En busca de crecientes dividendos suizos

En conclusión de mi artículo reciente Al analizar las empresas SMI desde el ángulo de su cultura de dividendos, mencioné que la búsqueda de buenos candidatos no debe limitarse únicamente a los Blue Chips del índice. En lugar de examinar a las empresas de un determinado índice, ¿por qué no definir una determinada cantidad de criterios y centrarse en las empresas que los cumplen?

Aprovechando evaluador propuesto por el sitio ft.comAsí, me embarqué en la exploración de empresas suizas utilizando criterios que me parecen, si no exhaustivos, al menos importantes para identificar empresas que podrían ofrecer inversiones interesantes para el inversor en dividendos. Lancé una búsqueda incluyendo consecutivamente los siguientes criterios:

1. Empresas suizas listadas y referenciadas en el sitio web del Financial Times (252 empresas)
2. Dividendo mínimo de 2,5% para el ejercicio 2012 (reduce el resultado a 113 empresas) => Se trata de un criterio arbitrario que fija una rentabilidad mínima.
3. Crecimiento de EPS >51TP3Q en los últimos cinco años (16 empresas) => Un aumento en las ganancias, representado aquí por el índice de ganancias por acción, es una condición que permite que el dividendo crezca.
4. P/E ≤ 25 (14 empresas) => El criterio de un P/E máximo de 25 permite evitar seleccionar empresas cuyos títulos estén significativamente sobrevalorados.
5. Dividendo pagado durante al menos 5 años sin interrupción (12 empresas) => Este es un criterio que indica que una empresa se adhiere a una política de pagar una parte de las ganancias en forma de dividendos.

El resultado de evaluador está formada así por 12 empresas de diversos sectores. En la siguiente tabla, he proporcionado información relacionada con cada empresa para juzgar su potencial de dividendos. La Tabla 1 cubre varios aspectos importantes de los dividendos y muestra para cada empresa:

• el rendimiento para el año 2012,
• la tasa de pago (parte del beneficio dedicada al pago del dividendo),
• el crecimiento promedio de dividendos en los últimos cinco años,
• el número de años que se ha pagado un dividendo,
• el número de aumentos de dividendos,
• la regularidad del dividendo

Si el importe del dividendo bruto de un año a otro es estable (idéntico) o aumenta, se trata del llamado dividendo “regular”; por el contrario, si el importe del dividendo disminuye o se interrumpe el pago durante uno o más años, se dice que el dividendo es “irregular”. Esta regularidad es muy importante para los inversores porque evidentemente buscan empresas que ofrezcan un dividendo cuyo importe sea predecible. Los datos, todos con fecha del 10 de mayo de 2013, están tomados del sitio. www.ft.com, páginas relaciones con inversores empresas y, si es necesario, completadas con información del sitio http://www.finanzen.ch. Tenga en cuenta también que todas las empresas seleccionadas pagan un dividendo anualmente.

Tabla 1. Información sobre dividendos de la empresa a partir del cribado

Compañía	Corazón	Producir	Ratio de pago (ttm)	DGR 5 años	Número de años de pago	Número de aumentos	Regularidad
Banco Cantonal schaftliche de Basilea	BLKB	3.13	17.10	3.34	5tiene)	1	Sí
Campana	CAMPANA	2.67	31.48	8.45	11	5	Sí
Bergbahnen Engelbergb)	TIBN	3.06	24.62	4.56	6	3	Sí
jefe	bos	3.82	39.99	13.90	5	1	No
Calida	CALN	3.21	32.31	26.19	10	3	No
Gurit	gur	3.88	51.07	18.20	11	2	Sí
Implenia	IMPN	2.80	37.23	22.87	5	4	Sí
Inficon	IFCN	5.50	95.83	16.37	9	4	No
Lem	LEHN	4.21	N / A	40.91	16	6	No
Novartis	NOVIEMBRE	3.33	62.46	3.68	16	15	Sí
tamedia	TAMÓN	4.57	39.88	13.90	12	4	No
Warteck invertir	ADVERTIR	3.85	81.82	1.86	13	6	Sí

