Érase una vez...

De vez en cuando, es bueno mirar al pasado para planificar mejor el futuro. Si miramos hacia atrás, el panorama no es muy alentador. Acabamos de vivir unos quince años pésimos desde el punto de vista económico y financiero. Por supuesto, no todo fue sombrío, incluso hubo algunos puntos positivos, pero fueron sólo momentáneos y, al final, pocos inversores pueden presumir de haber podido aumentar sustancialmente sus activos desde finales de los años 90.

El Índice del Mercado Suizo (SMI), el principal índice suizo, ha ganado 7% desde el 1 de enero de 1998. Se trata de un resultado miserable en el espacio de quince años. Si restamos el aumento de precios, que asciende a 11% durante el mismo período en Suiza, nos encontramos incluso con una pérdida en términos reales de 4%. No feliz, aunque generalmente se dice que el mercado de valores es la mejor inversión a largo plazo (es decir, durante períodos de al menos cinco a diez años).

Los más afortunados se consolarán con algunas bonitas tomas realizadas en 2003, 2009 y 2011. Para los demás, es más bien una sopa de muecas, con quizás incluso abandonos en el camino, o la impresión, para algunos, de no poder jamás poder hacerlo algún día. ver su apuesta inicial nuevamente.

Una vez más, los dividendos vienen a salvarnos. No olvidemos que históricamente estos últimos representan casi la mitad del rendimiento bursátil. Ignorar la importancia de los dividendos en tiempos tan turbulentos es simplemente dispararse en el pie. Así, si nos fijamos en el índice de rentabilidad suizo (SPI), que, a diferencia del SMI, tiene en cuenta los dividendos, vemos que durante el mismo período la ganancia asciende a 58%. Incluso si deducimos el aumento, todavía queda un rendimiento total de 47%. Esto no es enorme considerando el desempeño histórico del mercado de valores, pero ya es mucho mejor.

Y luego, para levantar nuestra moral, podemos mirar mucho más atrás en el pasado. Si nos remontamos a principios del siglo pasado y miramos el Dow Jones por un momento, vemos que el mercado de valores sigue un ciclo regular de 35 años, con 20 años buenos seguidos de quince años malos.

De 1910 a 1930, el Dow Jones subió de 98 a 244, ganando casi 1.501 TP3T. Los quince años siguientes, en cambio, perdió 38%, cayendo a 152 puntos en 1945. Veinte años más tarde, en 1965, subió a 869, ganando directamente 472%. Luego volvió a caer quince años después, en 1980, a 824 puntos, perdiendo 5%. Pero como Nixon abolió entretanto la convertibilidad del dólar en oro, el dólar se devaluó durante el mismo período en 63% frente al CHF, lo que provocó una pérdida total de 68% para un inversor suizo durante estos quince tristes años. Los veinte años siguientes, en cambio, de 1980 a 2000, fueron sencillamente sensacionales, ya que el Dow Jones pasó de 824 a 11.357 puntos, ¡ganando 1.278%! Y si el dólar varió frente al CHF durante estos veinte años, finalmente se mantuvo sin cambios en 2000 en comparación con 1980, en 1,59. ¡Esto significa que este período ha sido muy próspero para los inversores!

Los próximos quince años aún no han terminado, ya que nos llevan al 2015. Pero estamos muy cerca. Ya hemos visto que en el SMI fue todo menos brillante. De hecho, desde 2000 ha perdido 11%. El Dow Jones obtuvo mejores resultados, con una ganancia de 651 TP3T, pero a costa de una caída de 401 TP3T por dólar frente al CHF. Por tanto, la ganancia para un inversor suizo es de 25%. No es nada bueno durante este período, especialmente porque el aumento de precios en Suiza fue de 9% durante este período... de hecho, ¡incluso el CHF está perdiendo valor! Los inversores orientados a los dividendos están un poco más alegres, como vimos anteriormente, pero todo esto sigue siendo muy modesto en comparación con lo que podemos esperar del mercado de valores, históricamente hablando.

Lo interesante es que estamos a 26 meses de 2015. Estamos a 26 meses de veinte años locos de la Bolsa. Ciertamente, para que esto suceda, el ciclo de 35 años detallado anteriormente tendría que perpetuarse. La historia tiene una desafortunada tendencia a repetirse. Cuando todo va bien, parece que durará para siempre (años 20, 60, 90...). Durante estos períodos, las ventajas del mercado de valores ocupan los titulares, todo el mundo empieza a comprar acciones y las empresas contratan masivamente). Por el contrario, cuando todo va mal, tenemos la impresión de no poder salir nunca (años 30, 70 y principios de este siglo). Durante estos períodos, el mercado de valores y los círculos financieros fueron criticados en la prensa, los pequeños accionistas fueron arrastrados por los mercados, se marcharon disgustados, son pocos los locos que todavía compran acciones y las empresas despiden en masa. ¿Eso no te recuerda a nada?

Para agregar una capa final, veamos qué pasa con el oro. El ratio Dow/Oro nos da la relación entre el valor del Dow Jones y el del oro. Veamos su evolución en el siguiente gráfico:

Saco dos lecciones de esto:

1. El Dow Jones supera al oro a largo plazo. Aunque no sea evidente durante ciertos períodos turbulentos, vemos que a largo plazo la relación aumenta irremediablemente.
2. El Dow Jones está actualmente infravalorado en relación con el oro., al igual que en los otros períodos “negros” citados anteriormente, y justo antes de los años de fuerte rebote bursátil.

Al inicio del artículo decía que es bueno mirar al pasado para proyectarnos mejor hacia el futuro. Una vez hecho esto, me digo a mí mismo que la parte más difícil sin duda ya quedó atrás. Aunque todavía no hemos salido completamente del túnel, la luz no está muy lejos de nosotros. Aquellos que se han mantenido firmes durante los últimos años pronto serán recompensados.