IVF Hartmann es una empresa activa en el campo de la asistencia sanitaria y los suministros médicos. Su sede se encuentra en Neuhausen am Rheinfall, en el cantón de Schaffhausen, justo al lado de las famosas cataratas del Rin.
Se trata de una pequeña empresa con 370 empleados, cuyos orígenes se remontan a los años 1870 con la fábrica de apósitos de algodón (IVF = Internationale Verbandsstoff Fabrik = fábrica internacional de apósitos médicos). IVF Hartmann está controlada en dos tercios por su empresa matriz alemana, el grupo Paul Hartmann.
Los productos IVF Hartmann se utilizan en hospitales (p. ej. instrumentos esterilizados para quirófanos), EMS, industria, farmacias y droguerías, así como en médicos privados.
¡Hoy en día, IVF Hartmann ofrece nada menos que 3.500 productos! El amplio surtido abarca el tratamiento de la incontinencia, el cuidado de heridas, la prevención de riesgos en hospitales (especialmente en el quirófano) y los primeros auxilios. Alrededor de 80% se venden en Suiza.
La gama abarca desde compresas para los ojos hasta pañales para personas mayores, pasando por tijeras quirúrgicas de un solo uso. ¿Quién no se ha desinfectado nunca las manos con el famoso Sterilium que huele tan bien? ¿Quién no ha utilizado nunca un apósito marca Hartmann?
La presión sobre los costes sanitarios ha complicado las cosas para IVF Hartmann en los últimos años. Además, la aplicación de la “estrategia 2020” está pesando temporalmente sobre los márgenes, en particular debido a las inversiones destinadas a ampliar la oferta. Pero estas inversiones en el futuro son esenciales para asegurar el crecimiento a largo plazo.
El balance es muy sano, con un porcentaje de capital que roza el 80%. La empresa es altamente rentable, con un retorno sobre el capital (ROE) superior a 15% y un margen de beneficio neto (NPM) superior a 10%.
A un precio de 192 francos, el PER actual ronda los 28, cerca de su PER histórico de 27. IVF Hartmann es uno de esos raros títulos (como por ejemplo Geberit) que nunca están disponibles a precios de saldo., lo que se explica por la alta calidad de la compañía y el hecho de crear valor para sus accionistas año tras año. Tras su pobre comportamiento bursátil en 2017, parece oportuno acumular títulos (y por supuesto conservarlos de por vida).
Debido a la baja capitalización de mercado, la acción no tiene liquidez y en ciertos días el diferencial puede alcanzar de 2 a 3%. Por eso vale la pena esperar hasta que el diferencial esté por debajo de 1% para abrir una posición.
Esta no es una acción que deba comprar principalmente por su dividendo. Pero aunque el rendimiento es bajo (1,3%), el ratio de pago es sólo de un tercio y el dividendo aumenta cada año.
IVF Hartmann es un verdadero modelo de solidez y consistencia. Esta magnífica empresa seguirá beneficiándose de un tema macroeconómico inexorable: el envejecimiento de la población.
¡¡¡Viva los jubilados!!!
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También considero que es una empresa con excelentes fundamentos, una historia impresionante y un futuro prometedor. Lo único de lo que quejarse es el precio. Como dice el refrán, la calidad se amortiza sola. Aunque también puedes encontrar calidad económica si miras con atención…
En definitiva, yo también haré mi pequeño análisis durante el año sobre el tema de la FIV.
Gracias por este análisis hermano.
Es cierto, es caro, ¡pero realmente genial!
Y IVF Hartmann siempre me recuerda (a través de su actividad y de sus productos) estas palabras de Peter Lynch: “Invierta en empresas simples, aburridas, banales y anticuadas”.
O también: “Mejor que simplemente aburrida, hay acción que es aburrida y repugnante al mismo tiempo. El ideal es algo que hace que uno se encoja de hombros, que le produzca arcadas o que le haga darse la vuelta con disgusto.
¿Quién quiere oír hablar de medias antitrombosis, compresas sanitarias para el parto o sistemas de recogida de orina? ¿Qué competidor estaría tan loco como para intentar arrebatarle cuota de mercado a IVF Hartmann en el sector de los pañales para personas mayores?
¡Estamos muy lejos de Netflix o Tesla! Y aquí la falta de Glamour, ¡nos encanta!
Por 133 francos hoy, me parece que comprar IVF Hartmann es interesante. Hasta ahora, esta empresa ha resistido muy bien las crisis (por ejemplo, las del .com, las hipotecas de alto riesgo y la crisis griega). El análisis anterior de Dividinde data de los picos bursátiles de este valor, antes de una caída que creo que se debe a las inversiones realizadas en el marco de su estrategia 2020, útil para prepararse para un futuro floreciente. El valor aumentó al inicio de la actual crisis del Covid19 (debido a que la empresa fabrica equipos sanitarios), antes de caer a los niveles actuales a raíz de otras acciones en la bolsa suiza. Las acciones de IVF Hartmann me parecen excelentes si analizamos el balance y las cuentas de esta empresa, pero también por su campo de actividad, que se espera que crezca, en particular debido al envejecimiento de la población.
Las perspectivas a largo plazo todavía me parecen buenas para IVF Hartmann, pero ahora soy neutral a corto y medio plazo: los resultados de 2019 me decepcionaron en general, con una caída de la rentabilidad, problemas de entrega y, sobre todo, una sorpresa desagradable en términos de impuestos (cambio de régimen fiscal). Además, el dividendo no aumenta por tercer año consecutivo.
Por eso, a pesar de la explosión de la demanda de mascarillas y productos esterilizantes, actualmente me resulta difícil entusiasmarme con esta acción, a pesar de las innegables cualidades de la empresa y de su sólido balance.