Valores en moneda extranjera y riesgo cambiario (2/4)

en nuestro artículo anterior vimos que podría ser peligroso precipitarse precipitadamente para aprovechar aparentes gangas en los mercados extranjeros. Es cierto que nuestro cartera otorga un lugar de honor a los valores estadounidenses porque los mejores pagadores de dividendos crecientes se encuentran actualmente al otro lado del Atlántico. Sin embargo, hay que tener ciertas precauciones con estos valores porque invertir en una tercera moneda puede resultar riesgoso a largo plazo. Afortunadamente, existen varios métodos que pueden limitar este riesgo. Veremos que los más obvios no son necesariamente los mejores.

El primer instinto es decir que para limitar el riesgo cambiario mantendremos una porción limitada de activos en moneda extranjera en la cartera. No hace falta ser doctor en economía para entender esto. Sin embargo, esto plantea otro problema: ¿a qué inversión en moneda local recurriremos?

Una solución sería conservar el efectivo. Vale la pena a corto plazo, guardamos un poco de dinero para comprar valores que se venderían en un momento u otro del mercado. Pero a largo plazo el valor del líquido se erosiona debido al aumento de los precios.

La otra posibilidad es comprar bonos en moneda local. Un buen punto que, al tiempo que reduce el riesgo cambiario, permite diversificar los tipos de inversión. Pero el problema es que en los últimos meses todo el mundo ha tenido la misma idea al mismo tiempo, vender acciones para comprar bonos de renta fija. El rendimiento de los bonos es actualmente miserable (Confederación Suiza a 10 años = 0,77%), por no hablar del riesgo de inflación que podría añadirse.

Pero claro, no es muy complicado, sólo hay que comprar acciones en moneda local. Ciertamente. Pero no debemos olvidar, nos guste o no, que vivimos en un mundo globalizado, que las fronteras son verdaderos tamices y que la mayoría de las empresas que cotizan en bolsa generan una parte importante de su volumen de negocios en el extranjero. Y esto es aún más cierto en un país pequeño como Suiza. Esto significa que un franco fuerte y un dólar débil son malos para las exportaciones y que los resultados de las sucursales en el extranjero, convertidos a CHF, son un poco ridículos.

Bueno. Bien, entonces invertimos en pequeñas empresas locales que no exportan. Buena idea. ¿Pero para quién trabajan? Para las empresas más grandes que exportan. Gorra blanca, gorra blanca. Sí, pero habrá muchas empresas que sólo trabajan localmente, para clientes puramente locales... ah... eso ya es mejor, de hecho, tenemos por ejemplo ciertas empresas en el sector alimentario que producen para clientes en el país y que pueden incluso beneficiarse de una moneda local fuerte para comprar en el extranjero. Aunque tienen una pequeña participación en las exportaciones, Bell y Emmi tienen estas características.

Sin embargo, si conseguimos protegernos parcialmente del riesgo cambiario de esta manera, es imposible liberarnos por completo de él. Al parecer, las empresas mencionadas anteriormente no se ven directamente afectadas por una caída del dólar frente al franco suizo. Sin embargo, una fortaleza excesiva del franco a largo plazo, como ocurre actualmente, rima con despidos en las empresas exportadoras y, por tanto, también entre sus proveedores locales, y, por tanto, con un aumento del desempleo en Suiza, acompañado de una recesión y una caída. en el consumo interno. Es menos violento y menos inmediato que para las grandes empresas exportadoras, pero el efecto sigue ahí.

Además, este método restringe considerablemente la elección de empresas en las que invertir. Por lo tanto, esta solución debe combinarse con otras estrategias, que discutiremos en nuestro próximos artículos.