Recientemente releí todas las "Cartas a los accionistas" escritas por el mayor inversor de todos los tiempos desde 1977. Están disponibles de forma gratuita en:
http://www.berkshirehathaway.com/letters/letters.html
Es difícil encontrar a alguien que combine conocimientos económicos tan avanzados, un sentido común infalible y un sentido del humor tan fino, incluso a la hora de reírse de sí mismo.
He seleccionado mis pasajes favoritos para compartir contigo estos pensamientos eternos.
El año siempre se refiere al de la junta general (por ejemplo, 2000 corresponde a la carta a los accionistas de 2000 correspondiente al ejercicio 1999).
2013:
No es necesario ser un experto para lograr rendimientos de inversión satisfactorios. Pero si no es así, debe reconocer sus limitaciones y seguir un rumbo determinado para funcionar razonablemente bien. Mantenga las cosas simples y no se lance por las vallas. Cuando le prometan ganancias rápidas, responda con un rápido "no".
Concéntrese en la productividad futura del activo que está considerando. Si no se siente cómodo haciendo una estimación aproximada de las ganancias futuras del activo, olvídelo y siga adelante. Nadie tiene la capacidad de evaluar todas las posibilidades de inversión. Pero la omnisciencia no es necesaria; sólo necesitas entender las acciones que emprendes.
Si, en cambio, se centra en el posible cambio de precio de una compra contemplada, está especulando. No hay nada impropio en eso. Sé, sin embargo, que soy incapaz de especular con éxito y soy escéptico respecto de quienes afirman tener un éxito sostenido al hacerlo. La mitad de todos los que lanzan monedas ganarán el primer lanzamiento; Ninguno de esos ganadores tiene expectativas de obtener ganancias si continúa jugando. Y el hecho de que un activo determinado se haya apreciado en el pasado reciente nunca es motivo para comprarlo.
Cuando Charlie y yo compramos acciones (que consideramos pequeñas porciones de empresas), nuestro análisis es muy similar al que utilizamos al comprar empresas enteras. Primero tenemos que decidir si podemos estimar de manera sensata un rango de ganancias para cinco años o más. Si la respuesta es sí, compraremos la acción (o el negocio) si se vende a un precio razonable en relación con el límite inferior de nuestra estimación. Sin embargo, si no tenemos la capacidad de estimar ganancias futuras (como suele ser el caso), simplemente pasamos a otras perspectivas.
En los 54 años que hemos trabajado juntos, nunca hemos renunciado a una compra atractiva debido al entorno macro o político, o a las opiniones de otras personas. De hecho, estos temas nunca surgen cuando tomamos decisiones. Sin embargo, es vital que reconozcamos el perímetro de nuestro “círculo de competencia” y nos mantengamos dentro de él. Incluso entonces, cometeremos algunos errores, tanto con las acciones como con las empresas. Pero no serán los desastres que ocurren, por ejemplo, cuando un mercado con un crecimiento prolongado induce compras basadas en comportamiento anticipado del precio y el deseo de estar donde está la acción.
2016:
Algunos años, las ganancias que logremos en el poder adquisitivo subyacente serán menores; Muy de vez en cuando, la caja registradora suena fuerte. Charlie y yo no tenemos ningún plan mágico para aumentar las ganancias excepto soñar en grande y estar preparados mental y financieramente para actuar con rapidez cuando se presenten oportunidades. Aproximadamente cada década, nubes oscuras llenarán los cielos económicos y brevemente lloverá oro. Cuando ocurren aguaceros de ese tipo, es imperativo que salgamos corriendo con tinas de lavar, no con cucharaditas. Y eso lo haremos.
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Hola Jerónimo.
Usted, que es un gran admirador de Warren Buffet y de las inversiones, puede cambiar de opinión sobre las opciones después de leer esto: https://celtinvest.com/warren-buffett-trader-options
A continuación se muestran algunos extractos de la nueva carta de 2018 a los accionistas (para el ejercicio 2017):
Nuestra aversión al apalancamiento ha disminuido nuestros rendimientos a lo largo de los años. Pero Charlie y yo dormimos bien. Ambos creemos que es una locura arriesgar lo que tienes y necesitas para obtener lo que no necesitas.
