Identificar acciones suizas de calidad y promoverlas (5/6)

CRITERIO 5: CRECIMIENTO DE LA FACTURACIÓN Y DEL BENEFICIO NETO

Aquí calculo el crecimiento medio de la facturación y del beneficio neto durante los últimos 5 o 6 años. Idealmente, este crecimiento es de al menos 51 TP3T por año en promedio, siendo maravilloso 101 TP3T o más.

Un crecimiento significativo puede compensar en parte un ROE y un NPM ligeramente demasiado bajos (por ejemplo, Givaudan o Komax).

Para simplificar, aquí sólo comparo la evolución del beneficio neto de EMS Chemie y Schaffner, siendo la tendencia comparable en términos de facturación:

Una curva sencillamente magnífica, con un crecimiento fuerte y regular. ¡¡¡El beneficio neto se duplicó entre 2010 y 2016!!! ¿Ocurre lo mismo con tu salario?

Una vez más, Schaffner nos ofrece una curva tan estable como las promesas de un político...

Schaffner destruye sistemáticamente el valor para los accionistas, ¡su beneficio neto en 2016 es significativamente menor que el de 2010!

DESTACO LA IMPORTANCIA DEL HUEVO Y DEL MARGEN NETO!

El retorno sobre el capital (ROE) y el margen de beneficio neto (NPM) son las variables más importantes para mí, porque son las que me muestran si una empresa es RENTABLE y puede pagar dividendos de manera sostenible.

Si tuviera que mantener sólo dos criterios, serían estos dos. Si tuviera que quedarme solo con uno, sería el retorno sobre el capital (ROE).

¿Cuáles son los valores máximos de ROE y NPM y cuáles son eliminatorios? Aquí me interesa el valor medio de los últimos 5 a 6 años:

• ROE < 10% = eliminatoria
• ROE > 20% = superior
• NPM < 5% = eliminatoria
• NPM > 10% = superior.

Esto es lo que Warren Buffett dice sobre el ROE: “Si tienes una empresa que gana entre 20 y 251 TP3T sobre capital, el tiempo es tu amigo. Pero el tiempo es tu enemigo si tu dinero está en un negocio de baja rentabilidad”.

Una empresa que tiene un margen neto inferior a 5% y un rendimiento del capital inferior a 10% puede pasar muy rápidamente de una ganancia a una pérdida, por ejemplo tras un aumento del precio de las materias primas o un efecto negativo de los tipos de cambio.

Empresas como Rieter, Schlatter, Adval Tech, Arbonia o Phoenix Mecano tienen un margen neto apenas mayor que el tanga de una mujer etíope. Pero el sentido común nos dice que cuanto más apretado esté un tanga, más rápidamente corremos el riesgo de encontrarnos en... la miseria. Por lo tanto, estas acciones no son adecuadas para una inversión de compra y retención a largo plazo.

Hay muchos otros criterios interesantes que no utilizo, por ejemplo, flujo de caja libre, ROIC (retorno del capital invertido), EBITDA (beneficios antes de depreciación, intereses, impuestos, depreciación y amortización),… Cada uno debe elegir las variables que mejor funcionan. para ellos, familiarícese con ellos y luego cúmplalos.

CRITERIOS MÁS SUBJETIVOS

Finalmente, siendo el análisis fundamental más un arte que una ciencia exacta, existen otros criterios más subjetivos y difíciles de cuantificar.

Los ejemplos incluyen la excelencia y reputación de una marca (Lindt y Sprüngli), la excelente calidad técnica (IVA), la fidelidad del cliente mediante el desarrollo de productos específicos para sus necesidades particulares (EMS Chemie), o incluso la dependencia del cliente (Altria). la ocupación de un nicho o slot (LEM) o incluso la dificultad que tendrá un competidor para copiar un producto (lo que Warren Buffet llama “foso”: un foso, una ventaja competitiva).

Pero ¿cuál es el precio correcto a pagar por este tipo de empresas?