre. Esto se explica también por el pequeño margen de Narasaki (el FCF asciende a 0,731 TP3T de ventas). En cuanto al número de acciones en circulación, éste se ha mantenido estable durante muchos años, lo que evita cualquier dilución del patrimonio de los accionistas.

Conclusión

La empresa japonesa tiene una trayectoria de más de un siglo que habla por sí sola. A pesar de ser un sector de actividad sujeto a turbulencias económicas, el beta es sorprendentemente bajo (0,73). El margen de beneficio es pequeño, pero Narasaki aún consigue generar beneficios y efectivo de forma recurrente. La empresa también mantiene bajos gastos en requerimientos de equipos. Además, muchos factores fundamentales están mejorando (liquidez, margen, deuda).

Creo que el precio debería duplicarse para reflejar su valor intrínseco y el dividendo debería hacerlo al menos igual de bien. Esto nos llevaría de nuevo cerca de los máximos históricos de principios de la década de 1990, antes de que estallara la burbuja japonesa.

Sin embargo, no puedo dar una señal de compra sobre esta acción en este momento, o al menos no una señal fuerte, debido a la debilidad del margen de flujo de caja libre en comparación con la deuda total. Como ya se ha señalado, Narasaki tardaría nueve años en pagar toda su deuda utilizando su flujo de caja libre, lo que considero un plazo demasiado largo. Sin embargo, podemos ver que la tendencia de los fundamentos de esta empresa es claramente positiva. Así que es un título que conviene mantener en revisión, o conservar si ya lo tienes.