Nota. Ratio de pago (ttm) = Ratio de pago en los últimos 12 meses. DGR a 5 años = Tasa de crecimiento de dividendos, es decir, la tasa de crecimiento de dividendos promedio durante los últimos cinco años. a) Se trata de un número mínimo (dato no encontrado en la web de la empresa). La regularidad se juzga entonces en función de este número mínimo. b) El nombre completo de la empresa es “Bergbahnen Engelberg Truebsee Titlis Bet”. N/A = información no disponible

 

Al leer el Cuadro 1 aparece una sorpresa importante: determinadas empresas clave en el SMI como Roca, Swisscom, ABB, Syngenta o incluso Zúrich no aparecen en los resultados de la evaluador. Esto se explica por el hecho de que el crecimiento medio del beneficio por acción (BPA) de estas empresas es negativo para el período 2008-2012. Así, las empresas resultantes de evaluador han demostrado ser especialmente fuertes en su capacidad para aumentar (no necesariamente de forma lineal) sus beneficios por acción desde 2008. Syngenta cumple todos los criterios excepto el rendimiento (2.41%), que está ligeramente por debajo del umbral de 2.5%. El único miembro del SMI de cribado es así Novartis.

Los rendimientos son atractivos, en particular el de 5,5% ofrecido por Inficon. Sin embargo, esto no está exento de riesgos. De hecho, observamos que dos empresas, a saber Inficon Y Warteck invertir[1] tener ratios de pago cerca o por encima de 80%, lo que sugiere que tendrán dificultades para aumentar la cantidad de dividendos que pagan en el futuro, al menos más difícil que otras empresas con ratios moderados. Aunque todas las empresas presentadas tienen un BPA que (en promedio) ha aumentado en los últimos cinco años, esto no constituye una garantía formal de crecimiento futuro de las ganancias, sino una indicación de que la dinámica reciente de la empresa es favorable.

Cuando se trata del crecimiento de los dividendos, vemos marcadas diferencias. De hecho, tres empresas (Basellandschaftliche Kantonalbank, Bergbahn Engelberg Y Warteck invertir) tener DGR débil o menos de 5%; por el contrario, cuatro empresas han DGR mayor que 20%. Para el inversor en dividendos, este segundo tipo de empresa es, por supuesto, más deseable a largo plazo.

En cuanto a la regularidad en el importe bruto de los dividendos, cuatro empresas (jefe, Calida, Inficon, Lem Y tamedia) parecen irregulares. Por ejemplo, la empresa Lem ha pagado dividendos dieciséis veces desde 1994. Sin embargo, no se pagó ningún dividendo durante los años 2002 a 2004 y se pagó un dividendo extraordinario una vez. tamedia También ofrece un dividendo impredecible: fluctúa hacia arriba o hacia abajo casi todos los años.

El cuadro 2 indica, para cada una de las doce empresas seleccionadas: su sector de actividad, su capitalización, la variabilidad de su precio (Beta), un indicador de su valor (Relación P/E ttm, es decir, la relación precio/beneficio de los últimos doce meses), así como la tasa de aumento del beneficio por acción durante los últimos cinco años (Crecimiento del BPA). Desafortunadamente, no tuve acceso a un historial de Relaciones precio/beneficio lo que habría permitido juzgar si el valor actual de la acción era interesante en comparación con su valor en los últimos diez años.

Tabla 2. Información de la empresa

Compañía	Sector	Capitalización	Beta	P/E (ttm)	Crecimiento del BPA 5 años
Basellandschaftliche Kantonalbank	Bancos Regionales	409 millas	0.03	5.44	8.80
Campana	Procesamiento de alimentos	608 millas	0.35	11.64	6.10
Bergbahnen Engelberg	Transporte varios	77 millones	0.31	8.86	20.09
jefe	Productos fabricados varios	334 millas	1.22	11.10	7.47
Calida	Ropa/Accesorios	135 millas	0.75	10.06	28.82
Gurit	Productos químicos: plásticos y caucho	110 millas	1.35	12.83	71.49
Implenia	Servicios de construcción	638 millas	0.65	13.51	22.53
Inficon	Instrumentos científicos y técnicos	445 millas	1.26	17.42	10.78
Lem	Instrumentos y controles electrónicos	455 millones	1.19	18.14	14.26
Novartis	Drogas principales	187 millas	0.75	18.97	6.79
tamedia	Impresión y publicación	709 millas	1.22	6.96	6.96
Warteck invertir	Operaciones Inmobiliarias	179 millas	0.22	21.12	9.88

Nota. mio = millones de CHF, mia = miles de millones de CHF. El índice beta cubre los últimos cinco años. El P/E se calcula sobre los últimos doce meses (P/E ttm).

