La empresa inmobiliaria de Zurich Swiss Finance & Property Investment (SFPI) fue fundada en 2001 y está presente en todas las regiones de Suiza, con especial atención en Zurich y Basilea.
Su capitalización bursátil es de 320 millones (apenas más que mi cuenta bancaria :)) y su cartera inmobiliaria está valorada en 520 millones. SFPI ha crecido rápidamente en los últimos años, ya que su cartera inmobiliaria todavía tenía un valor de 276 millones en 2012.
Los inmuebles comerciales representan dos tercios de la cartera de la empresa. La tasa de desocupación se situó en 4,5% a mediados de 2017, frente a los 5,7% de un año antes, un valor totalmente correcto. El ratio de capital de alrededor de 46% es suficiente sin arruinar la casa.
El retorno sobre el capital (ROE) aumentó de 5,51 TP3T en 2011 a 10,61 TP3T en 2017, un valor comparable al de Intershop y uno de los más altos del sector inmobiliario suizo.
Las otras cifras también son impresionantes: el beneficio neto se triplicó con creces entre 2011 y 2017 y el dividendo aumentó en 501 TP3T en el mismo período.
El dividendo es alto (rendimiento actual de 3,8%) para una tasa de pago muy razonable que ronda los 35%. Para este año, el dividendo debería aumentarse a 3,70 francos, lo que representa un rendimiento de 3,9%. El dividendo también tiene la ventaja de estar libre de impuestos porque se paga con cargo a las reservas de capital.
Ni la relación precio-beneficio (PER) ni la relación precio-beneficio (PBR) son realmente apropiadas para valorar las acciones inmobiliarias. La mejor medida la da el NAV (valor liquidativo).
Al precio actual de 94,50, la prima sobre el NAV (que ronda los 92 francos por acción) es inferior a 3%, un valor MUY razonable. En este nivel, soy un comprador.
Resumamos: SFPI es una empresa sólida, cuyas acciones son bastante baratas y que ofrece un dividendo elevado, libre de impuestos y creciente. Una inversión ideal para el inversor conservador orientado a ingresos pasivos en lugar de ganancias de capital.
De hecho, espero a medio/largo plazo un crecimiento de la empresa más lento que el observado en los últimos años, ofreciendo a sus accionistas una rentabilidad decente pero no extraordinaria: entre 8 y 10% al año, de los cuales alrededor de la mitad proceden del dividendo.
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Hay uno que está en Japón y otro que se pasea por los edificios suizos 😉
Muy buena compañía también en cualquier caso. Lo mantendré cerca porque es posible que pronto tenga que recomprar algunos bienes inmuebles para respetar mis principios de diversificación.
Esto se llama globalización 🙂
Incluso Trump viene a Davos. ¡Todo se ha ido!
Vendí mis acciones de SF Urban Properties hoy. A 109 francos, ahora los encuentro demasiado caros y no me gusta mucho el estancamiento del dividendo.
Los ingresos de la venta se reinvirtieron directamente en acciones de Valiant a 101,60. Las acciones son baratas y el dividendo es muy atractivo. Las cifras anuales (y el aumento de dividendos :) se anunciarán este jueves y espero una reacción positiva.
¡No puedo esperar a ver los resultados de Valiant! ¡Bien hecho por sfp!