Lorillard Tobacco Company fue fundada ya en 1760 por Pierre Abraham Lorillard. Esto demuestra que la empresa ya ha visto pasar algunos verdes e inmaduros... También es la tercera industria tabacalera de EE. UU. en el mercado de cigarrillos de esta marca. Newport, Disidente, oro viejo, kent, Verdadero, Satín, Y máx.. En 2008, Lorillard Tobacco celebró un acuerdo de separación con su empresa matriz, Loews, y se convirtió en una empresa independiente que cotiza en bolsa. Lorillard es parte de mi estrategia Dividendos por fumar y beber, que busca obtener ingresos atractivos, protegiéndose al mismo tiempo del riesgo cambiario y de mercado.
Newport, el cigarrillo mentolado de Lorillard, representa 94% de su facturación, 92% de sus volúmenes, 34% de cuota de mercado de todas las ventas de cigarrillos mentolados en Estados Unidos, así como 10% de cuota de mercado para toda la industria tabacalera estadounidense. La empresa con sede en Greensboro está dirigida por el director ejecutivo Martin Orlowsky, que trabaja en Lorillard durante 20 años.
En abril de 2012, Lorillard compró la empresa de cigarrillos electrónicos ecigs Blu, por 135 millones de dólares, lo que marca la primera incursión de la industria tabacalera en este mercado. La empresa tuvo aproximadamente 30 millones de dólares en ingresos en 2010, con productos vendidos en más de 13.000 establecimientos minoristas, incluido Walgreen (NYSE:WAG).
Lorillard participa en una industria económicamente independiente, cuyos rendimientos a largo plazo no se basan en las condiciones económicas generales de los Estados Unidos. La industria tabacalera está protegida por una amplia regulación, economías de escala y, no menos importante, la lealtad de los consumidores a la marca. Este último permite a los fabricantes de tabaco aumentar sus precios más rápido de lo que caen los volúmenes. ¡Producir un paquete de cigarrillos cuesta 25 centavos, mientras que se puede vender por 20 veces esa cantidad!
Los cigarrillos 27-28% consumidos en EE.UU. pertenecen a la categoría mentolados. Lorillard sigue aumentando su cuota de mercado gracias al mentol, que se beneficia de una evolución de volumen menos perjudicial que el resto del grupo del tabaco, con mejores márgenes y una base de clientes más fiel. Según Merrill Lynch, 1.000 cigarrillos Newport generan un beneficio de más de 36 dólares, frente a los 28 $ de Altria/Philip Morris USA.
A pesar de estos interesantes fundamentos y del alto nivel actual del mercado, Lorillard sigue cotizando a un precio atractivo. lo cual se confirma con un PE de 13,24 y un rendimiento actual de 5,2%. Sin embargo, el rendimiento medio a más largo plazo es ligeramente superior, con 5.71%. El dividendo aumenta a una tasa media anual de 15.04%, aunque cabe destacar que el último incremento, de fecha 27 de febrero de 2013, es más modesto, con 6.45%. En los próximos cinco años, el dividendo debería aumentar de forma menos sostenible, con una media anual estimada de 7.75%, que sigue siendo interesante. A pesar de la generosa rentabilidad, Lorillard no desperdicia sus beneficios, ya que sólo 2/3 se destinan al pago del dividendo.
Pequeño inconveniente, LO, como muchas otras empresas del sector, muestra una volatilidad bastante alta, con 27.61%. Sin embargo, y al igual que sus competidores, este nerviosismo por los precios está sólo ligeramente relacionado con el del mercado, como lo demuestra una beta de 0,38.
Quizás el punto más destacable de Lorillard es su capacidad para protegerse de las variaciones del dólar, aunque la empresa sólo opera en Estados Unidos, es decir, administra, fabrica y vende únicamente en este país. De hecho, cualquier inversor no estadounidense debería tener cuidado al comprar títulos americanos, debido a la debilidad estructural del dólar. Precisamente, Lorillard tiende a aumentar su valor en CHF cuando el dólar se debilita, como lo demuestra un $risk de -0,43.
Una buena rentabilidad, un buen crecimiento de los dividendos, un ratio de distribución aunque prudente, un título un poco demasiado volátil, pero poco vinculado a las variaciones económicas y una buena protección contra el riesgo de mercado. Sin lugar a dudas, Lorillard tiene muchas cualidades, lo que se traduce en una calificación de 4 estrellas.
