Sunoco Logistics Partners es una empresa formada en 2002 cuya misión es la adquisición, transporte, almacenamiento y venta de petróleo crudo y refinado. SXL tiene como objetivo generar flujos de caja crecientes, aumentar sus distribuciones y proporcionar un retorno atractivo a los inversores. Los servicios ofrecidos por Sunoco Logistics están organizados en tres unidades de negocio: ductos de productos refinados, ductos de crudo y terminales.
Estructura organizacional
La entidad Oleoductos de Productos Refinados presta servicios de transporte de gasolinas, combustóleo, diésel y queroseno. El petróleo crudo transportado por oleoductos incluye la producción nacional, así como la producción canadiense y otras importaciones extranjeras. EL terminales constan de 42 terminales activas para productos refinados, la terminal de Países Bajos, varias otras terminales de petróleo crudo que dan servicio a refinerías en el área de Filadelfia y una terminal de gas cerca de Detroit, Michigan.
Sunoco, Inc y Sunoco Logística
Sunoco Logistics no debe confundirse con Sunoco, Inc (NYYE:SUN), una refinadora y comercializadora de productos petrolíferos y petroquímicos, con la que tiene una relación estratégica única y que posee 33,1% de su empresa hermana. Sunoco Inc es una de las refinerías independientes más grandes de Estados Unidos por capacidad. La empresa es capaz de producir 910.000 barriles de producto crudo refinado por día en sus refinerías ubicadas en todo Estados Unidos y produce gasolina, queroseno, fueloil y diésel. Sunoco Inc se conocía anteriormente como Sun Company Inc (1886-1920 y 1976-1998) y Sun Oil Co. (1920-1976). Sunoco es una de las empresas distribuidoras de gasolina más grandes de Estados Unidos, comercializando gasolina marca Sunoco en más de 4,700 puntos de venta. Como los ingresos de Sunoco provienen de múltiples fuentes, las ganancias de la empresa no están tan expuestas a la volatilidad del precio del petróleo. La estricta gestión de costes es una de las direcciones estratégicas de la empresa. Además de cerrar refinerías y vender negocios, la empresa redujo su dividendo a la mitad (lo que no es el caso de SXL).
Sunoco Logistics planea crecer orgánicamente aumentando el volumen de petróleo crudo y productos refinados transportados, construyendo oleoductos nuevos o ampliando los existentes, y desarrollando y agregando almacenamiento adicional en las terminales de salida. La compañía también quiere realizar adquisiciones rentables que sean sinérgicas con su base de activos existente, o que resulten de la diversificación geográfica o sectorial. Además, Sunoco, Inc ha acordado no competir con Sunoco Logistics en las áreas de ductos, terminales y almacenamiento mientras controle la sociedad.
Sociedad Limitada Maestra (MLP)
Sunoco Logistics es una sociedad que cotiza en bolsa o Sociedad Limitada Maestra (MLP). En este marco, las ganancias se asignan directamente a los socios (el equivalente a accionistas), lo que evita que la empresa tenga que pagar impuestos sobre sus ingresos. Esto permite un pago en efectivo potencialmente mayor a los socios. Por otro lado, estos últimos, por supuesto, están sujetos a impuestos. Desde una perspectiva legal, para que una sociedad se considere MLP, la empresa debe obtener más de 90% de su flujo de efectivo de bienes raíces, recursos naturales y productos básicos.
Dividendos y precios
La relación precio/beneficio de SXL durante los últimos doce meses consecutivos es de sólo 8,00 y EL producir asciende a un generoso 6.30% (Los MLP tradicionalmente ofrecen distribuciones significativas debido a su estado). Por supuesto, el importante aumento del beneficio por acción en los últimos años no es ajeno a esta atractiva valoración. El rendimiento promedio a largo plazo es aún mayor, de 7.61%, con un aumento anual de 10.35%. El historial de sucesivos aumentos en las distribuciones no es enorme (8 años), lo cual es normal dada la juventud de la empresa.
Allá la volatilidad es alta, con 23.16%, pero poco correlacionado con el mercado, con una beta de sólo 0,16. Sunoco ha tenido un buen desempeño en los últimos años en relación con el mercado. El título sufrió en 2008, pero se recuperó muy bien y muy rápidamente a partir de entonces.
Conclusión
Sunoco Logistics es una acción interesante, con una valoración atractiva tanto desde la perspectiva de dividendos como de ganancias. La empresa se beneficia de una situación alquiler (posición monopolística) debido a su acceso a los recursos, que es típico entre las MLP. El único inconveniente: una volatilidad bastante importante y la juventud de la empresa y sus dividendos, aunque la empresa matriz (SUN) tiene un historial impresionante (recordemos que esta última aún así redujo sus distribuciones a la mitad). Por estos motivos, consideramos que la acción debe mantenerse si ya está en cartera, pero, prefiriendo siempre pecar de cautelosos, no recomendamos la compra de esta acción en este momento.
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