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Charlie y yo consideramos las acciones ordinarias comercializables que posee Berkshire como participaciones en empresas, no como símbolos que se pueden comprar o vender en función de sus patrones de “gráficos”, los precios “objetivo” de los analistas o las opiniones de los expertos de los medios. En cambio, simplemente creemos que si los negocios de las empresas en las que invertimos tienen éxito (como creemos que lo serán la mayoría), nuestras inversiones también lo serán. A veces los beneficios que obtendremos serán modestos; De vez en cuando la caja registradora suena fuerte. Y a veces cometeré errores costosos. En general –y con el tiempo– deberíamos obtener resultados decentes. En Estados Unidos, los inversores en acciones tienen el viento a favor.
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Aunque los mercados son generalmente racionales, en ocasiones cometen locuras. Aprovechar las oportunidades que se ofrecen entonces no requiere gran inteligencia, un título en economía o estar familiarizado con la jerga de Wall Street como alfa y beta. Lo que los inversores necesitan entonces es la capacidad de ignorar los temores o entusiasmos de las masas y centrarse en unos pocos fundamentos simples. También es esencial la voluntad de parecer faltos de imaginación durante un período prolongado –o incluso de parecer tontos–.
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La inversión es una actividad en la que se renuncia al consumo actual en un intento de permitir un mayor consumo en una fecha posterior. “Riesgo” es la posibilidad de que este objetivo no se logre.
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Quiero reconocer rápidamente que en cualquier día, semana o incluso año próximo, las acciones serán más riesgosas –mucho más riesgosas– que los bonos estadounidenses a corto plazo. Sin embargo, a medida que se alarga el horizonte de inversión de un inversor, una cartera diversificada de acciones estadounidenses se vuelve progresivamente menos riesgosa que los bonos, suponiendo que las acciones se compren a un múltiplo sensible de las ganancias en relación con las tasas de interés vigentes en ese momento.
Es un error terrible que los inversores con horizontes de largo plazo –entre ellos, fondos de pensiones, dotaciones universitarias e individuos con mentalidad de ahorro– midan su “riesgo” de inversión por la proporción de bonos a acciones de su cartera. A menudo, los bonos de alta calidad en una cartera de inversiones aumentan su riesgo.
Espléndido. Quienes gestionan nuestras economías forzadas en el segundo pilar deberían leer esto.
Es muy cierto, nuestros fondos de pensiones piensan demasiado en el corto plazo y confunden volatilidad y riesgo.
También recomiendo leer desde la página 10. Warren Buffett hizo una apuesta en 2007 y que finalizó en 2017 sobre la evolución de un ETF sobre el S&P500 vs. fondos de cobertura. ¡Muy informativo!
http://www.berkshirehathaway.com/letters/2017ltr.pdf
Excelente. Una vez más. Este chico es sencillo, modesto, visionario, pragmático, imperturbable y endiabladamente inteligente.
Aquí está lo "mejor de" de la última carta a los accionistas de Berkshire Hathaway:
Berkshire seguirá siendo para siempre una fortaleza financiera. En la gestión cometeré costosos errores de comisión y también perderé muchas oportunidades, algunas de las cuales deberían haber sido obvias para mí. En ocasiones, nuestras acciones caerán a medida que los inversores huyan de las acciones. Pero nunca me arriesgaré a quedarme sin efectivo.
En los próximos años, esperamos trasladar gran parte de nuestro exceso de liquidez a empresas que Berkshire poseerá de forma permanente. Las perspectivas inmediatas, sin embargo, no son buenas: los precios están por las nubes para las empresas que tienen perspectivas decentes a largo plazo.
Esa decepcionante realidad significa que es probable que en 2019 volvamos a ampliar nuestras tenencias de acciones negociables. Sin embargo, seguimos esperando una adquisición del tamaño de un elefante. Incluso a nuestras edades de 88 y 95 años (yo soy el más joven), esa perspectiva es lo que hace que mi corazón y el de Charlie latan más rápido. (El solo hecho de escribir sobre la posibilidad de una compra importante ha hecho que mi pulso se dispare).
Mi expectativa de más compras de acciones no es una decisión del mercado. Charlie y yo no tenemos idea de cómo se comportarán las acciones la próxima semana o el próximo año. Las predicciones de ese destino nunca han sido parte de nuestras actividades. Nuestro pensamiento, más bien, se centra en calcular si una parte de un negocio atractivo vale más que su precio de mercado.
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Sería una tontería por nuestra parte vender cualquiera de nuestras maravillosas empresas incluso si no se pagara ningún impuesto por su venta. Es excepcionalmente difícil encontrar empresas verdaderamente buenas. Vender cualquiera que tengas la suerte de poseer no tiene ningún sentido.
