Rentabilidad del coste de compra

Muchos inversores suelen malinterpretar el término "rentabilidad". En el sentido estricto del término, designa la parte del dividendo pagado en relación con el precio de una acción. Muchas personas que buscan invertir en dividendos están satisfechas con esta definición y buscan valores que les proporcionen el mejor rendimiento posible. Esto es un error porque las acciones no son instrumentos financieros de renta fija. De hecho, es probable que los rendimientos altos disminuyan, mientras que ocurre lo contrario con las distribuciones más modestas.

El rendimiento cambia diariamente dependiendo del precio de las acciones. El rendimiento en relación al coste de compra (Yield on Cost - YOC - en inglés) es mucho más estable. Representa la proporción de dividendos pagados en comparación con lo que pagó por las acciones. El coste es fijo y por tanto el ratio también lo es, siempre y cuando el dividendo no cambie. Pero si los dividendos aumentan con el tiempo, YOC también. Obviamente, si se reduce o elimina el dividendo, el YOC disminuye.

Además de ser estables, los ingresos provenientes de rendimientos crecientes pueden ser muy significativos en el largo plazo. El retorno del costo de compra le muestra cuánto dinero le reporta su inversión, independientemente de lo que suceda en el mercado. En 2003, Chevron (CVX) cotizaba a 43,50 $ y pagaba un dividendo anual de 1,43 $. Esta cantidad corresponde a un rendimiento de 3.29%. Digamos que compró 100 acciones en ese momento para una inversión total de 4350 $. CVX ha aumentado su dividendo cada año desde 2003 (de hecho, durante 25 años) y hoy paga un dividendo de 4,00 $ por acción. Si no ha comprado acciones adicionales en los últimos 10 años, el coste total sigue siendo el mismo, es decir, 4.350 $, o 43,50 $/acción. Por lo tanto, el rendimiento relativo al costo de compra actual es $ 4,00 / $ 43,50 = 9,2%. En otras palabras, CVX ofrece hoy 3,3% en dividendos, ¡pero los títulos comprados en 2003 ofrecen 9,2%!

Las buenas empresas son aquellas que tienden a tener ratios de pago bajos. El dinero utilizado en forma de dividendos representa sólo un pequeño porcentaje de sus ingresos. Hará falta algún tiempo para que el rendimiento del coste de compra sea competitivo con el de las acciones de alto rendimiento, pero la estabilidad de los dividendos y su potencial de apreciación compensan con creces esta pequeña desventaja.

La próxima vez que quiera comprar acciones de alto rendimiento, piense en esto:

• ¿Puede la empresa permitirse el lujo de pagar dividendos periódicamente?
• ¿La empresa ha reducido sus dividendos en el pasado?
• ¿Los dividendos se han mantenido sin cambios durante muchos años?
• ¿El ratio de pago excesivamente generoso compromete el crecimiento futuro? 
• ¿Es probable que la tasa de pago conduzca a una reducción o recorte del dividendo?

Les dije en la introducción que no se movería hasta que cambiaran los dividendos. Esto es cierto si nos mantenemos en la misma moneda. Por supuesto, si recibe distribuciones en otra moneda, como el dólar, esto puede tener algún impacto en el YOC. Por esta razón es importante seleccionar Valores que reaccionan favorablemente a una caída del dólar.. Las empresas estadounidenses con fuertes exportaciones, por ejemplo, se benefician de un dólar débil, lo que les permite aumentar sus ventas o sus márgenes, y por tanto sus beneficios, por tanto sus dividendos y el precio de sus acciones. Por lo tanto, una caída del valor en CHF de un dividendo provocada por el debilitamiento del dólar frente al franco suizo puede compensarse con un aumento del dividendo en USD.

Al momento de escribir estas líneas, tengo 24 títulos en mi billetera. Actualmente el YOC de mi cartera se sitúa en 2.88%. Ha caído ligeramente, no tanto por la reciente caída del USD/CHF sino por tres compras realizadas en 2013. De hecho, calculo mi rentabilidad sobre el coste de compra dividiendo el valor de los dividendos recibidos durante los últimos doce meses por el Valor de compra de los valores que componen la cartera. Así, estas tres últimas compras aumentan el valor del capital adquirido aunque sólo hayan distribuido una parte muy pequeña de sus dividendos. Sin esto, hoy estaría en un YOC de más de 3%.

Utilizando mi modelo de proyección, estos son los rendimientos que espero en los próximos años:

• Hoy 3%
• 3 años 4%
• 5 años 4.8%
• 10 años 7.7%
• 20 años 20%

20% en 20 años... suficiente para asegurar mi jubilación en paz. ¡Pero tengo la intención de tomarlo primero! Y tú ?

 Fuentes:

http://myfijourney.com/2013/03/01/the-difference-between-yield-and-yield-on-cost/

http://wealthartisan.com/yield-on-cost/

http://www.stockodo.com/dividend-yield-vs-yield-on-cost/

http://www.easysafemoney.com/yield-on-cost/

http://dividendsvalue.com/1122/yield-on-cost-measuring-for-success/