Monthly Asset Allocation Analysis: Opportunities and Strategies in 2023

Tactical asset allocation has been updated here. 

Stocks / Bonds

Le marché des actions suisses devient de plus en plus problématique, avec une tendance qui commence à devenir franchement négative. Depuis un an en effet, l'indice suisse SPI a perdu 1.22%, tandis que son homologue américain le S&P 500 a gagné 11.36%. Si l'on tient compte de l'effet de change c'est encore pire puisque le dollar s'est renforcé par rapport au CHF de 2.14% durant la même période. Au total, cela nous fait une différence de rentabilité de 14.72%, juste sur une année. C'est énorme pour deux indices de pays développés. Si au moins cela allait de pair avec une valorisation plus attractive, mais au contraire le marché suisse est encore très cher dans son ensemble. C'est donc le moment d'alléger clairement ses positions en actions helvétiques si on en a encore ou de passer cash sur l'ETF.

Does this mean that we should throw ourselves into American stocks? No, not at all, because on the other side of the Atlantic, even if the market continues to follow a strongly positive trend, stocks are really overpriced, even a little more than in Switzerland. So we continue to lighten up, especially expensive stocks or we spend cash on the ETF.

The European market is still correct from a valuation point of view, but it is starting to follow a slightly negative trend again. So we are reducing our positions again, especially those that are falling, or we are spending cash on the ETF. In Canada, the market is recovering a little, but it is still quite expensive. So we are investing sparingly, focusing on low-valued stocks. Or we are buying the ETF. In Japan, stocks are cheap and following a good positive trend. So we are buying stocks or the ETF. Finally, for emerging countries, it is the same as for Japan, but with a less clear positive trend. We remain invested in the ETF, at 6%.

In total, this gives us a still strong allocation to equities, of the order of 74%. This strong weighting in equities is explained by the still excessive overvaluation of long-term bonds (the 10-year yield on confederation bonds has returned to negative territory). Despite a slightly positive trend again in long-term bonds, the position therefore remains cash, with a zero target allocation.

Real assets

Gold is still very cheap (in historical comparison to stocks) and is following a slightly positive trend. The position remains invested with a target allocation of 6%. A little gold helps to smooth out the hard knocks slightly because it is not correlated to any other asset. It constitutes a kind of war reserve, an asset that plays a buffer role compared to other investments and that allows to buy back assets after they have depreciated. However, gold does not bring in distributions, which is why the tactical allocation is quite low.

Concernant l'real estate on reste sur une allocation permanente, avec allocation cible assez importante, de l'ordre de 15%, étant donné la faiblesse persistante des taux d'intérêt.

Alternative strategies

Je constate depuis quelques semaines que mes stratégies long/short fonctionnent à nouveau assez bien, grâce à une augmentation de la volatility. Pour ceux qui seraient investis par contre sur un ETF comme FTLS, ce dernier ne fait toujours pas de miracles, même si sa performance demeure correcte. Je suis toujours en train de réfléchir comment je pourrai à nouveau vous faire profiter de mes stratégies long/short à l'avenir, comme je le faisais à l'époque avec le Trading Auto Signal. Néanmoins il faudrait que je puisse être connecté sur mon site chaque jour ouvrable de bourse, ce qui pour l'instant n'est pas possible. Pour l'instant...

My leverage strategy remains cash and this will continue to be the case for a very long time, given the still scandalous level prevailing on the US stock market.