Evolución de la cartera: estado de los títulos

Después de varias semanas de rediseño, finalmente puedo presentar a continuación una primera versión de mi nuevo portafolio. Aún se necesitan algunos ajustes, pero digamos que estoy a 75% de mi objetivo. Todavía tengo algunas acciones sobrevaloradas o que ya no cumplen mis criterios de seguridad. También y sobre todo me queda mucho efectivo para invertir (alrededor de 30%). Como ya mencioné en mis artículos anteriores, estas reservas no representan una asignación estratégica a largo plazo. Es sólo que no encuentro mucho que valga la pena comprar en este momento.

Como verán, la parte estadounidense de mi cartera se ha derretido como nieve al sol. Sólo quedan unos pocos representantes de mis famosos "Global Dividend Growers", como por ejemplo LOW y MMM que, sin embargo, están a la altura, HRL que todavía no se mantiene tan mal o el imbatible VFC. También están los supervivientes de las “acciones de dividendos internacionales ex estadounidenses”, como BELL, EMMN, también intocables. En "Smoking & Drinking Dividends" queda British American Tobacco, que ya tenía con el símbolo BATS y que ahora también tengo con el símbolo BTI tras la venta de mi antigua posesión de Reynolds (que ella misma había heredado Lorillard). BATS/BTI también están en la mira. En esta estrategia de vicio todavía tengo a VCO, que por otro lado está en una posición bastante fuerte. Pero aparte de eso, es una gran limpieza, especialmente para los títulos americanos, que se han vuelto demasiado caros.

Por el contrario, la cartera se ha desplazado hacia el Este, es decir, hacia Europa y Asia, en particular Japón. Este es el único lugar donde todavía se pueden encontrar acciones significativamente infravaloradas. A nivel sectorial, las finanzas, casi ausentes de mis antiguas estrategias, están haciendo acto de presencia, con algunos bancos y compañías de seguros. No es que sea un gran admirador de este sector, pero hay que reconocer que los fundamentos no son tan malos y estas acciones todavía son rechazadas del mercado, tras el desastre que causaron hace 10 años. Algunos ETF también parecen diversificar los activos de la cartera, gracias a los bonos a largo plazo y al oro, según mi opinión artículo dedicado a este tema.

A pesar de esta gran conmoción, sigo fiel a mis principios básicos ya que casi todas las acciones pagan dividendos crecientes. Sin embargo, existen algunas pequeñas excepciones. El ETF que replica el oro físico no paga nada. No es demasiado grave porque la posición es pequeña (5% de la cartera) y sólo la uso para cubrirme (y si es necesario recomprar títulos que pagan dividendos crecientes si el mercado colapsa). En el mismo estilo, el ETF compuesto por bonos a largo paga distribuciones, pero no aumentan. También en este caso la posición es minoritaria (10%) y sirve principalmente como cobertura (con cupones de bonificación). En los propios títulos hay 4 excepciones. Tres de ellos representan posiciones muy pequeñas (2x en Hong Kong y 1x en Alemania) y son "colillas de cigarro" según graham. Respecto al último título que no proporciona ingresos diremos que lo podemos perdonar fácilmente ya que se trata de BRK, la empresa de W. Buffett. Como los beneficios se reinvierten de forma más que inteligente, queremos hacer la vista gorda.

Dado el importante trabajo de investigación y reorganización de cartera que esto representó, no pude presentarles paso a paso los motivos de las compras/ventas de todos estos valores. Ahora que la mayor parte está hecha, me tomaré más tiempo en el futuro para explicar las diferentes transacciones y presentar los análisis de la empresa. Entre los títulos adquiridos, algunos ya han progresado mucho, como por ejemplo NRS. Por tanto, podemos legítimamente preguntarnos si todavía son asequibles. Sin embargo, dado que he tenido especial cuidado en mantener un margen de seguridad considerable, opino que el potencial de ganancias sigue estando muy presente (el NRS sigue siendo inferior a 10 veces los beneficios, por ejemplo).

Las ponderaciones de las posiciones no son equivalentes. Normalmente, las empresas japonesas de pequeña capitalización invierten cantidades que representan entre la mitad y un tercio de las de otras empresas. 59% de la cartera están invertidos en títulos suizos, 26% todavía en títulos estadounidenses (pero seguirá cayendo) y 9% en Japón. Creo que seguiré aumentando un poco la proporción de inversiones en este país, dadas las valoraciones muy atractivas de las empresas, pero tampoco voy a invertir masivamente allí, al menos por el momento, teniendo en cuenta lo que está sucediendo. Corea. Con los dos bichos raros Trump y Kim nunca se sabe lo que podría pasar...

Por último, cabe señalar que sigo tomando posiciones de vez en cuando en dirección o contraria al mercado, con o sin apalancamiento, según los principios de mi antigua estrategia (Trading Auto Signal). De vez en cuando lo compartiré contigo. Esto es también lo que me llevó a lanzar una advertencia a corto plazo sobre el mercado americano en mi último puesto de asignación mensual. Una vez que se ha producido la corrección a corto plazo, hoy cierro mi posición opuesta, tan pronto como abra Wall Street.