Análisis de Fujitsu Frontech Ltd (6945:TYO)

No quisiera terminar este año 2017 sin ofreceros un último título japonés destacable: Fujistu Frontech. con el termino La importante reorganización de mi cartera comenzó en la segunda mitad del año.. A partir de maintenant je rentre de nouveau dans une phase normale d'achats/ventes, c'est-à-dire moins active. Il me reste encore pas mal de cash pour dégainer si nécessaire, mais le gros des troupes a été replacé, les titres trop chers ayant laissé place à d'autres nettement plus abordables. Je ferai tout prochainement un premier bilan de ce réajustement, mais je peux d'ores et déjà vous dire que j'en suis très satisfait, puisque ma performance s'est nettement améliorée en l'espace de seulement quelques mois, avec en plus moins de volatilidad.

FUJITSU FRONTECH LIMITED es una empresa japonesa activa desde 1940. Forma parte del grupo Fujitsu. La empresa desarrolla, fabrica y comercializa cajeros automáticos (retiros de efectivo), soluciones financieras, software, sistemas de almacenamiento, dispositivos de autenticación de venas de la palma o de identificación por radiofrecuencia (RFID). Por lo tanto, esta empresa japonesa está cerca en su actividad de un famoso ex aristócrata de los dividendos: Diebold (NYSE:DBD). Hasta hace poco, esta empresa estadounidense había aumentado su dividendo durante la friolera de 60 años consecutivos. Pero Diebold durante varios años sólo había aumentado sus dividendos en cantidades simbólicas para mantener artificialmente su estatus. Entre 2013 y 2015, DBD ya no logró aumentar su dividendo e incluso tuvo que reducirlo en 2016 (lo que demuestra el famoso pendiente insalubre de ciertos pagadores de dividendos : desaceleración->estancamiento->disminución->eliminación... ¡por lo tanto, siempre hay que estar atento a la evolución del dividendo!). Uno de los motivos que explica estas dificultades para Diebold es la evolución de nuestra sociedad hacia un mundo cada vez más virtual, sin efectivo. ¿Y qué pasa con Fujitsu Frontech?

Alors que chez Diebold le cours, le dividende et les bénéfices chutent, jusqu'à provoquer des pertes, et que la dette explose, chez Fujitsu Frontech, c'est tout le contraire. Et pour ne rien gâcher, le titre est bon marché. Il se négocie en effet à 12.4 fois les bénéfices récurrents, 1.08 fois la valeur comptable corporelle, 0.41 fois les ventes et 4.92 fois le free cash flow. A titre de comparaison Diebold s'échange à 2.65 fois les ventes et impossible de comparer les autres ratios qui sont tous négatifs chez l'américain ! Le dividende de Fujitsu Frontech est certes très modeste, avec un rendement de 1.16%, mais il s'explique par un ratio de pago de seulement 14.39%. Il reste donc une marge substantielle à l'entreprise japonaise pour investir dans la marche de ses affaires ou pour continuer à faire croître son dividende dans le futur, comme elle l'a fait d'ailleurs dans le passé (6.58% par an en moyenne ces cinq dernières années). Rien à voir donc avec Diebold, dont le rendement est certes actuellement supérieur, mais avec un dividende qui n'est pas couvert puisque l'entreprise réalise des pertes. Au risque de me répéter, cela prouve encore une fois que se focaliser sur le rendimiento de dividendos est non seulement inutile, mais surtout très risqué.

Al igual que el dividendo, los beneficios, las reservas de efectivo y el valor de los activos aumentan a largo plazo, lo que demuestra la solidez del modelo de negocio de esta empresa japonesa. Fujitsu Frontech logra crear valor a largo plazo para sus propietarios y esto se refleja en el precio de sus acciones, que se ha más que triplicado en los últimos cinco años.

Les réserves de cash sont très confortables, avec un ratio de liquidité générale de 2.2 (en hausse) et un ratio de liquidité réduite de 1.72. L'entreprise nippone n'a donc aucun souci à répondre à ses obligations financières courantes. La margen bruto est elle aussi aussi en hausse, à 22%, tout comme le rendement des actifs, à 4.93%. En ce qui concerne le taux d'endettement il est en baisse, à seulement 3%. La dette est en baisse depuis plusieurs années et Fujitsu Frontech serait même capable de l'effacer en moins d'une demi-année en utilisant tout son free cash flow à disposition. Malgré l'absence de recours à la dette, l'entreprise n'a pas eu non plus besoin d'augmenter son capital actions, qui est resté stable depuis des années. C'est donc du solide !

Fujitsu Frontech (1940) no tiene una historia tan larga como Diebold (1859), pero los números hablan claramente a su favor. Es cierto que el dinero físico podrá utilizarse menos en el futuro, pero la empresa japonesa está lo suficientemente diversificada hacia nuevos medios de pago como para hacer frente a este cambio de paradigma. A pesar del fuerte aumento del precio de las acciones en los últimos cinco años, las acciones todavía se cotizan a la mitad de lo que valían en 1990. Así que creo que todavía tiene el potencial de casi duplicarse para alcanzar su valor razonable y que el dividendo debería hacerlo al menos igual de bien.

Así que acabo de tomar una posición sobre Fujitsu Frontech.