Ciertamente no todo es color de rosa, como ya saben, en la industria tabacalera, por los riesgos que supone para la salud pública. Lorillard no es una excepción a esta regla ya que la compañía perdió una demanda en 2010, con 151 millones de dólares por pagar y una imagen de marca bastante dañada. Esto podría retener merecidamente a bastantes inversores. Sin embargo, creo que si queremos invertir de forma estrictamente ética, entonces mejor no invertir en absoluto, porque la gran mayoría de las empresas que cotizan en bolsa navegan constantemente a ambos lados de la frontera de la legalidad y la responsabilidad social.
Por todos estos motivos decidí comprar Lorillard el 19 de agosto.
Fuentes: Wikipedia, Wikinvest, Yahoo Finance, Swissquote, dividends.ch
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Hola Jerónimo,
Lorillard es una empresa atractiva, como usted ha señalado, por su liderazgo en el sector de los cigarrillos mentolados.
También me gustaría llamar la atención de los lectores leales sobre los siguientes puntos:
– la deuda es muy alta, el patrimonio de la empresa es negativo. Por tanto, existe la obligación de mantener un beneficio neto tan alto como el actual para que la empresa siga distribuyendo efectivo a sus accionistas;
– recompras de acciones a un ritmo vertiginoso, Lorillard recompra continuamente acciones para cancelarlas: en 5 años se han cancelado más de 28 acciones de %, pasando de 521 millones en 2008 a 375 millones en el segundo trimestre de 2013. Esto es muy bueno para los accionistas, especialmente porque el programa de recompra continúa hasta 2014. Podemos ver que la tendencia de recompra se ha desacelerado durante varios trimestres. ;
– la prohibición de la venta de mentol propuesta por la FDA a finales de julio de 2013Por supuesto que no sucedió, pero imagina el impacto en Lorillard. Realmente sería un desastre. A pesar de este anuncio, la cotización de la acción apenas ha caído (-5 1TP3Q respecto al precio actual). No puedo explicar esta falta de reacción del mercado. Quizás los accionistas sepan que el poderoso lobby tabacalero nunca habría permitido que se aprobara este tipo de ley;
– Se distribuyen bonificaciones a los directivos por alcanzar objetivos muy importantes.. Esta es una buena señal para el éxito continuo de la empresa. Como los gerentes están involucrados “financieramente”, ¡podemos esperar que esto los motive aún más!
– compra de una filial de cigarrillos electrónicos “blu e-cig”. Es importante que Lorillard se posicione en este mercado emergente. Sin embargo, parece que la calidad de los productos es más bien baja, mientras que el precio sigue siendo alto. El marketing está ahí, ¡mira los anuncios de televisión con Jenny McCarthy! Sin embargo, los resultados de la filial representan sólo unos pocos millones de dólares, lo que significa casi nada a escala empresarial. Tema a seguir!
Por todos los motivos, yo también di el paso y compré recientemente el título en el 42 $. Estoy más centrado en una infravaloración de la acción que en una rentabilidad con aumento continuo de los dividendos. ¿Qué opinas?
Gracias por estos excelentes comentarios, PapaOurs. En cuanto a la prohibición total de los cigarrillos mentolados en Estados Unidos, el país del laissez-faire económico, no creo en ella. A lo sumo habrá un poco más de regulación e impuestos, lo que puede fortalecer la posición monopolística de los líderes del mercado, evitando que surja nueva competencia. Mientras tanto, si Estados Unidos decide eliminar los cigarrillos mentolados, también pueden prohibir el Happy Meal de McDonald's, dirigido a un público aún más joven, con consecuencias igualmente desastrosas para la salud.
Para estar de acuerdo con PapaOurs, también desconfío de las regulaciones que prohíben la venta de cigarrillos mentolados. Un ejemplo más cercano es el de la UE que está considerando prohibir los cigarrillos "delgados" y los mentolados. En otra área, pero para tomar su ejemplo, California ya ha prohibido los juguetes en los menús de “Happy Meal”. Por otro lado, podemos imaginar que si se prohibiera la molécula que causa la sensación mentolada que se utiliza actualmente, el departamento de I+D encontraría rápidamente otra.
Dicho esto, la situación financiera de LO es muy apreciable. El único inconveniente para un inversor de DG: el historial de dividendos es muy (demasiado) corto para mi gusto, la empresa sólo paga dividendos desde 2008.
En el negocio de los cigarrillos, por el momento preferí invertir en PM y MO. Sin embargo, no se excluye que inicie una línea en LO, pero no de inmediato: estoy esperando un historial de dividendos un poco más extenso.
Es cierto que la historia es débil y por eso Lorillard no está incluido en Global Dividend Growers. En su lugar, uso LO para protegerme contra el riesgo de mercado y de divisas. Dicho esto, a pesar de la juventud de la cotización en bolsa, la historia de la empresa es monstruosa. Y no es un estallido de ola moralizante estadounidense (uno más) lo que lo asustará.