Análisis de Exor (EXO:MIL)

EXOR NV es una de las empresas de inversión líderes en Europa. Está controlado por la familia Agnelli. Con un valor liquidativo de más de 17 mil millones de dólares, tiene una historia empresarial basada en más de un siglo de inversiones. EXOR realiza inversiones a largo plazo centradas en empresas globales en sectores diversificados, principalmente en Europa y Estados Unidos. La Compañía posee participaciones en PartnerRe, una compañía de reaseguros; Fiat Chrysler Automobiles, diseñador, desarrollador y productor de automóviles, vehículos comerciales ligeros, componentes y sistemas de producción; CNH Industrial, fabricante de equipos agrícolas, camiones, vehículos utilitarios, autobuses y vehículos especializados; Ferrari, fabricante de automóviles deportivos; The Economist, una revista que se centra en noticias internacionales, política, negocios, finanzas, ciencia y tecnología; Juventus, un club deportivo; Welltec, fabricante de equipos paraindustria petrolera y gas, y Banca Leonardo, un banco privado.

Exor es bastante asequible en términos de valoración, con una relación precio-beneficio de 11,7, una relación precio-valor contable de 1,2 y una relación precio-ventas de 0,09. La rentabilidad por dividendo es ciertamente muy baja (0,65%), pero con un ratio de pago de sólo 7,59%. Actualmente, el dividendo crece muy ligeramente a largo plazo. Por lo tanto, no es realmente un pagador de dividendos en crecimiento clásico, pero las distribuciones están creciendo y tienen el potencial de funcionar mucho mejor en el futuro.

La empresa consigue crear valor a lo largo del tiempo, lo que se refleja en el aumento de beneficios, caja, dividendos y activos. El objetivo de EXOR es batir el índice MSCI World a largo plazo aumentando su valor liquidativo. Y debemos estar de acuerdo en quese le da muy bien este jueguito. La empresa combina su enfoque empresarial con una sólida disciplina financiera. Se centra en desarrollar sus negocios, mejorando su posición competitiva y rentabilidad. Mantiene un diálogo constante con la dirección de las empresas en las que invierte, respetando plenamente su autonomía operativa.

Los criterios que guían las decisiones de inversión de EXOR son los siguientes:
1) Gente: directivos talentosos y profesionales que tienen una trayectoria contrastada y que participan en la creación de valor “piensan y actúan como propietarios”.
2) Resultados económicos y financieros: Empresas que han demostrado un flujo de caja y una generación de beneficios constantes, con un balance general saludable.
3) Posición competitiva: empresas que tienen una ventaja competitiva sostenible a largo plazo y están “mejor posicionadas” o pueden convertirse en las mejores.
4) Gobernancia: participación en consejos de administración con el fin de monitorear y contribuir al desarrollo de la empresa.

Las reservas de efectivo de la empresa son buenas, aunque el ratio actual, de 1,7, es ligeramente inferior al del año anterior. El margen bruto está aumentando, el rendimiento de los activos también está aumentando, mientras que el ratio de endeudamiento está disminuyendo. Sin embargo, un pequeño inconveniente: el número de acciones en circulación tiende a aumentar a largo plazo.

EXOR comenzó en 1899 con la fundación de Fiat por Giovanni Agnelli. La empresa tiene una larga trayectoria y se enorgullece de centrarse en inversiones lucrativas en empresas que tienen una ventaja competitiva sostenible. Esto recuerda un poco al Berkshire Hathaway de Warren Buffet... que EXOR también tiene la insolencia de vencer contundentemente...

Acabo de tomar una posición sobre este título.