Cartas de Warren Buffett a los accionistas: pasajes seleccionados (parte 3/4)

Recientemente releí todas las "Cartas a los accionistas" escritas por el mayor inversor de todos los tiempos desde 1977. Están disponibles de forma gratuita en:

http://www.berkshirehathaway.com/letters/letters.html

Es difícil encontrar a alguien que combine conocimientos económicos tan avanzados, un sentido común infalible y un sentido del humor tan fino, incluso a la hora de reírse de sí mismo.

He seleccionado mis pasajes favoritos para compartir contigo estos pensamientos eternos.

El año siempre se refiere al de la junta general (por ejemplo, 2000 corresponde a la carta a los accionistas de 2000 correspondiente al ejercicio 1999).

2000:
Debería pagar para tener mi trabajo.

2002:
Sospechamos de aquellos directores ejecutivos que regularmente afirman que conocen el futuro, y nos volvemos francamente incrédulos si alcanzan consistentemente los objetivos declarados. Los gerentes que siempre prometen “hacer números” en algún momento se verán tentados a inventar los números.

2003:
Charlie y yo odiamos correr riesgos incluso pequeños a menos que sintamos que estamos recibiendo una compensación adecuada por hacerlo. Lo más lejos que llegaremos por ese camino es ocasionalmente coma requesón un día después de la fecha de vencimiento que figura en el cartón.

2005:
Hace mucho tiempo, Sir Isaac Newton nos dio tres leyes del movimiento, que fueron obra de un genio. Pero los talentos de Sir Isaac no se extendieron a
Invirtiendo: perdió un dineral en la Burbuja de los Mares del Sur, explicando más tarde: “Puedo calcular el movimiento de las estrellas, pero no la locura de los hombres”. Si no hubiera quedado traumatizado por esta pérdida, Sir Isaac bien podría haber descubierto la Cuarta Ley del Movimiento: Para los inversores en su conjunto, los retornos disminuyen a medida que aumenta el movimiento.

2007:
Sólo se sabe quién ha estado nadando desnudo cuando baja la marea.

Charlie y yo buscamos empresas que tengan a) un negocio que entendemos; b) economía favorable a largo plazo; c) gestión confiable y digna de confianza; y d) un precio sensible. Nos gusta comprar todo el negocio o, si la administración es nuestro socio, al menos 80%. Sin embargo, cuando las compras de calidad de tipo control no están disponibles, también estamos felices de simplemente comprar pequeñas porciones de grandes empresas mediante compras en el mercado de valores. Es mejor tener una participación parcial en Hope Diamond que poseer todo un diamante de imitación.

Una empresa verdaderamente grandiosa debe tener un “foso” duradero que proteja excelentes retornos sobre el capital invertido. La dinámica del capitalismo garantiza que los competidores atacarán repetidamente cualquier “castillo” empresarial que esté obteniendo altos rendimientos. Por lo tanto, una barrera formidable como la de ser un productor de bajo coste (GEICO, Costco) o poseer una marca poderosa a nivel mundial (Coca-cola, Gillette, American Express) es esencial para un éxito sostenido. La historia empresarial está llena de “velas romanas”, empresas cuyos fosos resultaron ilusorios y pronto fueron cruzados.

2012:
Un pensamiento para mis colegas directores ejecutivos: por supuesto, el futuro inmediato es incierto; Estados Unidos se ha enfrentado a lo desconocido desde 1776. Lo que pasa es que a veces la gente se centra en la infinidad de incertidumbres que siempre existen, mientras que en otras ocasiones las ignora (normalmente porque el pasado reciente ha transcurrido sin incidentes).

A las empresas estadounidenses les irá bien con el tiempo. Y con la misma seguridad las acciones tendrán un buen desempeño, ya que su destino está ligado al desempeño empresarial. Se producirán reveses periódicos, sí, pero los inversores y gestores están en un juego que está muy a su favor. (El Dow Jones Industrials avanzó de 66 a 11.497 en el siglo XX, un asombroso aumento de 17.320% que se materializó a pesar de cuatro guerras costosas, una Gran Depresión y muchas recesiones. Y no olvide que los accionistas también recibieron dividendos sustanciales a lo largo del siglo. .)

Dado que el juego básico es tan favorable, Charlie y yo creemos que es un terrible error intentar entrar y salir de él basándose en el giro de las cartas del tarot, las predicciones de los “expertos” o el flujo y reflujo de la actividad empresarial. Los riesgos de quedar fuera del juego son enormes en comparación con los riesgos de estar dentro.