Portefeuilles : situation au 01.04.2025

"Les États-Unis sont sur le point de connaître un retour en force comme le monde n’en a jamais connu et n’en connaîtra peut-être jamais plus" (Trump devant le Congrès, 4 mars 2025)

Le S&P 500 vient d’enregistrer son pire mois depuis 2022, avec une perte de -7.49% (en CHF). Ce genre de retour en force, on espère en effet que les États-Unis n'en connaîtront plus avant un moment.

La bonne nouvelle, c'est que l'action Tesla ne cesse de chuter, délestant Musk de ses nombreux milliards. Quand le prix de cette action surfaite aura encore été divisé par cinq, j'envisagerai peut-être d'en acheter. Ou pas.

C'est assez d'ailleurs drôle d'entendre le chef du DOGE parler de schéma de Ponzi à propos de la sécurité sociale US alors qu'il a justement créé sa fortune sur un système pyramidal, grâce à l'afflux de liquidités des actionnaires pigeons de Tesla.

Sur ces belle paroles, on va faire un bilan de ce mois de mars très particulier en essayant d'y voir peu plus clair, si c'est possible.

Past month's performance (portfolios and benchmarks - in CHF)

THE Determinant portfolio conclut ce mois de février avec une perte de -1.04% (en CHF). Le PP 2.x réalise cette fois un moins bon résultat, avec -1.69%. Cette différence s'explique par le caractère particulièrement résilient du PFD, grâce à certaines de ses stratégies, comme nous allons le voir plus loin.

Bien qu'affichant des chiffres rouges, nos deux portefeuilles ont réalisé des résultats sensiblement supérieurs à l'ensemble de nos benchmarks, grâce à leurs vertus défensives.

• Wallets :
  • Determinant portfolio : -1.04%
  • PP 2.x : -1.69%
• Benchmarks :
  • MSCI Switzerland : -1.91%
  • S&P 500 : -7.49%
  • VT : -5.47%
  • 60/40 "Boglehead : -3.58%

Key portfolio strategies (past month - in CHF)

• Blue Chips : -1.66%
• Micro Caps : -12.29%
• Trading Auto Signal : 0.39%
• Or : 7.23%
• Obligations suisses : -1.31%
• Real estate suisse : 1.08%
• Long / Short : -0.5%

THE Blue Chips ont assez bien résisté, malgré leur forte composante américaine. Il faut dire que la totalité de la stratégie est passée cash en cours de mois, ce qui a permis de limiter les frais.

En revanche, les Micro Caps sont décevantes pour le troisième mois consécutif. Il s'agit même, sauf erreur de ma part, de la pire performance mensuelle de cette stratégie depuis que je l'utilise. Je me demandais le mois dernier si on assistait à un simple effet de balancier, mais j'ai de plus en plus l'impression que la machine est grippée à cause des politiques de Trump (pour autant qu'on puisse appeler ceci des politiques).

Les Micro Caps sont plus réactives que les autres entreprises et les investisseurs fuient actuellement le risque pour se rabattre sur des valeurs considérées comme plus sûres. Attention, car, comme je l'ai mentionné récemment, les Micro Caps peuvent être un indicateur avancé de ce qui va se passer sur l'ensemble du marché. Elles ont en effet tendance à réagir plus vite et plus fort, mais aussi à se relever plus tôt et bien au-delà des autres valeurs.

La composante américaine de la stratégie Micro Caps était fortement prédominante jusqu'ici, ce qui a pesé sur les résultats. Les valeurs européennes se sont nettement mieux comportées heureusement. Il faut laisser le temps à cette approche de s'ajuster à ces nouvelles réalités (elle est déjà en train de le faire).

THE Trading Auto Signal s'en sort très bien, en particulier lorsqu'on le compare à son indice de référence, le S&P 500 (0.39% contre -7.49%). Cette approche a particulièrement bien senti arriver la tempête en se mettant rapidement à l'abri.

C'est le cas aussi pour l'or qui continue sur sa très belle lancée. Non seulement l'or est un atout en périodes troubles, mais de plus il bénéfice sans aucun doute d'un appui structurel, sur fond persistant de remise en cause de l'hégémonie du dollar. Trump, avec sa croyance simpliste que le commerce international est un jeu à somme nulle, est en train d'éloigner les pays du monde entier des États-Unis (et donc du dollar).

L'immobilier helvétique réalise lui aussi un bon mois, une fois de plus. L'introduction de cette stratégie continue à faire du bien à l'ensemble du PF. La pierre c'est un peu comme l'or, c'est du tangible et ça rassure par les temps qui courent. Ajoutons à cela le contexte favorable pour l'immobilier helvétique, grâce à la politique de plus en plus accommodante de la Bank Nationale Suisse, qui vient de baisser encore une fois son taux directeur, de 0.5 à 0.25%. Voilà qui détonne des USA où la FED a maintenu son taux et où l'inflation repart à la hausse, avant même que les tarifs douaniers de Trump entrent en vigueur.

THE obligations suisses sont toujours à la traîne pour l'instant, mais il s'agit d'une position très minoritaire.

La nouvelle stratégie Long/Short a elle aussi assez bien résisté par rapport au marché dans son ensemble, en particulier par rapport à son benchmark, le S&P 500. Évidemment, c'est la partie "Short" qui a tiré son épingle du jeu et qui est parvenue à minimiser les pertes de l'ensemble.

Il faut noter enfin que le portefeuille comporte actuellement plus d'un tiers de cash. Cela permet de passer plus sereinement la tempête en cours et de saisir les opportunités le cas échéant.

Portefeuille déterminant (depuis le début de l'année - en CHF)

Depuis le début de cette année, le determining portfolio maintient un résultat légèrement positif, avec 1.14% en CHF. C'est moins bon que le MSCI Switerland (9.84%), qui avait réalisé des prouesses en janvier et février, grâce à un rebond, suite à une année 2024 décevante. Mais c'est nettement mieux que le S&P 500, qui affiche une perte de -6.68% en CHF depuis le début de l'année.

Portefeuille déterminant (depuis lancement - en CHF)

The key portfolio in in its new configuration since October 2024shows the following results (in Swiss francs):

• Performance annualisée (%) : 13.06 (MSCI Switzerland : 10.08)
• Max Drawdown (%) : -3.84 (MSCI Switzerland : -7.99)
• Ecart-type (%) : 9.89 (MSCI Switzerland : 10.19)
• Ratio de Sharpe : 1.04 (MSCI Switzerland : 0.89)
• Corrélation avec le MSCI Switzerland : 0.30