Zug Estates Holding SA es una pequeña empresa inmobiliaria suiza, formada a partir de la escisión de las actividades inmobiliarias del grupo industrial Metall Zug en 2012.
Se centra en la región de Zug y tiene una cartera inmobiliaria valorada en poco más de 1.200 millones de euros, para una capitalización bursátil de 920 millones.
La cartera de Zug Estates está muy diversificada e incluye edificios residenciales, comercios, oficinas, aparcamientos y el sector hotelero y gastronómico.
La tasa de disponibilidad es sencillamente... ¡la mejor entre todas las empresas inmobiliarias cotizadas en Suiza! ¡Se situó en 1,41 TP3T en septiembre de 2017, en comparación con 4,21 TP3T en el verano de 2016 y 1,81 TP3T a finales de 2016!
El principal proyecto actual de Zug Estates es el desarrollo de la finca "Suurstoffi" ("oxígeno" en francés) en Rotkreuz, en el cantón de Zug. Se completará en 2020, pero los primeros ingresos financieros comenzarán ya en 2018... Gracias a este proyecto, el valor de la cartera inmobiliaria de Zug Estates aumentará de 1,3 a 1,7 mil millones, ¡o 30% más que hoy!
La rentabilidad por dividendo (1,3%) es muy modesta, pero se explica por el hecho de que Zug Estates actualmente está invirtiendo mucho en su expansión en lugar de distribuir todos sus beneficios entre los accionistas. Por eso el ratio de pago es muy bajo (23%).
El dividendo tiene la ventaja de estar libre de impuestos por el momento, ya que se paga con cargo a las reservas de capital. Por último, hasta ahora el dividendo se ha incrementado en aproximadamente 10% cada año desde su cotización en 2012.
¡El % de capital de 57% es simplemente excepcional para una empresa de bienes raíces! El retorno sobre el capital (ROE) es de 6,5%, un valor decente, pero que debería seguir mejorando en los próximos años con la finalización de su proyecto estrella.
Ni la relación precio-beneficio (PER) ni la relación precio-beneficio (PBR) son realmente apropiadas para valorar las acciones inmobiliarias. La mejor medida la da el NAV (valor liquidativo).
Al precio actual de 1.835, la prima respecto al NAV (que ronda los 1.700 francos por acción) es de 8%, lo que es muy razonable en comparación con otros valores inmobiliarios suizos y, sobre todo, teniendo en cuenta las excelentes perspectivas de expansión.
Zug Estates está creciendo muy rápidamente pero controlando perfectamente los riesgos. Cuando cotizó en bolsa en 2012 (las acciones se emitieron a 1.180 francos), la cartera inmobiliaria ascendía a 720 millones. Creció a más de 1.200 millones a finales de 2017 y debería llegar a 1.700 millones en 2020.
Dada la calidad de la empresa, su excelente balance y la continua ampliación de su cartera inmobiliaria, la calificación supera los 2.600 fr. para 2020 parece realista, incluso inevitable.
En resumen: una compra clara para el inversor orientado al valor y al crecimiento que sabe centrarse más allá del dividendo.
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Gracias por este gran análisis de esta gran empresa.
La verdad es que esto me parece interesante. Pero todavía esperaré tus otros análisis :)
¡De nada! En mi opinión, son realmente los valores inmobiliarios suizos los que tienen actualmente el mayor potencial. Lástima que el dividendo sea tan bajo.
Para los inversores que hacen hincapié en la rentabilidad por dividendo, estoy preparando otros dos análisis de empresas inmobiliarias, pero, como he explicado anteriormente, no tienen el mismo potencial de revalorización que Zug Estates.
Bueno, el dividendo ciertamente no es enorme pero, como usted dice, tiene un buen potencial de apreciación. No me molesta, al contrario.
Gracias por este análisis. Eché un vistazo más de cerca a esta empresa. En realidad me parece muy interesante y se encuadra en lo que busco, a un precio que hoy me parece aceptable (raro por cierto dada la valoración de los mercados, más aún de los títulos de las empresas que 'interesado). Compraré acciones de Zug Estates, con una perspectiva de tenencia a medio/largo plazo.
Gracias Laurent Martín por tu comentario.
Creo que tiene un enfoque muy bueno: inspírese en este análisis, pero luego examine usted mismo la empresa/las acciones más de cerca y forme su propia opinión antes de realizar una compra.
Bienvenido a Zug Estates. Creo que a largo plazo sólo le pueden pasar cosas buenas con esta sólida inversión.