Analyse de Kaga Electronics Co Ltd (8154:TYO)

Voici une petite mise-à-jour de l'analyse de Kaga Electronics réalisée en fin d'année passée.

Valuation & dividend

Le cours a légèrement baissé depuis quelques mois, coïncidant à une petite baisse du bénéfice et du cash flow annoncé sur l'année fiscale (01.04.17-31.03.18). Malgré ceci le reste des fondamentaux se sont améliorés comme nous le verrons plus loin.

Le cours est donc toujours très attractif et se monte ainsi actuellement à :
- 11.58 fois les bénéfices récurrents courants
- 13.82 fois les bénéfices récurrents moyens
- 1.08 fois les actifs tangibles
- 0.32 fois les ventes
- 9.35 le free cash flow courant
- 11.34 le free cash flow moyen

L'EBIT et l'EBITDA se montent à 14.43% de la valeur d'entreprise, ce qui confirme la valorisation attractive de Kaga Electronics.

Le rendement en dividendes est de 2.16%, pour une croissance annuelle moyenne de 14.87%. Le ratio de distribution a un peu augmenté à cause de la légère baisse de bénéfice, alors que Kaga a quand même continué à faire progresser son dividende (il faut dire qu'ils pouvaient se le permettre). Le payout ratio se monte ainsi à :
- 24.95% du bénéfice courant
- 29.78% du bénéfice moyen
- 20.16% du free cash flow courant
- 24.44% du free cash flow moyen

Absolument tous les indicateurs de valorisation et de dividende sont donc au vert!

Balance sheet & result

Les réserves de liquidités continuent à progresser, avec un current ratio de 2.11 et un quick ratio de 1.72. La marge brute a elle aussi très légèrement progressé, à 13.8%. La marge de free cash flow se monte désormais à 3.41% et la marge nette à 2.75%.

Seule petit faux pas, la rentabilité, avec une baisse du ROA, à 5.01%. La rentabilité en cash flow des actifs passe à 7.78% et le ROE à 9.2%.

Le taux d'endettement à long terme continue à baisser, à 2.44% par rapport aux actifs. L'intégralité de la dette ne représente que 0.12 fois les fonds propres et il faudrait à peine plus d'une année à Kaga pour l'amortir en ayant recourt à son free cash flow moyen.

Quant au nombre d'actions en circulation il demeure stable, évitant du coup toute dilution de l'avoir des actionnaires.

Conclusion

Kaga est une petite entreprise très bon marché, assez peu suivie par les analystes et les institutionnels, peu endettée et qui nécessite des dépenses en capital relativement peu importantes. Elle possède des fondamentaux très solides, ce qui est corroboré par un Z-Score (Altman) de 3.8 et un F-Score (Piotroski) de 8. Ce n'est donc pas demain la veille que Kaga Electronics risque de faire faillite.

Notons tout de même que le titre est assez volatil, avec un coefficient de variation de 20.55% et sensible aux soubresauts du marché, avec un beta de 1.11.

Je suis d'avis que le titre se négocie actuellement avec un joli rabais, de l'ordre de 30% et que le signal d'achat est donc toujours aussi fort.