Portfolio development: status of securities

Après plusieurs semaines de remaniement je suis enfin en mesure de présenter ci-dessous une première mouture de mon nouveau portfolio. Certains ajustements sont encore nécessaires, mais disons que je suis à 75% de mon objectif.  Il me reste encore quelques titres surévalués ou qui ne correspondent plus à mes critères de sécurité. Il me reste aussi et surtout beaucoup de cash à investir (environ 30%). Comme je l'ai déjà mentionné lors de mes précédents articles, ces réserves ne représentent pas une allocation stratégique à long terme. C'est juste que je ne trouve pas grand chose de valable à acheter en ce moment.

Comme vous pourrez le constater, la partie US de mon portfolio a fondu comme neige au soleil. Il ne reste que quelques représentants de mes fameux "Global Dividend Growers", tels que LOW et MMM qui sont malgré tout sur la brèche, HRL qui se tient encore pas trop mal ou l'indétrônable VFC. Il y a aussi les survivants des  "Ex-US International Dividend Stocks" tels que BELL, EMMN, eux aussi intouchables. Dans les "Smoking & Drinking Dividends", il demeure British American Tobacco, que j'avais déjà avec le ticker BATS, et que j'ai maintenant aussi avec le ticker BTI suite à la cession de mon ancienne possession de Reynolds (que j'avais elle-même héritée de Lorillard). BATS/BTI sont également sur la sellette. Toujours dans cette stratégie du vice il me reste VCO, qui est lui par contre en position assez forte. Mais à part ça, c'est le grand nettoyage en particulier pour les titres américains, qui sont devenus vraiment trop chers.

Au contraire, le portefeuille a basculé vers l'est, c'est-à-dire vers l'Europe et l'Asie, en particulier le Japon. C'est le seul endroit où on trouve encore des titres nettement sous évalués. Au niveau des secteurs, la finance, quasiment absente des mes anciennes stratégies, fait son apparition, avec quelques banques et assurances. Ce n'est pas que je suis un chaud partisan de ce secteur, mais il faut reconnaître que les fondamentaux ne sont pas trop mauvais et ces titres sont encore boudés du marché, suite à la pagaille qu'ils ont causé il y a 10 ans. Font aussi leur apparition quelques ETFs pour diversifier les actifs du portefeuille, grâce à des obligations longues et de l'or, conformément à mon article consacré à cette problématique.

Malgré ce grand remue ménage, je reste fidèle à mes principes de base puisque la quasi totalité des titres paie des dividendes croissants. Il y a néanmoins quelques petites exceptions. L'ETF qui réplique l'or physique n'en paie pas. Ce n'est pas trop grave car la position est petite (5% du portefeuille) et je l'utilise uniquement pour me couvrir (et racheter le cas échéant des titres payeurs de dividendes croissants si le marché s'effondre). Dans le même style, l'ETF composé d'obligations longues paie des distributions, mais elles ne sont pas croissantes. Là aussi la position est minoritaire (10%) et elle sert surtout de couverture (avec des coupons en prime). Dans les titres eux-mêmes, il y a 4 exceptions. Trois d'entre eux représentent de toutes petites positions (2x à Hong Kong et 1x en Allemagne) et sont des "mégots de cigare" selon Graham. En ce qui concerne le dernier titre qui ne donne pas de revenus, on va dire qu'on lui pardonne aisément puisque c'est BRK, l'entreprise de W. Buffett. Comme les bénéfices sont réinvestis de manière plus qu'intelligente, on veut bien fermer les yeux.

Vu le travail important de recherche et de remaniement de portefeuille que cela a représenté, je n'ai pas pu vous présenter au fur et à mesure, les raisons des achats/ventes de tous ces titres. Maintenant que le gros est fait, je prendrai plus de temps à l'avenir d'expliquer les différentes transactions et de présenter les analyses de sociétés. Parmi les titres achetés, certains ont déjà fortement progressé, comme par exemple NRS. On peut donc légitimement se poser la question s'ils sont toujours abordables. Néanmoins vu que j'ai pris un soin particulier à prendre une sacrée marge de sécurité, je suis d'avis que le potentiel de gain est toujours bien présent (NRS est encore à moins de 10x les bénéfices p. ex.).

Les pondérations des positions ne sont pas équivalentes. Typiquement les small caps japonaises sont investies avec des montants qui représentent entre la moitié et le tiers des autres sociétés. 59% du portfolio est investi dans des titres suisses, 26% encore dans des titres US (mais ça va continuer à baisser) et 9% au Japon. Je pense continuer à augmenter un peu la part de placements dans ce pays, vu les valorisations très attractives des sociétés, mais je ne vais pas non plus y investir de manière massive, en tout cas pour l'instant, vu ce qu'il se passe en Corée. Avec les deux tarés Trump et Kim on ne sait jamais ce qui peut se passer...

Notons enfin que je continue à prendre de temps à autres des positions dans le sens ou à l'inverse du marché, avec ou sans effet de levier, selon les principes de mon ancienne stratégie (Trading Auto Signal). De temps à autres je vous en ferai part. C'est d'ailleurs ce qui m'a amené à faire une mise en garde à court terme sur le marché américain dans mon dernier post d'allocation mensuelle. La correction à court terme ayant eu lieu, je ferme ma position inverse aujourd'hui, dès l'ouverture de Wall Street.