La tasa de pago

EL ratio de pago corresponde a la parte de los beneficios utilizada para pagar el dividendo. Cuanto mayor sea esta parte, mayor será el riesgos para invertir en dividendos son elevadas. Por el contrario, cuanto menor sea la proporción, mayor será el potencial de crecimiento de los repartos. Una empresa necesita equilibrar el reparto de beneficios con los accionistas con la parte de beneficios que reinvertirá para garantizar su desarrollo. Cuanto más retenga y reinvierta, más rápido podrá crecer. Por esta razón, los sectores empresariales en auge suelen tener ratios de reparto bajos, mientras que los sectores maduros son mucho más generosos. En términos generales, una proporción de 2/3 ya se considera un compromiso generosoy no debe superarse. Esto da a las empresas un margen de maniobra para no tener que revisar su política de dividendos en caso de caída de los beneficios.

Como la ratio de reparto equivale a la proporción de beneficios pagados en forma de dividendos, podemos definirla según la siguiente fórmula:

ratio de reparto = dividendo / beneficio

Multiplicando el numerador y el denominador por el curso se obtiene :

ratio de reparto = dividendo / cotización * cotización / beneficios

La relación precio/beneficio es más conocida por los inversores como PER (relación precio/beneficio). El resultado es :

ratio de retribución = rendimiento * PER

Aquí es donde la cosa se pone realmente interesante, porque mientras que pocas webs financieras te dan el ratio de reparto, casi todas te dan la rentabilidad y el PER. Por ejemplo, una empresa que le ofrece un rendimiento de 4% con un PER de 15 distribuirá 60% de sus beneficios en forma de dividendos. Las fluctuaciones en el precio de la acción no supondrán ninguna diferencia, porque el precio es el numerador y el denominador. Ya sabemos que cuanto mayor sea el rendimiento, mayor será probablemente la ratio de reparto y, por lo tanto, más difícil será aumentar el dividendo. Esto es de esperar. Pero lo que también vemos aquí es que cuanto más bajo sea el PER, más bajo podría ser el ratio de reparto y más margen habría para aumentar los dividendos. En teoría, lo ideal sería un alto rendimiento con un PER bajo. Sin embargo, debemos ser muy cautelosos con ciertos valores en dificultades cuyo precio de cotización se ha depreciado rápida y bruscamente. Pueden estar cotizando a un PER más que moderado y presumir de rendimientos brillantes que sin duda serán incapaces de mantener.

rendimiento = ratio de retribución / PER

Esto significa que el rendimiento puede ser muy alto no sólo porque la acción sea barata, sino también porque la empresa está dilapidando sus beneficios para pagar su dividendo. Normalmente, una empresa que reparte 100% de sus beneficios a sus accionistas y cotiza a un PER de 25 ofrecerá una rentabilidad de 4%. Si nos centramos en esto último, podríamos pensar que se trata de una buena inversión, pero no sólo la acción está sobrevalorada en términos de sus beneficios, sino que además es probable que su dividendo se estanque, o incluso se reduzca o recorte en los próximos años. Por otro lado, detrás de la misma rentabilidad de 4%, puede haber una empresa que sólo paga 40% de sus beneficios a los accionistas, y que cotiza a un PER de 10. La acción es barata y el dividendo está sobrevalorado. La acción está barata y el dividendo tiene todas las posibilidades de aumentar en el futuro.

Echemos un vistazo al PER:

PER = ratio de retribución / rendimiento

Como ya hemos visto, existe una fuerte relación inversa entre el PER y el rendimiento. Cuanto menor es el PER, mayor es el rendimiento, y viceversa. Si tomamos la regla de los 2/3 (66%) para el ratio de reparto antes mencionado y suponemos un rendimiento de 3%, obtenemos un PER de 22. Por lo tanto, podemos ver que un ratio de pago de 2/3, incluso con un rendimiento decente, puede indicar que la acción ya está muy valorada en términos de beneficios.

En conclusiónEl ratio de reparto es un indicador que complementa, relaciona y recopila los ratios más tradicionales y conocidos, como el rendimiento y el PER. Nos obliga a adoptar una visión más global que la mera valoración de una empresa desde el punto de vista de los beneficios o los dividendos. Todo inversor en dividendos debería tener en cuenta este ratio, al menos con la misma atención que la rentabilidad, si no más.