Monthly Asset Allocation

La mise à jour du tableau récapitulatif de l'allocation mensuelle d'actifs est disponible ici.

Incroyable. Il y a un mois et demi je faisais le constat amer d'une performance de mon portefeuille médiocre au 1er semestre par rapport au marché et dès le lendemain tout a changé. Mes titres n'ont fait que progresser, parfois de manière très soutenue (certains ayant grimpé sur une journée jusqu'à 15%), alors que les marchés ont rencontré passablement de peine durant la même période. Je suis encore loin bien sûr de rattraper le retard accumulé depuis le début de l'année, mais j'ai le sentiment que quelque chose est en train de se produire, une espèce de changement de paradigme, ou plutôt un retour à la normalité. Voyons ce qu'il en est.

Même si les actions suisses ont été à la peine ce dernier mois, elles demeurent encore dans une tendance forte, aidées par des mois de très forte croissance. Leur prix demeure encore et toujours très dissuasif. Aux USA, là aussi très chères, elles se sont mieux comportées durant tout le mois, jusqu'à hier soir, où elles ont plongé, malgré la baisse des taux d'intérêt. En effet, Jerome Powell, président de la Fed, a précisé que cette diminution momentanée ne signifiait pas qu'on allait se diriger vers un régime agressif de baisse de taux, mais qu'on était plutôt dans un ajustement de mi-cycle. Autrement dit, c'est un mouvement plutôt temporaire et on risque de repartir dans l'autre sens, ce que les marchés n'ont pas du tout aimé, d'autant qu'ils attendaient un discours beaucoup plus clément. Trump a dû rire de la même couleur que ses cheveux.

Les actions européennes sont toujours assez intéressantes, avec une valorisation correcte et une tendance légèrement positive, mais en perte de vitesse. Elles risquent même de passer en territoire baissier assez rapidement en fonction de leur réaction face aux marchés américains. Chez les anglais, on en est au même stade que le mois dernier, avec une valorisation similaire aux actions européennes, mais avec une tendance déjà légèrement négative. Donc restons prudents avec ces deux régions.

Au Canada on est également dans une configuration similaire au mois de juin, avec une tendance positive assez marquée, mais des prix un peu élevés de manière générale, mais bien moins que chez leurs voisins du Sud. Il y a donc éventuellement quelques opportunités à y dénicher, mais pour l'instant je n'ai rien trouvé d'intéressant. C'est le même topo en Australie.

Au Japon, rempli de pépites à prix cassés, on passe enfin à nouveau en tendance positive. Il était temps. Le revirement a même été assez spectaculaire sur certaines actions, notamment des small caps orientées investissement dans la valeur. Plusieurs de mes titres se sont vraiment très bien comportés, comme par exemple Nitto Fuji Flour Milling Co Ltd et Organo Corp (les deux près de 10% en un mois), ainsi que Otec Corp (plus de 15%). J'ai une quantité importante d'autres titres que je convoite donc je me réjouis de pouvoir actionner mes réserves de cash.

Dans les pays émergents, qui connaissent de manière générale également des prix bradés, la tendance a par contre suivi le chemin contraire et passe désormais en territoire négatif. J'ai d'ailleurs commencé à me séparer de certains titres qui suivaient la mauvaise pente (Asia Cement China & Build King Holdings), non sans voir quand même réalisé quelques gains au passage (23% en 3 mois, resp. 10% en 6 mois). Cela compense d'autres pertes précédentes sur ces marchés décidément très volatils.

L'or continue à bien se comporter, malgré la baisse d'hier. Sa tendance positive est bien marquée et sa valorisation par rapport aux actions est intéressante d'un point de vue historique. Vu les incertitudes à venir, cela reste un incontournable en portefeuille. Idem pour l'immobilier suisse, qui ne cesse de grimper depuis le début de l'année (+14%).

Au niveau des obligations gouvernementales longues suisses, elles sont encore et toujours à éviter à cause des taux négatifs. Aux USA par contre c'est une autre histoire, puisqu'elles paient des coupons assez corrects et se comportent bien (en particulier hier soir !). Ces obligations longues font vraiment du bien dans un portefeuille actions.

Pour terminer, au niveau des réserves de cash cible, elles baissent très légèrement à 6%, du fait du retour en grâce des actions japonaises (mais pas plus à cause des pays émergents qui suivent la tendance inverse). Les réserves à moyen terme restent investies en USD, qui a bien performé face au CHF en juillet (+1.74%). Mes réserves de cash actuelles se montant encore à 17% j'ai encore de la marge pour arriver montant cible de 6% et donc de quoi dégainer sur le marché japonais !

Bel été, et n'oubliez pas de compléter le sondage, si ce n'est pas déjà fait.