Fabricación eléctrica Togami. Co., Ltd. es una empresa japonesa dedicada desde 1925 a la fabricación y venta de maquinaria y equipos eléctricos, incluyendo controladores electrónicos, interruptores de alto voltaje para distribución de energía, tableros de distribución y aisladores eléctricos.
Togami cotiza a un precio muy atractivo de 4,3 veces los beneficios recurrentes, 0,87 veces el valor contable tangible y 0,5 veces las ventas. Es un poco menos bueno desde el punto de vista del flujo de caja libre, con un ratio de 10,1, debido a un gasto en equipamiento bastante importante.
Desde el punto de vista de los dividendos, son fuegos artificiales, con un rendimiento de 4.84% para una tasa de pago de solo 20.86%. ¡Te dejaré imaginar cómo sería si estos pequeños japoneses de repente decidieran pagar todas las ganancias! No conozco muchas inversiones que ofrezcan tales perspectivas... En otras palabras, Togami todavía tiene mucho espacio para seguir invirtiendo en el desarrollo de su negocio y aumentando sus dividendos, incluso si las ganancias se estancaran o disminuyeran. En los últimos cinco años, la compañía japonesa ha incrementado sus distribuciones a sus accionistas a un ritmo medio anual de 63%, siguiendo la curva de beneficios... ¡SIN COMENTARIOS!
Al igual que los dividendos y los beneficios, la liquidez y el valor de los activos crecen a largo plazo, lo que demuestra la solidez del modelo de negocio de esta empresa japonesa. Togami claramente logra crear valor para sus propietarios y esto se refleja en el precio de las acciones, que se ha cuadruplicado en los últimos cinco años.
Las reservas de liquidez son cómodas, con un índice de liquidez general creciente de 2,46 y un índice de liquidez reducido de 1,9. Así que no se preocupe por cumplir con sus obligaciones financieras actuales. El margen bruto ha bajado ligeramente, a 271TP3Q, pero con un margen neto todavía de 11,51TP3Q. El rendimiento sobre los activos, por otro lado, está aumentando, con un bonito 12%, para un rendimiento sobre el capital de 22%.
En cuanto a la deuda, hace años que no deja de disminuir. Ahora es casi inexistente, con una relación deuda-activos a largo plazo de sólo 0,18%. En otras palabras, Togami podría pagar toda su deuda en menos de 3 meses si utilizara todo su flujo de caja libre. A pesar de esta deuda casi nula, el fabricante japonés no ha necesitado aumentar su capital social para financiar su desarrollo, ya que el número de acciones en circulación se mantiene estable desde hace años. Este es un buen punto para los propietarios de la empresa que evitan así la dilución de sus activos.
Togami es una empresa sólida y barata. Tiene una historia de casi 100 años, que no siempre ha sido color de rosa, incluidos los incendios nucleares y la deflación japonesa. Pero esta pequeña empresa sigue ahí, fiel al puesto. Sigue haciendo lo que siempre ha hecho, material eléctrico.
A pesar del fuerte aumento del precio en los últimos años, las acciones de Togami todavía cotizan a menos de la mitad de sus máximos históricos de hace treinta años. Creo que el precio debería al menos duplicarse para reflejar su valor intrínseco y que el dividendo debería funcionar al menos igual de bien.
Compré este título en julio pasado y tengo la intención de conservarlo. La señal de compra sigue siendo fuerte.
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Muy bonito ejemplar el que encontraste allí. Esta empresa me recuerda un poco a otra acción japonesa del mismo sector, Yokogawa Electric, que compré hace unos veinte años. Pero debo decir que Togami parece mucho más interesante tanto desde el punto de vista de rentabilidad como de valoración. Sin embargo, queda por ver si la expansión del margen de los últimos años es temporal o duradera. A menudo sospecho cuando los márgenes mejoran tan dramáticamente y tan rápido.
Pensé que lo disfrutarías :)
Al mismo tiempo, incluso si los márgenes se están reduciendo, todavía hay mucho que ver...