 

Observamos que algunas de estas empresas tienen capitalizaciones relativamente pequeñas, lo que las hace más vulnerables a las crisis económicas que los SMI Blue Chips. Además, el P/E medio de las doce empresas es de 13,61, muy por debajo del P/E medio de las veinte empresas SMI que asciende a 18,66. Es decir, las empresas resultantes del cribado son mucho menos “caras” que las del SMI. La información de las dos tablas me permitió agrupar las empresas en tres grupos según su interés para el inversor en dividendos. Por supuesto, esta es sólo mi interpretación personal de esta información.

lo menos interesante

En esta categoría clasifico jefe, Calida, Inficon, Lem Y tamedia por su historial de pagos irregular (impredecible): este tipo de política va en contra de lo que el inversor busca en dividendos. Parece que esta irregularidad se debe a menudo al hecho de que los dividendos pagados por estas empresas simplemente constituyen un porcentaje (o un rango de porcentajes) predefinido de ganancias. En consecuencia, se trata de empresas que no puedo recomendar a pesar del atractivo valor (relación P/E) de algunas.

los interesantes

creo que Basellandschaftliche Kantonalbank, Bergbahnen Engelberg, Gurit Y Warteck Todas ellas son empresas interesantes en cuanto a sus dividendos. Sin embargo, hay que considerar los aspectos negativos.

Sobre Basellandschaftliche Kantonalbank Y Bergbahnen Engelberg, es el crecimiento del dividendo el que constituye el punto débil. Sin embargo, el inversor puede considerar que el rendimiento superior a 3% constituye una buena inversión y contentarse con un pequeño aumento si se confirmara el DGR en el futuro. Agreguemos que estas dos empresas tienen relaciones P/E bajas.

Para Gurit, que ofrece un rendimiento de 3.88% así como un fuerte crecimiento de dividendos, la incertidumbre se cierne sobre el próximo aumento de dividendos. De hecho, a pesar de llevar once años pagando dividendos, esta empresa sólo los ha aumentado dos veces.

La última empresa en esta categoría, Warteck invertir, presenta tanto grandes ventajas como graves desventajas. Si el rendimiento es alto (3.85%) y el dividendo es regular, el monto del dividendo se estanca. Además, tanto el ratio de pago como el P/E son actualmente elevados.

lo mas interesante

Los resultados del cribado señalan tres empresas muy interesantes: Campana, Implenia Y Novartis. Sobre Campana Y Implenia, estas empresas no sólo se encuentran en un período de crecimiento de beneficios, sino que también tienen la ventaja de pagar dividendos que aumentan de forma pronunciada y regular. Además, tienen cierto margen para seguir incrementando el importe de dividendos en los próximos años (ratios de pago inferiores a 40%). Estas empresas tienen actualmente valores, medidos por la relación P/E, que son totalmente razonables. Implenia tiene un historial de pago de dividendos más corto que Campana, pero lo compensa con EPS más fuertes.

Novartis es una empresa que ofrece una gran oportunidad para el inversor en dividendos: un historial de dividendos de dieciséis años con un aumento anual sistemático del importe y un ratio de pago razonable. Su único inconveniente es que actualmente es relativamente cara en comparación con la mayoría de las demás empresas resultantes del screening.

Para concluir, subrayemos que, en general, el historial de dividendos de las empresas seleccionadas es corto en comparación con el de una empresa como Procter & Gamble, que paga dividendos desde 1891 (!) y los ha aumentado cada año desde entonces. años.

---