Emmi (SWX:EMMN)

Emmi es la Grupo lácteo líder en Suiza y líder en la industria del queso suizo a nivel nacional e internacional. Los tres pilares estratégicos de la empresa son la defensa de su fuerte posición en Suiza, un crecimiento objetivo en el extranjero y una gestión de costes decidida y a largo plazo. Esta estrategia debería permitir a Emmi, en los próximos años, alcanzar un margen de beneficio neto de entre 2,5% y 3,5%, y mantener una estructura compuesta por un mínimo de 40% de capital. A medio y largo plazo, Emmi pretende alcanzar unas ventas de 4.000 millones de francos suizos mediante crecimiento orgánico y adquisiciones en mercados extranjeros clave.

Como mayor fabricante de productos lácteos suizos, la empresa tiene una fuerte presencia en el mercado suizo. Al aplicar un estricta gestión de costes y medidas pertinentes para aumentar la eficiencia, Emmi invierte en estructuras de producción eurocompatibles para hacer frente a una mayor apertura de los mercados. El fortalecimiento de las plataformas de marca con innovaciones específicas y procesos operativos eficientes debería permitir a Emmi seguir siendo competitiva en Suiza y consolidar la planta de producción suiza a largo plazo.

Alemania, Italia, Austria, Gran Bretaña, los países del Benelux y Estados Unidos constituyen los mercados clave de Emmi en el extranjero, donde pretende ampliar aún más sus actividades. Emmi también aprovecha oportunidades en otros mercados y trabaja en estrecha colaboración con socios estratégicos como la empresa española Kaiku Corporación Alimentaria SL para el mercado español y sudamericano o el especialista en quesos Ambrosi SpA en Francia.

El negocio principal de Emmi se encuentra en Suiza, con 72,71 TP3T de su facturación en 2010. Esto ascendió a 2.684 millones de CHF (facturación neta), lo que supone un aumento de 2,51 TP3T, superando las expectativas a pesar de la difícil situación del mercado de divisas.

Emmi muestra una baja sensibilidad a las variaciones del mercado, con una beta de sólo 0,38. La rentabilidad por dividendo es correcta, sin ser extraordinaria, en 1.74%, pero con una tasa de pago de sólo 21,12. El ratio de liquidez general (ratio circulante) está tranquilo, en 1,93. El margen de beneficio neto es de 3.89% en los últimos doce meses (2.84% en promedio de los últimos cinco años). El beneficio por acción ha crecido a una tasa media anual de 9.39% durante los últimos cinco años. La relación precio/valor contable se sitúa en 1,24, mientras que la relación precio/beneficio se sitúa en 12,11. El retorno sobre patrimonio (ROE) asciende a 10.51% (8.70% en promedio de los últimos cinco años). La relación deuda total-capital es bastante razonable: 0,25.

Emmi ha tenido un buen desempeño durante varios años en comparación con el mercado, con un mejor desempeño con menos volatilidad.

Adquirimos Emmi como parte de nuestra estrategia. Acciones de dividendos de valor suizo el 11 de agosto, aprovechando la caída del mercado. Emmi es un valor defensivo, poco sensible a la situación económica y relativamente poco expuesto al riesgo cambiario. Aporta una mejor diversificación a nuestra cartera.