Es cierto: ¡hay mucho espacio! 😉
Auge. ¿Una actualización rápida después de los resultados de hoy?
Este es un gran (y desafortunado) ejemplo de la naturaleza voluble de las ganancias.
Sí, con mucho gusto haré una pequeña actualización muy pronto, tan pronto como tenga los detalles de las figuras.
Actualmente también estoy considerando cómo proteger mejor el valor de una cartera tras eventos de este tipo. Por supuesto, es necesario diversificar el número y el tipo de activos, lo que significa que incluso una caída de varias docenas de % no tendrá un gran impacto en el valor total de sus activos. Pero recientemente tuve algunos puestos como este o Sanei Architecture que se vieron afectados y siempre nos encontramos un poco prestados a corto plazo, incluso si a largo plazo estas empresas se benefician de un importante potencial de apreciación. Cuando empezamos a hacernos demasiadas preguntas, rápidamente podemos dejarnos llevar por los sentimientos, lo cual no es bueno... vendernos por pánico, comprar un cuchillo que cae, en definitiva, comportamientos incoherentes e irracionales. Recuerde que la inacción es la mayoría de las veces (pero no siempre) el mejor consejo. Por tanto, mi idea es encontrar un curso de acción a seguir en todos estos casos.
Compartiré mis hallazgos pronto.
Aquí está mi actualización sobre Togami tras la publicación de los resultados:
– la acción sigue claramente infravalorada, desde todos los puntos de vista
– el dividendo se redujo, pero en menor proporción que el beneficio gracias al prudente ratio de distribución
– el dividendo sigue estando cubierto en gran medida por los beneficios, pero ya no por el FCF, lo que es negativo
– la liquidez sigue siendo muy buena y está aumentando
– el margen y la rentabilidad están disminuyendo
– la tasa de deuda a largo plazo está cayendo
Desafortunadamente, aunque todavía hay varias luces verdes, el recorte de dividendos es un factor eliminatorio para mí. Ned Davis ha demostrado en su investigación que las acciones que disminuyen sus distribuciones obtienen peores resultados que el mercado (a diferencia de aquellas que las aumentan). Entonces me separé de Togami.
Este tipo de sorpresas desagradables son menos probables con los aristócratas de dividendos estadounidenses. Sin embargo, prefiero tener que lidiar con algunos problemas en ciertos títulos como este que tener que hacer una corrección general en todos los grandes títulos americanos que actualmente están realmente sobrevalorados. La inconstancia de los beneficios de estas pequeñas empresas es el precio a pagar por liberarse de mercados demasiado de moda en estos momentos. Además, estas sorpresas desagradables se ven felizmente compensadas por importantes ganancias de capital en otras empresas japonesas de pequeña capitalización.
Encuentro que ciertos aristócratas de los dividendos estadounidenses han vuelto a ser bastante asequibles en comparación histórica, como Genuine Parts, Colgate Palmolive, Clorox, Pepsico, 3M, Johnson & Johnson, Consolidated Edison, etc.
No digo que todos sean baratos, pero su valoración es relativamente razonable. Y con estos títulos definitivamente estás más a salvo de los pantalones grandes.
¿No se siente tentado a recomprar algunas de estas empresas que vendió el año pasado debido a su sobrevaloración?
No es tan malo, es verdad. Pero sigo pensando que es demasiado caro. Espero una corrección mayor.
Por supuesto, con capitalizaciones más pequeñas puedes dar grandes saltos, pero por el contrario también puedes ser muy bien recompensado (por ejemplo, con Tsubakimoto, Shinnihon y Saftec). Lo importante no es centrarse en las grandes ganancias o pérdidas de unas pocas acciones, sino observar el rendimiento general. Por el momento, sigo contento de haber elegido valores más baratos; paradójicamente, mi cartera se ha vuelto menos volátil en general y está obteniendo buenos resultados. Haré una evaluación intermedia de este año a partir del 30 de junio.