Señales de advertencia de un recorte de dividendos

La historia de los dividendos crecientes nos da una buena idea de la solidez del modelo de negocio de una empresa que cotiza en bolsa. Sin embargo, la crisis financiera de 2008-2009 nos enseñó que incluso una empresa que ha aumentado su dividendo durante muchos años puede tener que reducirlo repentinamente debido a condiciones económicas desfavorables. En la mayoría de los casos, un inversor inteligente podría haber detectado señales de advertencia de que un recorte de dividendos era inminente. Aquí hay tres indicadores de un próximo recorte de dividendos...

I. Modificación de las condiciones de la actividad

Un cambio brusco o permanente en el modelo de negocio de una empresa tras condiciones económicas desfavorables puede provocar una reducción del dividendo. Durante la crisis financiera, prácticamente todas las empresas vieron deteriorarse sus condiciones económicas. Sin embargo, la pregunta relevante es ¿en qué medida? Considere estos dos ejemplos: 

• Gannett Co. (GCI) publica aproximadamente 100 diarios y más de 500 publicaciones no diarias en los Estados Unidos, más de 200 títulos en el Reino Unido y opera 23 estaciones de televisión en los Estados Unidos. Con la adopción masiva de Internet, las organizaciones de noticias tradicionales, como los periódicos, están experimentando una muerte lenta. Después de varios años de disminución de beneficios, GCI redujo su dividendo trimestral en marzo de 2009 de 0,40 $ por acción a 0,04 $ por acción. En marzo de 2012, la empresa pagó 0,20 $ por acción, la mitad de lo que pagaba hace 3 años, antes del recorte de dividendos.
• Pfizer (PFE) es el líder mundial en productos farmacéuticos. Sin embargo, en febrero de 2009, no era “demasiado grande para fracasar”. En ese momento, la empresa redujo su dividendo trimestral de 0,32 $ por acción a 0,16 $ por acción. Después de años de intentos fallidos de obtener la aprobación de un “éxito de taquilla”, la empresa buscaba un socio con una buena cartera de medicamentos. En previsión de la asociación propuesta con Wyeth, PFE ha reducido su dividendo. Desde entonces, el dividendo ha aumentado hasta 0,22 $ por acción.

II. Rendimiento de dividendos por encima de las normas históricas y de la industria

A producir que está por encima del promedio y/o mayor que el de la industria indica que hay un problema con la empresa. Nunca podremos repetirlo lo suficiente: Comprar valores únicamente por su rendimiento es un error con graves consecuencias. porque las acciones no son valores de renta fija como los bonos. Un alto rendimiento es una señal de queEl mercado se adapta para compensar el mayor riesgo asociado al negocio. Cuando los rendimientos empiezan a subir, llega el momento de evaluar si la empresa puede seguir pagando su dividendo o no. Así, elEl desempeño de General Electric (GE) entre 2000 y 2007 osciló entre 1,5% y 3,5%. Sin embargo, en 2008, esta cifra se duplicó cuando los inversores perdieron la confianza en la empresa, antes de que GE redujera su dividendo.

III. La reducción del efectivo disponible para pagar dividendos

En última instancia, la capacidad de una empresa para pagar su dividendo está determinada por su flujo de caja, no sólo en su balance pero sobre todo en su capacidad de generar flujos. Todas las empresas mencionadas tenían una cosa en común: un deterioro del flujo de caja disponible para pagar dividendos. EL Así, los flujos de la ICG alcanzaron su punto máximo en 2004 con 1.300 millones de dólares, antes disminuirá a 742 millones de dólares en 2008. Aunque los de GE estaban aumentando, la empresa enfrentaba una deuda significativa. De hecho, esta cifra aumentó de 201 mil millones de dólares en 2000 a 524 mil millones de dólares en 2008. 

Una mirada al futuro