CRITERIO 5: CRECIMIENTO DE LA FACTURACIÓN Y DEL BENEFICIO NETO
Aquí calculo el crecimiento medio de la facturación y del beneficio neto durante los últimos 5 o 6 años. Idealmente, este crecimiento es de al menos 51 TP3T por año en promedio, siendo maravilloso 101 TP3T o más.
Une croissance importante peut en partie compenser des ROE et NPM un peu trop faibles (p.ex. Givaudan ou Komax).
Para simplificar, aquí sólo comparo la evolución del beneficio neto de EMS Chemie y Schaffner, siendo la tendencia comparable en términos de facturación:
Una curva sencillamente magnífica, con un crecimiento fuerte y regular. ¡¡¡El beneficio neto se duplicó entre 2010 y 2016!!! ¿Ocurre lo mismo con tu salario?
Una vez más, Schaffner nos ofrece una curva tan estable como las promesas de un político...
Schaffner destruye sistemáticamente el valor para los accionistas, ¡su beneficio neto en 2016 es significativamente menor que el de 2010!
DESTACO LA IMPORTANCIA DEL HUEVO Y DEL MARGEN NETO!
El retorno sobre el capital (ROE) y el margen de beneficio neto (NPM) son las variables más importantes para mí, porque son las que me muestran si una empresa es RENTABLE y puede pagar dividendos de manera sostenible.
Si tuviera que mantener sólo dos criterios, serían estos dos. Si tuviera que quedarme solo con uno, sería el retorno sobre el capital (ROE).
¿Cuáles son los valores máximos de ROE y NPM y cuáles son eliminatorios? Aquí me interesa el valor medio de los últimos 5 a 6 años:
- ROE < 10% = eliminatoria
- ROE > 20% = superior
- NPM < 5% = eliminatoria
- NPM > 10% = superior.
Voilà ce que dit Warren Buffett sur le ROE: « If you have a business that's earning 20-25% on equity, time is your friend. But time is your enemy if your money is in a low return business ».
Una empresa que tiene un margen neto inferior a 5% y un rendimiento del capital inferior a 10% puede pasar muy rápidamente de una ganancia a una pérdida, por ejemplo tras un aumento del precio de las materias primas o un efecto negativo de los tipos de cambio.
Empresas como Rieter, Schlatter, Adval Tech, Arbonia o Phoenix Mecano tienen un margen neto apenas mayor que el tanga de una mujer etíope. Pero el sentido común nos dice que cuanto más apretado esté un tanga, más rápidamente corremos el riesgo de encontrarnos en... la miseria. Por lo tanto, estas acciones no son adecuadas para una inversión de compra y retención a largo plazo.
Hay muchos otros criterios interesantes que no utilizo, por ejemplo, flujo de caja libre, ROIC (retorno del capital invertido), EBITDA (beneficios antes de depreciación, intereses, impuestos, depreciación y amortización),… Cada uno debe elegir las variables que mejor funcionan. para ellos, familiarícese con ellos y luego cúmplalos.
CRITERIOS MÁS SUBJETIVOS
Finalmente, siendo el análisis fundamental más un arte que una ciencia exacta, existen otros criterios más subjetivos y difíciles de cuantificar.
Citons par exemple l'excellence et la renommée d'une marque (Lindt et Sprüngli), la qualité technique hors normes (VAT), la fidélisation du client via le développement de produits spécifiques à ses besoins particuliers (EMS Chemie), voire la dépendance du client (Altria), l'occupation d'une niche ou créneau (LEM) ou encore la difficulté qu'aura un concurrent à copier un produit (ce que Warren Buffet nomme « moat » : un fossé, un avantage compétitif).
Pero ¿cuál es el precio correcto a pagar por este tipo de empresas?
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