Análisis de Givaudan

Givaudan es la empresa más grande de la industria de perfumes y sabores. Fue fundada en 1895, adquirida por Roche en 1963 y luego cotizada en bolsa por esta última en 2000 (escisión).

Sus principales competidores que también cotizan en bolsa son IFF (International Flavours and Fragrances), Firmenich y Symrise.

Givaudan opera en un sector no cíclico y más bien defensivo, dado que sus clientes se encuentran principalmente en los sectores de alimentación, bebidas y otros bienes de consumo (por ejemplo, cosmética, perfumería y productos para el hogar).

Esto es particularmente lo que explica los márgenes de beneficio (en rojo), así como un retorno sobre el capital (ROE) que no sólo es alto, sino que también aumenta constantemente. Estamos ante un negocio muy rentable:

Los % de patrimonio (50.55% en 2016) se encuentran dentro del promedio del sector. El balance es saneado sin hacer maravillas tampoco.

El dividendo (en azul) crece de manera constante y en línea con las ganancias, aunque el crecimiento de los dividendos se ha desacelerado en los últimos tres años:

Aunque estable, la tasa de pago es alta. Los futuros aumentos de dividendos tendrán que venir a través de una mejora en las ganancias en lugar de una expansión del ratio de pago:

Givaudan es una empresa flexible e innovadora que no duda en invertir en investigación. Sabe ser creativa y adaptarse rápidamente a las nuevas tendencias y necesidades de los consumidores. Sabe crecer tanto de forma orgánica como mediante adquisiciones.

Las cifras del tercer trimestre de 2017 resultaron mejores de lo esperado, especialmente en términos de crecimiento orgánico. La acción acaba de alcanzar un nuevo máximo histórico y actualmente cotiza en torno a los 2.170 francos. El PER de 2018 se estima en 26, lo que es demasiado alto incluso para una empresa como Givaudan.

En resumen, Givaudan es una magnífica empresa que todavía tiene un gran potencial de crecimiento. Desafortunadamente, la valoración actual me parece demasiado alta, lo que también se refleja en la rentabilidad por dividendo por debajo de la media histórica (actualmente 2,6%).

Por eso vendí mis acciones hace unas semanas y sólo estoy considerando una nueva inversión a un precio de alrededor de 1900-1950 fr.