Cómo un mercado bajista puede convertirse en una oportunidad única para los inversores

Estos últimos días no han perdonado a las carteras de los inversores. Los mercados americano, europeo y suizo sufrieron severas correcciones debido a políticas presupuestarias acomodaticias durante demasiado tiempo. Ciertamente podemos vivir más allá de nuestras posibilidades por un tiempo, pero cuando se convierte en un hábito y siempre queremos más y más, lo llamamos adicción y luego se vuelve francamente problemático.

Los países desarrollados están envejeciendo y debemos encontrar una manera de pagar el jubilación muchos abuelos boomers. Han vivido años prósperos en comparación con las generaciones siguientes y, al problema de su número, se suma el del nivel de vida que más o menos deben poder mantener. No cambia mucho si el sistema de pensiones se basa en la distribución de recursos o en la capitalización. Por un lado, a los trabajadores se les quita su salario para pagar una anualidad a los jubilados, por otro, pagan el alquiler a un fondo de previsión que a su vez paga una anualidad a un jubilado. Sombrero blanco, sombrero blanco. Bueno, en el medio todavía quedan los felices propietarios que han entendido todo sobre el sistema...

Por otro lado, queríamos tanto hacer creer a las clases medias y bajas que la sociedad de consumo estaba totalmente abierta para ellas, que llevamos el crédito al exceso, haciendo posible empobrecerlas aún más en beneficio de los más ricos. A los políticos de izquierda no les ha ido mejor porque Al querer garantizar el servicio público para todos, hemos nivelado la calidad a la baja, al tiempo que hemos aumentado los costes..

En resumen, todo esto quiere decir que a nuestras sociedades que envejecen les va mal porque El crecimiento no puede venir ni de la juventud, ni de la riqueza de las clases medias, ni del Estado. que ya ha hecho demasiado. Sin embargo, cada crisis tiene cosas buenas. Permite corregir disfunciones y empezar sobre nuevas bases. Podemos criticar a los mercados por la presión que ejercen sobre los gobiernos para que adopten medidas de austeridad, pero es la única manera de poner a los políticos que sólo tienen una visión a medio plazo enfrentando sus responsabilidades.

Por el lado de la renta variable, la buena noticia es que poco a poco nos estamos acercando nuevamente a niveles de valoración asequibles. Los resultados de la empresa son buenos., o incluso excelente. A partir del 2 de agosto, el relación entre la capitalización total del mercado y el PNB EE.UU. se sitúa así en 90,5, prácticamente en la zona de evaluación considerada correcta. Recordemos que estos momentos han sido raros desde 1997. Peor aún, desde esa fecha el mercado ha estado moderadamente infravalorado sólo en dos ocasiones, a principios de 2003 y a principios de 2009. Esto significa que empezamos desde muy alto y que estamos Se sigue pagando hoy la euforia de finales de los 90. Warren Buffett También lo había predicho poco antes del estallido de la burbuja de Internet. Todo el mundo lo llamaba "el pasado".

La otra buena noticia es que el aumento estratosférico del CHF frente al dólar y el euro ha obligó al banco nacional suizo a salir de su agujero, con un tipo cercano a cero y un aumento de la liquidez. Ya era hora. Es un buen comienzo, aunque probablemente no sea suficiente. Daniel Kalt, economista jefe de la UBS, cree que el BNS podría intentar una nueva operación monetaria, como en 2010. El año pasado, esto le costó al banco central casi 20 mil millones de francos suizos, pero considerando el tipo de cambio actual, la operación ahora, según él, sería apropiada. También cree que la intervención del Banco de Japón en el mercado de divisas también podría provocar una caída del franco. Desde el mundo político también se alzan voces para que el gobierno suizo también tome medidas contra la fortaleza del franco.

Estábamos preocupados por enero pasado ya en la valoración de mercado. Por supuesto, no podríamos haber sabido en ese momento los problemas que siguieron (Fukushima y las deudas gubernamentales). Sin embargo, lo que sabemos, y es obvio, es que cuanto más caro compramos, más riesgos asumimos. Del mismo modo, si nos centramos en valores cíclicos o de beta alta, nos exponemos a que el precio de las acciones caiga incluso más que el mercado. Por este motivo, las posiciones largas de nuestro cartera hasta ahora eran minoría (pero en retrospectiva decimos que podrían haberlo sido aún más) y se centran sobre todo en valores defensivos, lo que nos permitió ganarle al mercado S&P 500 y al CAC 40. Por otro lado, estamos siempre Malo con el CHF como moneda de referencia., debido a la fortaleza de la moneda suiza.

Con la llegada de una valoración más atractiva de las acciones y la esperanza también de que la moneda suiza al menos comience a estabilizarse, las oportunidades serán grandes para comprar empresas sólidas que paguen dividendos a bajo precio. Esto significa obtener mejores ingresos de un determinado capital. Así es como se debe considerar la inversión en dividendos: los ingresos son lo primero, el precio es lo secundario. Por lo tanto, vivimos mejor las fases bajistas porque los pagadores de dividendos son menos sensibles al mercado, pero además podemos adquirir nuevas fuentes de ingresos a bajo precio. Es paradójico, pero el inversor orientado a los dividendos debe alegrarse de un mercado bajista. Para ello, por supuesto, debe centrarse en empresas de calidad. Podemos hacer una comparación aquí con la inversión enbienes raíces : los períodos de caída son oportunidades para comprar a buen precio, lo que generará pagos mensuales y posiblemente pueda revenderse mucho más tarde, cuando el mercado esté mejor.