Maximice su cartera: estrategias tácticas mensuales de asignación de activos

Tras las recientes turbulencias en el mercado de valores, decidí reforzar aún más mi estrategia táctica de asignación de activos. Las adaptaciones realizadas el año pasado como parte de mi diversificación de cartera han dado sus frutos ya que gracias a ellos pude limitar los daños (-2,5% contra -5% en el mercado durante el último mes). Sin embargo, dado que estoy considerando una corrección de mayor magnitud y durante un período más largo, he emprendido algunas adaptaciones fundamentales en la gestión de mi cartera que deberían permitirle adaptarse aún mejor en el futuro a diferentes situaciones del mercado. Mi objetivo es tanto prevenir riesgos como aprovechar oportunidades.

A partir de ahora, distinguiré en primer lugar las posiciones accionarias de los países desarrollados según la región: Suiza, Europa, EE.UU. y Japón. Por lo tanto, si los cambios de tendencia sólo surgen en determinados lugares, podremos detectar la señal con suficiente antelación y reducir posiciones o ir al efectivo. según el enfoque de Meb Faber. Este también podría ser un indicador adelantado para otras regiones. Al igual que con otros activos, utilizo diferentes medias móviles según las posiciones. De hecho, me di cuenta de que el promedio de 10 meses recomendado por Meb Faber no funcionaba de manera óptima para todos los activos e índices.

Como recordatorio, no soy un gran admirador de estos indicadores técnicos, pero, como buen suizo, también soy pragmático. Después de haber realizado muchas pruebas e investigaciones, descubrí que la metodología de Meb Faber funcionó bastante bien. Ciertamente, nada extraordinario en términos de rentabilidad (apenas un poco mejor que comprar y mantener), sino más bien en términos de reducción del riesgo. Dicho esto, quería ir un poco más allá, añadiendo criterios fundamentales para ponderar la asignación de diferentes posiciones. Por lo tanto, ahora utilizo, además de las medias móviles, la relación precio-valor contable para determinar la distribución de las acciones entre los países desarrollados y emergentes. Además, ahora también tengo en cuenta los tipos de los bonos a 10 años (Confederación Suiza) para decidir la distribución global entre acciones y bonos, según los principios de B. Graham.

También decidí agregar dos pequeñas posiciones relacionadas con estrategias de tipo alternativo, como las utilizadas por los fondos de cobertura. Hasta ahora siempre he considerado que estos enfoques deberían usarse por separado de una cartera con asignaciones de activos, pero los acontecimientos recientes me hacen pensar que pueden reducir el volatilidad de la cartera, especialmente en caso de caída del mercado, o por el contrario para aprovechar oportunidades durante un movimiento de recuperación.

El primer enfoque alternativo es la estrategia larga/corta, que consiste en tomar posiciones largas en determinadas acciones y posiciones cortas ("venta en corto") en otras al mismo tiempo, o alternar posiciones de compra/venta dependiendo del mercado. Personalmente, me divierto con pares de ETF como SPY (1x) / SH (-1x) y SSO (2x) / SDS (-2x). Ojo, es mejor que sepas lo que estás haciendo cuando te aventuras en esto. Si no quiere preocuparse demasiado, pero aun así utiliza una estrategia de este tipo para reducir la volatilidad de su cartera manteniendo una buena rentabilidad, puede optar por el ETF FTLS que funciona en ambos sentidos y que utiliza un enfoque fundamental. Le va bastante bien (5 estrellas en Morningstar).

El segundo enfoque alternativo es aprovechar las oportunidades utilizando un ETF apalancado, en este caso UPRO (3x). Para determinar si la posición es invertida o en efectivo, utilizo tanto el método de medias móviles de Meb Faber como el método fundamental de relación precio-valor contable. Esto significa que esta posición se invierte sólo durante las tendencias alcistas y que su ponderación varía de cero a varios por ciento dependiendo de la valoración del mercado. En julio de 2009, por ejemplo, esta posición habría pasado de efectivo a invertida con una ponderación de 10%.

¿Cuáles son los efectos de estas adaptaciones en mi asignación de activos? En primer lugar, la asignación objetivo para las cuatro regiones de países desarrollados (Suiza, Europa, América del Norte y Japón) cae ligeramente, hasta 60% en total. He decidido no detallar el porcentaje de cada una de estas plazas. Lo importante es la ponderación total en renta variable y la selección de títulos de calidad y con valoraciones bajas. Al fin y al cabo, buscamos las mejores ofertas, ya sean de aquí o de otros lugares. Sin embargo, para ayudar en esta búsqueda, ahora doy una calificación de cinco estrellas para cada región, desde la menos atractiva (una estrella) hasta la más atractiva (cinco estrellas). Sin embargo, tenga en cuenta que es posible encontrar oportunidades en índices sobrevaluados. Lo contrario también es cierto.

En cuanto a los países emergentes, sin embargo, sigo ponderándolos por separado. De hecho, los veo como una clase de activos ligeramente diferente. Dada su valoración bastante atractiva desde el punto de vista del ratio P/B, la ponderación aumenta ligeramente, hasta 8%.

Excepto en Europa, todas las posiciones en acciones permanecen invertidas, como A pesar de la reciente caída, la tendencia a largo plazo sigue siendo positiva. En el caso de los valores europeos, hay que vender el ETF correspondiente o empezar a reducir las posiciones en acciones, es decir, separarse de los de peor rendimiento. En lo que a mí respecta, hay Tabaco británico americano quien paga el precio. Esta posición estaba empezando a hacerse grande porque ya tenía Lorillard hace mucho tiempo, que fue comprado por Reynolds American, que a su vez fue comprado por BAT. Además, el dividendo cayó en 2017. También me separo de Astaldi por falta de liquidez. Lo siento por los lectores que me siguieron este último año. 

En términos más generales, dada la valoración del mercado en su conjunto, siempre es apropiado centrarse en valores con ratios de valoración bajos. Ya no hay muchos, al menos en Suiza y Estados Unidos. Por otro lado, en Japón todavía queda mucho por hacer.

Para los bonos a largo plazo, la posición sigue siendo de efectivo, porque la tendencia es bajista y hay malas perspectivas en el horizonte en términos deinflación y por tanto un aumento de los tipos de interés. La ponderación táctica también ha disminuido de 10% a 6%, ya que ahora también tengo en cuenta los tipos a 10 años de la Confederación para distribuir la participación en acciones y bonos.

En cuanto al oro, la posición también está todavía invertida y estoy feliz de haberlo conseguido el año pasado. Por supuesto, no es una ganancia monstruosa, pero se siente bien en una cartera cuando los mercados son volátiles. ¡Lo mismo ocurre con el sector inmobiliario!

Para concluir, sólo me arrepiento de una cosa: la de no haber puesto en corto en bitcoin el pasado mes de diciembre. Y pensar que dudé mucho 🙂... ¡Pero ten por seguro que no será el día anterior que aparecerá aquí!