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Durante 54 años, nuestras decisiones gerenciales en Berkshire se han tomado desde el punto de vista de los accionistas que se quedan, no de los que se van. En consecuencia, Charlie y yo nunca nos hemos centrado en los resultados del trimestre actual.
De hecho, Berkshire puede ser la única empresa de Fortune 500 que no prepara informes de ganancias ni balances mensuales.
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A lo largo de los años, Charlie y yo hemos visto todo tipo de malos comportamientos corporativos, tanto contables como operativos, inducidos por el deseo de la dirección de cumplir con las expectativas de Wall Street. Lo que comienza como un truco “inocente” para no decepcionar a “la calle” (por ejemplo, cargar operaciones al final del trimestre, hacer la vista gorda ante las crecientes pérdidas de seguros o retirar una reserva “en forma de tarro de galletas”) puede convertirse en una maniobra “inocente” para no decepcionar a “la calle”. el primer paso hacia un fraude en toda regla. Jugar con los números “sólo por esta vez” bien puede ser la intención del CEO; rara vez es el resultado final. Y si está bien que el jefe haga un poco de trampa, es fácil para los subordinados racionalizar un comportamiento similar.
En Berkshire, nuestra audiencia no son analistas ni comentaristas: Charlie y yo trabajamos para nuestros socios accionistas. Los números que nos lleguen serán los que le enviemos a usted.
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Utilizamos la deuda con moderación. Cabe señalar que muchos gerentes no estarán de acuerdo con esta política, argumentando que una deuda significativa aumenta los retornos para los propietarios de acciones. Y estos directores ejecutivos más aventureros tendrán razón la mayor parte del tiempo.
Sin embargo, en intervalos raros e impredecibles, el crédito desaparece y la deuda se vuelve financieramente fatal. Una ecuación de ruleta rusa (generalmente se gana, a veces se muere) puede tener sentido financiero para alguien que obtiene una parte de las ventajas de una empresa pero no comparte sus desventajas. Pero esa estrategia sería una locura para Berkshire. Las personas racionales no arriesgan lo que tienen y necesitan por lo que no tienen ni necesitan.
Santo Warren. Debo decir que este tipo me deja admirado tanto por su carrera como por su desempeño bursátil, pero también por su inteligencia, su personalidad y su sencillez en el noble sentido del término.
Se mantuvo fiel a sus principios durante toda su vida y sus resultados le dan la razón.
Me gusta este enfoque de comportarme como un verdadero inversor, casi empujando el vicio hasta el punto de convertirme más o menos en el jefe de la empresa.
Debe ser emocionante tomar el control de una empresa aunque nunca hayas trabajado allí...
Dicho esto, está claro que esta receta es difícil de aplicar a todos nosotros.
No tenemos los mismos medios financieros ni las mismas fuentes de información (pero este también era el caso de Warren al principio).
Sobre todo, para los jubilados o futuros jubilados, invertir su dinero sólo en un puñado de empresas puede resultar arriesgado.
Necesitamos unos ingresos sólidos. Si concentramos nuestros activos en un número muy reducido de empresas y una de ellas quiebra, es nuestro nivel de vida el que podría verse seriamente afectado.
Considero a Warren una guía, una especie de profeta. Sigo algunas de sus ideas y adapto el resto a mi propia realidad.
También soy un gran admirador del hombre y la estrategia. ¡Afortunadamente, no es necesario obtener resultados tan excepcionales como él para convertirse en pensionista!
Cuando el mercado de valores se está hundiendo, ¡no hay nada como leer la última carta de Warren Buffet a los accionistas! Os ofrezco dos extractos:
“Buscamos constantemente comprar nuevos negocios que cumplan tres criterios. Primero, deben obtener buenos rendimientos sobre el capital tangible neto requerido en su operación. En segundo lugar, deben estar dirigidas por administradores capaces y honestos. Por último, deben estar disponibles a un precio razonable. »
“Mañana puede pasar cualquier cosa con los precios de las acciones. Ocasionalmente, habrá caídas importantes en el mercado, tal vez de magnitud 50% o incluso mayores. Pero la combinación de The American Tailwind, sobre el cual escribí el año pasado, y las maravillas compuestas descritas por el Sr. Smith, harán que las acciones sean la mejor opción a largo plazo para el individuo que no utiliza dinero prestado y que puede controlar su dinero. sus emociones. ¿Otros? ¡Tener cuidado! »
El viento de cola americano está ganando terreno en este momento.
Tenemos que mirar el lado positivo... Esto perjudica el historial de Trump y compromete su reelección.