Determinant portfolio: situation as of 01.11.2022

Le mois d'octobre a été marqué par un rebond technique important du marché des actions, de l'ordre de 4%. Le determining portfolio, moins sujet à ce genre de soubresauts, s'est contenté d'une plus modeste progression, de 1.6%, ce qui est bon malgré tout sur ce court laps de temps. Voyons plus en détail ce qui explique cette relative contreperformance durant ces 31 jours passés.

THE positions shorts, introduites le mois dernier, se sont comportées en ordre dispersé, dépassant nettement le marché pour une, et tirant en bas le résultat du PF pour l'autre. Mises ensemble, ces deux positions ont donné toutefois un assez bon résultat, tout en permettant de maintenir la volatilité du PF sous contrôle.

THE microcaps japonaises continuent à souffrir d'un momentum relativement peu favorable par rapports aux autres pays. L'importance de la position dans le PF fournit une grosse partie de l'explication de la sous-performance relative d'ensemble. On va continuer à surveiller attentivement individuellement chaque position ces prochaines semaines et mois. En cas de momentum franchement négatif, elles seront soldées au fur et à mesure. Pour l'instant toutefois, il n'y a pas de raison de bouger. Ce sont des titres très bon marché et d'excellente qualité. A contrario, on évitera d'y investir actuellement, en attendant des jours un peu meilleurs.

Malgré la contreperformance relative du mois dernier (mais qui demeure honorable sur un mois), la performance depuis le début de cette année se monte désormais à -4.2% contre -17.2% pour l'indice MSCI Switzerland. La volatilité demeure à un niveau tout à fait appréciable, avec 10.6% contre près de 21.9% pour l'indice précité.

Le nouvel actif dont je vous avais parlé en septembre est encore et toujours en période exploratoire. Je vais devoir repousser une nouvelle fois son introduction dans le PF. En attendant, il continue à apparaître dans le portefeuille comme "Actif en test", juste avant les réserves et liquidités. Dans l'intervalle, j'en profite pour introduire un instrument supplémentaire...

Nouvel actif : monnaie - USD

Comme le disait mon pote blogueur Thomas Aurlant le mois dernier :

Il n’y a rien qui est rentable, à part peut-être, quand on est en zone euro, d’avoir misé sur le dollar il y a quelques mois

C'est vrai que le billet vert bat tous les autres actifs depuis quelques mois et qu'il est l'un des seuls qui permet encore de réaliser des gains. Le dollar se paie même le luxe de battre le CHF, monnaie forte par excellence, de près de 10% depuis le début de l'année.

On peut acquérir des dollars pour bénéficier de son momentum actuel et de son intérêt attractif. Toutefois, on demeure tributaire de sa propre devise, en particulier quand on vit dans un pays où la monnaie possède une fâcheuse tendance à être forte. On peut aussi s'amuser à trader des paires sur le forex, en jouant le dollar contre une monnaie plus faible, comme le yen par exemple.

On peut enfin s'affranchir de sa monnaie locale tout en misant sur le dollar, sans passer par le forex et sans se poser la question de la contrepartie. Cela peut se faire via un ETF comme UUP, qui permet de jouer le dollar contre un panier de devises (euro, yen, livre, dollar canadien, couronne suédoise et franc suisse). Son inverse, UDN permet de jouer ces devises contre le dollar.

Selon mes backtests, ces ETFs se comportent bien allocation tactique d'actifs, grâce à l'aide d'une moyenne mobile du cours et du taux de chômage US. Ce dernier indicateur, macro-économique, fait sens puisque le dollar est directement influencé par la santé de l'économie américaine.

Cet actif supplémentaire permet de réaliser quelques précieux points de rentabilité, particulièrement intéressants par les temps qui courent, le tout avec très peu de volatilité.