Aquí hay un artículo interesante de Plan B Economists sobre la búsqueda de Alfa que traduje para usted. En Internet se pueden encontrar inversores que creen que las acciones que pagan dividendos se encuentran en una situación de burbuja. Refiriéndose a otras burbujas del pasado, su idea es que estos valores colapsarán cuando los inversores comiencen a vender debido a un aumento de las tasas de interés. Tomémonos un tiempo para profundizar en esta cuestión, veamos las cosas en perspectiva y, sobre todo, basémonos en los hechos. ¿Qué está pasando realmente hoy con las acciones que pagan dividendos?
1. Valoraciones
Separemos a los que no pagan por un lado y a los que pagan dividendos por el otro dentro del índice S&P 500. calculemos luego, el promedio de la relación P/E, el P/E adelantado y la relación P/S. Los resultados se presentan en la siguiente tabla. Como puede ver, la relación P/E promedio para los que no pagan dividendos es casi el doble que la de los que pagan dividendos. Vemos un resultado similar para el P/E adelantado y la relación P/S.
En la categoría de pagador de dividendos, hay 188 acciones con P/E adelantados de 10 o menos. Estas 188 acciones tienen un rendimiento promedio de 2.78%. Dentro de este grupo, hay varios ejemplos excelentes de pagadores de dividendos con una valoración barata:
- Oruga GATO ): Rendimiento 2.44% / P/E adelantado de 9.81
- Wells Fargo CFM ): Producir 2.67% / P/E adelantado de 9.09
- Cheurón ( CVX ): Producir 3.41% / P/E adelantado de 8.65
- microsoft ( MSFT ): Producir 3.46% / P/E adelantado de 8.22
Nada que ver con las valoraciones de las acciones durante algunas burbujas históricas, como la burbuja tecnológica de finales de la década de 1990, en la que los ratios P/E alcanzaron 100 o más.
2. Tasa de pago
Los ratios de pago son bajos a moderados en comparación con los ratios históricos. En la categoría de pagador de dividendos el ratio promedio es de 62.69%. Esta es una tasa de distribución razonable. En otras palabras, las empresas que pagan dividendos no lo hacen a expensas de sus propios negocios.
Los datos siguientes muestran la ratio de pago para el S&P 500 desde 1871. Si bien es muy volátil con el tiempo (porque las ganancias tienden a ser cíclicas), la línea de tendencia negra muestra una clara tendencia a la baja. Esto sugiere que, además de estar hoy en niveles razonables, los ratios de pago son históricamente bajos y tienen margen para crecer. Si los niveles actuales son razonables y, por tanto, las tasas de pago pueden crecer, entonces los rendimientos no se verán afectados y las acciones de dividendos no estarán en una burbuja.
3. Tasa de interés
Las tasas de interés son históricamente bajas y es poco probable que bajen más. Por lo tanto, algunos creen que pronto aumentarán, lo que provocará una reducción de ciertos flujos de efectivo fijos, como los dividendos de las acciones y los cupones de los bonos. Sin embargo, hoy, la economía no pudo sostener tasas de interés mucho más altas. Los bancos centrales también están presionando todos los botones monetarios para mantenerlos lo más bajos posible.
Algunos sostienen que estamos en un período de "represión financiera" como el que prevaleció durante los años comprendidos entre 1940 y finales de los años cincuenta. Durante este período, las tasas de interés se mantuvieron artificialmente bajas durante un período prolongado para ayudar al gobierno de Estados Unidos a extinguir el valor real de la deuda pública acumulada durante la Gran Depresión y la Segunda Guerra Mundial. La historia muestra que las tasas de interés pueden permanecer así de bajas durante mucho tiempo. Hoy, con el nivel de deuda de los países europeos y americanos, todavía estamos muy lejos de un aumento de los tipos de interés.
Conclusión
Hablar de dividendos en una situación de burbuja resulta un tanto paradójico. De hecho, una de las características de una burbuja es que los precios de las acciones suben a niveles astronómicos. A medida que aumentan los precios de las acciones, los rendimientos de los dividendos disminuyen. Por lo tanto, si las acciones de dividendos estuvieran realmente en una burbuja, los rendimientos disminuirían hasta tal punto que nadie querría comprarlas.
Fuente: http://seekingalpha.com/article/1052841-are-dividend-stocks-in-a-bubble?source=feedDescubre más desde dividendes
Suscríbete y recibe las últimas entradas en tu correo electrónico.
Français 
English 
Italiano 
Deutsch 
Español 
Português
Las relaciones P/E y la tasa de pago son realmente buenas para los inversores y creo, como usted, que podemos mantener tasas bajas durante un largo período. La preocupación está en otra parte, en el gasto público extraordinario, un gobierno americano que vive por encima de sus posibilidades, 1.000 md$/año. Si el gobierno redujera su gasto anual en 500 u 800 mil millones, ¿cuál sería el impacto en los resultados de las empresas?
Por supuesto, habría un impacto. Pero no olvidemos que la mayoría de las empresas que ofrecen dividendos crecientes tienen una fuerte exposición internacional, particularmente en los países emergentes que tienen menos problemas de deuda. Por otro lado, y como dice el artículo, una de las formas de absorber esta deuda es debilitar el dólar. Un dólar débil es favorable para las empresas que están fuertemente orientadas al exterior, como las que nos interesan.
Esta es una clara demostración de la ausencia de burbuja actualmente. Sin embargo, ¿podemos decir que las acciones con dividendos tendrán un buen desempeño en los próximos años? No lo creo. Porque las grandes capitalizaciones con grandes dividendos son muy sensibles al aumento de tipos, y como sólo pueden subir, incluso si esto sucede en 10 años, es seguro que la inflación pesará sobre sus resultados.
Nadie lo adivina, pero este miedo a la inflación refuerza aún más mi idea de invertir en daubasses en lugar de en grandes capitalizaciones.
Pero todo es cuestión de visión: lo que busca es aumentar sus dividendos, sea cual sea la valoración. Mientras que al invertir en daubasses buscamos un valor añadido y un aumento de capital.
De lo contrario, volviendo al gráfico, ¿no teme que las tasas de distribución de dividendos sigan cayendo? Esta lenta tendencia a la baja es extraña.
Gracias por tu comentario Tomás. Me limitaría a matizarlo diciendo que en las grandes empresas hay ciertamente aquellas que tienen altos rendimientos, pero también las hay, y éstas son las que prefiero, que ofrecen un dividendo medio y creciente. La razonable política de distribución de estas empresas les permite seguir pagando su dividendo en el largo plazo, incluso en caso de que se produzca un evento micro o macroeconómico, como una subida de los tipos de interés. Esto también responde a tu última pregunta. Ciertamente pagan menos, pero lo hacen de manera sostenible, y cuanto menor sea la tasa de distribución, más espacio hay para el crecimiento futuro de los dividendos, lo que resulta de gran beneficio para el inversor. Es cierto que esta tendencia a la baja sorprende un poco, pero no debemos olvidar que, en términos históricos, salimos de una larga época en la que los dividendos estaban muy mal vistos, una época marcada por la burbuja de Internet. No hay que olvidar que históricamente, en promedio, casi 50% de rentabilidad total provienen de dividendos. Durante los años 90, esta tasa había caído a sólo 20%, y antes de 1950 podía pasar de 50 a 100%. Creo que es probable que esta tendencia bajista se corrija en el futuro, ya que los inversores se han vuelto cautelosos con respecto a las ganancias basadas únicamente en ganancias de capital.