Análisis de Mory Industries Inc (5464:TYO)

INDUSTRIAS MORY INC. es una empresa japonesa dedicada a la fabricación y venta de tubos y barras de acero inoxidable. Fue fundada en 1929 y fabricaba horquillas para bicicletas. Hoy cuenta con 600 empleados.

Mory cotiza a un precio decente de 14,6 veces las ganancias recurrentes, 0,9 veces el valor contable tangible, 0,84 veces las ventas y 11,5 veces el flujo de caja libre. Tenga en cuenta que, debido a elementos excepcionales y no recurrentes, el PER anunciado es inferior a 10, lo que puede generar confusión y hacer que la acción sea artificialmente más ventajosa. Sin embargo, con estos niveles de precios nos mantenemos dentro del ámbito de lo aceptable.

El dividendo ciertamente no es enorme, con un rendimiento de sólo 1,241 TP3T, pero esto se explica por un ratio de distribución prudente de 18,151 TP3T en comparación con los beneficios y 14,31 TP3T en comparación con el flujo de caja libre. Por tanto, Mory todavía tiene margen para seguir aumentando los ingresos que ofrece a sus accionistas en el futuro. Hasta ahora no ha sido muy generoso en este pequeño juego ya que las distribuciones sólo han aumentado en 2.13% por año durante los últimos cinco años, o menos de la mitad del aumento de los beneficios. Además, el dividendo se mantiene estático desde 2014. ¿Tienen los directivos otras ideas para utilizar quién está en las arcas? Continuamos nuestro análisis para responder a esta pregunta.

Al igual que los dividendos y las ganancias, el valor de los activos y las reservas de efectivo aumentan con el tiempo. De este modo, Mory consigue crear valor a largo plazo para sus propietarios, lo que se refleja en el precio de las acciones, que casi se ha triplicado en los últimos cinco años.

Las reservas de liquidez son cómodas, con un ratio de liquidez general de 2,3 (muy ligeramente por debajo) y un ratio de liquidez reducido de 1,5. Por tanto, Mory no tiene problemas para cumplir con sus obligaciones financieras actuales. En cuanto al margen bruto, aumenta a 231TP3Q, para un margen neto de 7,81TP3Q. El rendimiento sobre los activos también está aumentando, a 4.77%, para un rendimiento sobre el patrimonio de 9.7%.

En cuanto a la deuda, ha estado en constante descenso durante muchos años, con una relación deuda-activos a largo plazo de sólo 1,08%. Mory podría pagar toda su deuda en menos de un año utilizando su flujo de caja libre. Es evidente que la empresa ha querido sanear su balance en el pasado y lo ha conseguido muy bien. Este es un primer elemento que explica la debilidad de la progresión de los dividendos hasta el momento. Sin embargo, dado el insignificante nivel actual de deuda, la empresa ya no puede utilizar esta excusa para mantener el dividendo en el mismo nivel.

Sin embargo, hay un segundo punto que justifica el lento crecimiento del dividendo: el número de acciones en circulación, que viene disminuyendo de forma lenta pero segura desde hace varios años. Evidentemente, esto es interesante para el accionista que ve cómo su parte del pastel aumenta poco a poco. En definitiva, si se mira detenidamente, aunque el dividendo haya aumentado poco hasta ahora, Mory ha utilizado el dinero disponible de forma inteligente, recomprando acciones o reembolsando su deuda, lo que al final se traduce en valor para los accionistas.

La empresa japonesa tiene una historia de casi un siglo y todavía está aquí, muy fuerte, fabricando y vendiendo sus tubos y barras de acero. Ciertamente no es muy glamoroso, pero funciona muy bien. Aunque estamos en un sector industrial, el valor no es demasiado sensible a las variaciones del mercado (beta de sólo 0,7).

Compré Mory en agosto pasado y ya obtuve una buena plusvalía. Soy de la opinión de que actualmente cotiza a un precio que representa bastante bien su valor intrínseco. Por lo tanto, ya no estamos en una señal de compra, pero por otro lado, obviamente es una acción que debemos conservar.