¿Cómo diversificar su cartera para protegerse contra los riesgos del mercado? (8/20)

Las acciones y los bonos son típicos de una cartera de asignación de activos. La clásica distribución “Graham” con 50% de bonos y 50% de acciones se encuentra entre las que ofrecen la mejor relación rentabilidad/riesgo.

Graham incluso sugiere que el inversor un poco más activo oscile su cuota de acciones (y por tanto de bonos) entre 25 y 75% dependiendo del nivel del mercado, manteniéndose el punto de equilibrio en 50%. Personalmente, aunque me parece enorme asignar 50% a los bonos, me gusta el enfoque de Graham, que implica pensar en términos de la relación entre estos dos activos, ya que sabemos que los bonos a largo plazo ofrecen una buena correlación negativa con las acciones.

Sin embargo, cabe señalar que actualmente la propia política expansiva de los bancos centrales plantea un problema desde este punto de vista. De hecho, desde hace varios años asistimos a un aumento simultáneo del precio de las acciones y de los bonos a largo plazo, que va de la mano de una caída del rendimiento de estos dos activos. Por tanto, es difícil decidir entre los dos.

Las acciones están sobrevaloradas en comparación con el aumento del PNB y los bonos ya no rinden prácticamente nada. Incluso corren el riesgo de caer si se produce inflación, lo cual es totalmente posible. En la década de 1940, Estados Unidos experimentó tasas bajas como ahora y la inflación solo aumentó durante los siguientes 30 años...

Desde el abandono del patrón oro, las fases de deflación se han vuelto mucho más raras que las fases de inflación, lo que no sirve para los bonos a largo plazo y especialmente no en este momento. Por lo tanto, podría ser que las acciones sigan siendo más atractivas que los bonos, a pesar del aumento significativo de sus precios.

En resumen, con respecto a acciones y bonos a largo plazo: compre con moderación y arbitre entre los dos. Entonces, para cada posición de acciones, es necesario que haya cierta ponderación en los bonos a largo plazo o viceversa. Personalmente no me siento cómodo con los bonos directos, por lo que cubro (en una pequeña parte) mis acciones con el ETF CSBGC0. No es un plazo muy largo, pero todavía estamos considerando entre 7 y 15 años y la relación rentabilidad/riesgo es mejor.

En el caso de las acciones, aquellos que no quieran comprarlas directamente pueden recurrir al ETF CHSPI (Swiss Performance Index) o al CHDVD (Swiss Large Caps Pay Dividendos). Paradójicamente, no soy muy partidario de este último porque considera que las empresas que pagan dividendos sólo 4 de cada 5 años pueden aparecer en el ETF. Esto es claramente insuficiente.

Por supuesto, también puede elegir sus acciones, en particular empresas de calidad, que desde hace décadas pagan dividendos crecientes (rendimiento superior a 2% con una tasa de distribución inferior a 70%). Es el mejor antídoto desde una perspectiva de equidad para diversas crisis (inflación, deflación, recesión).

Sin embargo, debe tener en cuenta que sólo una minoría muy pequeña de inversores (aproximadamente 10%) logra obtener mejores resultados que el mercado. Entonces, en caso de duda, recurra al ETF. Más adelante daré algunos pequeños consejos para hacerlo mejor que el mercado.