Identificar acciones suizas de calidad y promoverlas (4/6)

CRITERIO 4: EL DIVIDENDO

El criterio del dividendo tiene tres variables:

• Dividendo actual
• Crecimiento de dividendos
• Ratio de pago (cobertura de dividendos).

Lo ideal sería necesitar un dividendo de al menos 2 a 2,51 TP3T para empezar con buen pie. Pero las cosas no son tan sencillas: tengo en cartera varias acciones magníficas cuyo dividendo es de 1 o 1,5% (por ejemplo, IVF Hartmann o Lindt) y a las que no renunciaría por nada del mundo.

Si invierte a largo plazo, es preferible un dividendo de 2 o 3% que aumenta cada año a un dividendo de 4% que permanece fijo. Un buen historial de dividendos crecientes es un plus innegable, aunque a este nivel es imposible ser tan exigente con las empresas suizas como con las del país del Tío Sam.

Unos dividendos que nunca se han recortado y que van aumentando desde hace varias décadas demuestran que la empresa gana cada vez más dinero, que sabe controlar sus costes, que tiene confianza en sus perspectivas de beneficios futuros y que reconoce la importancia de sus accionistas. . Por ejemplo, Nestlé, Roche y Novartis han incrementado sus dividendos año tras año desde al menos 1996. ¡Roche y Nestlé tampoco han renunciado nunca a pagar dividendos desde hace casi un siglo! ¡Qué mensaje dado a los accionistas!

Idealmente, el dividendo ha crecido en promedio al menos 5% por año durante los últimos 10 años y este aumento debe estar respaldado por un aumento de las ganancias y no por un aumento en la tasa de pago.

El índice de pago es el índice de distribución y se calcula de la siguiente manera: dividendo dividido por las ganancias por acción. Es preferible una tasa de pago inferior a aproximadamente 65%, pero tampoco en este caso debes ser demasiado intransigente a riesgo de perderte verdaderas joyas (por ejemplo, Burkhalter o Inficon).

Los dividendos nos permiten recibir efectivo regularmente (= una anualidad) sin tener que vender nuestras acciones. Nos ayudan a ser pacientes durante las fases bajistas del mercado. Son mucho más estables y predecibles que los cambios en el precio de las acciones o las ganancias. Los dividendos no pueden manipularse tan fácilmente como otras cifras, “no mienten”, como escribió Geraldine Weiss.

Comparemos ahora el dividendo (curva azul) con las ganancias por acción (curva roja) en nuestras dos empresas:

En EMS Chemie observamos un dividendo (ordinario) alto, predecible y con una pendiente ascendente digna del Everest. ¡¡¡Se ha duplicado en 6 años!!! La empresa no recurre a sus reservas, ya que el dividendo evoluciona más o menos paralelamente al beneficio por acción.

NB: Para simplificar, he utilizado únicamente el dividendo ordinario pagado por EMS Chemie (sin complicar la ecuación con el dividendo extraordinario pagado muy generosamente por EMS Chemie).

Una vez más, una miserable montaña rusa en Schaffner, ¡me marea! Tanto el dividendo como el beneficio por acción van en todas direcciones. La empresa se burla de sus accionistas cambiando su política de distribución de dividendos con tanta frecuencia... El dividendo se eliminó por completo en 2017 (para el ejercicio 2016), lo que no sorprende en absoluto si se tiene en cuenta, por ejemplo, que ya se había reducido en 2012.

Comparar el grado de cobertura de dividendos de nuestras dos empresas nos permite visualizar claramente la estabilidad y previsibilidad de EMS Chemie en comparación con el caos que reina en Schaffner: