Análisis de Narasaki Sangyo Co Ltd (8085:TYO)

Compañía Narasaki Sangyo, Ltd. es una empresa japonesa fundada en 1902 y activa en la venta de electrodomésticos, maquinaria, materiales y combustible. Comercializa en particular motores, aparatos de control, máquinas eléctricas pesadas, refrigeradores, ascensores, equipos de construcción, equipos industriales (fabricación/transformación/logística/almacenamiento), cementos y hormigones y asfaltos. También ofrece servicios de transporte marítimo, operaciones portuarias, transporte terrestre y almacenamiento. La empresa tiene 370 empleados.

Valuación

¡Narasaki cotiza a un precio atractivo de 8,7 veces las ganancias recurrentes, 0,9 veces el valor contable y solo 0,1 veces las ventas! La razón de esta proporción tan baja la veremos a continuación. En cuanto al flujo de caja libre, es un poco menos atractivo, ya que el ratio se sitúa en 16,6. Sin embargo, permanecemos dentro del ámbito de la razón.

El rendimiento del dividendo es bastante decente, 2,21 TP3T, para un ratio de distribución de solo 18,81 TP3T en relación con las ganancias y 361 TP3T en relación con el flujo de caja libre. Por tanto, podemos ver que incluso si nos centramos únicamente en los flujos de caja (que, como hemos visto, pagamos ligeramente más que los beneficios), todavía hay mucho margen para que Narasaki siga aumentando este dividendo en el futuro. La compañía japonesa no ha dudado en hacerlo en el pasado, ya que las distribuciones han aumentado en 12,5% por año durante los últimos cinco años, siguiendo la tendencia de los beneficios.

Evaluación y resultado

Al igual que los dividendos y las ganancias, las reservas de efectivo y los valores de los activos están creciendo a largo plazo, lo que demuestra la solidez del modelo de negocio de Narasaki. La empresa claramente está logrando crear valor para sus propietarios a largo plazo y esto se refleja en el precio de las acciones, que se ha duplicado en los últimos cinco años.

Las reservas de liquidez son suficientes, pero no enormes, con un ratio corriente de 1,17 (sigue aumentando) y un ratio de liquidez de 1,14. La empresa japonesa dispone por tanto de cierto margen para cumplir con sus obligaciones financieras actuales, pero nada más. El margen bruto tampoco es muy grande, pero también está aumentando, situándose en 10,31 TP3T, para un margen neto de sólo 1,71 TP3T. Es este último punto el que explica la bajísima relación precio/ventas. La empresa genera buenas ventas, pero sólo una muy pequeña parte de ellas se convierte en ganancias. La rentabilidad de los activos también es bastante modesta y también está aumentando, con 2.85%, con una rentabilidad sobre el capital de 12.53%.

La relación deuda a largo plazo sobre activos ha ido disminuyendo de forma constante durante varios años y actualmente se sitúa en 5,48%. La empresa aún necesitaría 9 años para pagar toda su deuda utilizando todo su flujo de caja libre. Esto se explica también por el pequeño margen de Narasaki (el FCF asciende a 0,731 TP3T de ventas). En cuanto al número de acciones en circulación, éste se ha mantenido estable durante muchos años, lo que evita cualquier dilución del patrimonio de los accionistas.

Conclusión

La empresa japonesa tiene una trayectoria de más de un siglo que habla por sí sola. A pesar de ser un sector de actividad sujeto a turbulencias económicas, el beta es sorprendentemente bajo (0,73). El margen de beneficio es pequeño, pero Narasaki aún consigue generar beneficios y efectivo de forma recurrente. La empresa también mantiene bajos gastos en requerimientos de equipos. Además, muchos factores fundamentales están mejorando (liquidez, margen, deuda).

Creo que el precio debería duplicarse para reflejar su valor intrínseco y el dividendo debería hacerlo al menos igual de bien. Esto nos llevaría de nuevo cerca de los máximos históricos de principios de la década de 1990, antes de que estallara la burbuja japonesa.

Sin embargo, no puedo dar una señal de compra sobre esta acción en este momento, o al menos no una señal fuerte, debido a la debilidad del margen de flujo de caja libre en comparación con la deuda total. Como ya se ha señalado, Narasaki tardaría nueve años en pagar toda su deuda utilizando su flujo de caja libre, lo que considero un plazo demasiado largo. Sin embargo, podemos ver que la tendencia de los fundamentos de esta empresa es claramente positiva. Así que es un título que conviene mantener en revisión, o conservar si ya lo tienes.