Fundado en 1999, el grupo Mobilezone es el primer operador de telecomunicaciones independiente de Suiza.
Mobilezone vende teléfonos móviles y accesorios para Natels, así como diversos servicios (incluida la reparación de teléfonos inteligentes y seguros para Natels). Además del comercio minorista, la empresa también ofrece sus propios abonos telefónicos (TalkTalk).
La empresa también está fuertemente presente en el comercio en línea desde la adquisición en marzo de 2015 de EinsAmobile en Alemania, que explota en particular las plataformas Deinhandy y Shop24.
Aunque costosa, esta adquisición fue necesaria para permitir a la empresa expandirse más allá del saturado mercado suizo.
Mobilezone es una pequeña empresa que atrae poca atención por parte de analistas y grandes inversores. Sin embargo, detrás de esta discreción se esconde una empresa innovadora y muy bien gestionada, cuya facturación se ha más que triplicado y su beneficio neto casi se ha duplicado en los últimos 3 años:
El margen de beneficio neto es bastante bajo, lo que es típico del sector minorista. La importante caída del margen en los últimos años se explica principalmente por la adquisición de EinsAmobile:
El endeudamiento es elevado y el patrimonio neto es actualmente incluso negativo tras la adquisición de EinsAmobile.
El dividendo es elevado pero está estancado (sin cambios en 0,60 francos desde 2011). Se espera que el índice de pago se mantenga relativamente bajo (actualmente 53,61 TP3T) hasta que se reduzca la deuda, antes de volver a los niveles anteriores (índice de pago de aproximadamente 901 TP3T).
El pobre comportamiento bursátil de Mobilezone en los últimos dos años es difícil de explicar. En cualquier caso, esto no puede justificarse por el rendimiento operativo, que incluso resultó superior a las expectativas. Parece que muchos inversores están preocupados por el nivel de endeudamiento y/o dudan de las sinergias que deberían derivarse de la adquisición de EinsAmobile.
La adquisición de EinsAmobile disparó el volumen de negocios de Mobilezone, pero lamentablemente tuvo un efecto diluyente en los márgenes. Mobilezone no brilla ni en términos de capital ni de rentabilidad, pero estas debilidades se ven compensadas por un fuerte crecimiento.
La acción es actualmente (12,10 francos) una oportunidad real para los inversores orientados al valor (¡el PER de 2018 se estima en alrededor de 10!).
El jugoso dividendo (rendimiento actual de 5%) ayuda a contrarrestar el principal riesgo que plantea una deuda importante.
Me resulta bastante difícil estimar en qué dirección evolucionará el precio en los próximos 2 o 3 años. Por otro lado, espero que el dividendo se mantenga al menos durante los próximos 3 años y luego aumente gradualmente.
Dadas las atractivas perspectivas de valoración y crecimiento de dividendos, Mobilezone es claramente una compra al precio actual.
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Gracias Divinde por este análisis tan bonito de Mobilezone.
También me gusta bastante esta empresa y la sigo desde hace bastante tiempo.
Entre los puntos muy positivos encontramos el precio, muy atractivo, tanto desde el punto de vista de beneficios como de dividendo.
Es cierto que el endeudamiento puede desanimar a algunos inversores, pero personalmente no es eso lo que me molesta, sobre todo porque la situación está mejorando. Y entonces una empresa endeudada es a la vez un riesgo, pero también una oportunidad porque si la deuda se utiliza sabiamente, entonces se beneficia del apalancamiento de su inversión.
Lo que más me molesta son las reservas de liquidez, que no sólo son bastante bajas, sino que además siguen una tendencia a la baja. Como usted ha señalado, el margen también está cayendo, al igual que la rentabilidad de los activos. Creo que estos últimos puntos explican la caída de los precios en los últimos años. Esta tendencia a la baja en el precio tampoco es ideal... no puedes atrapar un cuchillo que cae, como dice el refrán :)
Así que sí, el precio es interesante, pero personalmente todavía esperaría hasta el año que viene para ver si los puntos “negros” desde un punto de vista fundamental mejoran.
Por otro lado, si se te cae el cuchillo podrías clavarte el pie… 😉
Entiendo lo que dices y efectivamente podemos jugar la carta de la cautela y esperar a ver la evolución de los fundamentales, con el riesgo de pagar 20 o 30% más en ese momento.
Aquí preferí comprar cuando “hay sangre en las calles” y aprovechar un precio deprimido. Mobilezone genera un importante flujo de caja que debería permitir reponer las arcas rápidamente.
Sabía comprar al sonido de los cañones, pero no cuando “hay sangre en las calles” :)
Dentro de 50 años serás citado en los manuales de inversores 😉
No, no, no es mío, sino del barón de Rotschild: “El momento de comprar es cuando hay sangre en las calles”. 🙂
¡Y aquí hay otro día en el que no me levanté por nada!
Busqué en Google para verificar esta cita y vi que mi recuerdo era sólo medio exacto.
En realidad, el barón Edmond de Rothschild hablaba de bienes raíces y no de bolsa: “Cuando la sangre corre por las calles, hay que invertir en piedra”.
Parece que fue John Rockefeller (cuya familia creó Standard Oil, que luego se convirtió en Exxon Mobil) quien utilizó esta cotización para el mercado de valores.
Y algunas personas inteligentes han secuestrado la frase del barón de Rothschild: "Cuando la sangre corre por las calles, hay que invertir en la lápida" :)
Excelente 🙂
Gracias por la aclaración.