Analysis of Nissin Corp (9066:TYO)

NISSIN CORPORATION is a Japanese company that has been active in the logistics and tourism sector since 1938. It provides logistics, air freight, port transportation, road transportation, warehousing and sorting services internationally. It is also involved in the tourism business and real estate rental.

Nissin s'échange à un prix assez intéressant, de 14.6 fois les bénéfices récurrents, 1.2 fois la valeur comptable corporelle, 0.32 fois les ventes et 9 fois le free cash flow. C'est donc avant tout par rapport aux ventes que le cours de Nissin est intéressant. On verra un peu plus bas pourquoi. Du point de vue des dividendes, le rendement n'est pas énorme, à 1.46%, mais ceci s'explique par un distribution ratio de seulement 21.3%. Nissin a donc du mou sous l'accélérateur soit pour investir dans la marche de ses affaires, soit pour continuer à faire croître son dividende dans le futur. Elle ne s'est d'ailleurs pas gênée de le faire régulièrement dans le passé, avec un taux de croissance annuel moyen de 5.15% (sur les cinq dernières années).

Just like the dividend, earnings, cash reserves and share value are growing over the long term, which demonstrates the strength of this company's business model. Nissin is clearly succeeding in creating value for its owners over the long term and this is reflected in the share price which has almost tripled over the last five years.

Les réserves de liquidité sont confortables, avec un ratio de liquidité générale en hausse, à 1.77 et un ratio de liquidité réduite identique. Nissin n'a donc aucun problème pour répondre à ses obligations financières courantes. La gross margin est en hausse, à 16.4%, pour une marge nette de 2.9%. Ce chiffre modeste explique la différence de valorisation entre les ventes et les bénéfices. La progression régulière de ces derniers (17.8% de croissance annuelle moyenne ces cinq dernières) démontrent néanmoins que, même avec une marge nette réduite, Nissin parvient à produire des bénéfices de manière récurrente et croissante. Le rendement des actifs est d'ailleurs en hausse, à 4%, pour une rentabilité des capitaux propres de 11.3%.

The long-term debt ratio is down relative to assets, at 19%, and total debt is also trending down over the long term. Nissin would theoretically be able to amortize all of its debt in less than four years using all of its available free cash flow. The number of shares outstanding has also been stable for many years, which avoids any dilution of shareholders' equity.

The Japanese company therefore has a solid situation, with a history that also demonstrates the sustainability of its business. Nissin's valuation may not be as attractive as other stocks I have presented so far, but it is still trading today at less than half of its price at the end of the 1990s.

I believe that the price should still rise to at least 25% to reflect the fair value of the company and that the dividend should do the same. So I have just taken a position on this stock.