Dans mes recherches pour des placements profitables et sûrs, évidemment incluant le versement de dividendes croissants, je suis tombé sur trois sociétés intéressantes: British American Tobacco plc (BTI), Glaskosmithkline plc (GSK) et Unilever plc (UL). Ces trois sociétés étant basées en Grande-Bretagne, les dividendes qu'elles versent ne sont pas imposés à la source (au contraire des dividendes des sociétés nord-américaines qui subissent une imposition à la source de 15% non récupérable). BTI et UL figurent parmi les portfolios du présent site, ce qui n'est pas le cas de GSK.
Les trois sociétés présentent un rendement du capital (Return on Equity; ROE) très élevé, versent des dividendes depuis plus de deux décennies, ces dividendes ayant un taux de croissance intéressant.
Le tableau ci-dessous résume certaines informations financières pour les trois sociétés:
| Titre | Rendement du dividende | # années de versement | CAGR | Capitalisation (Milliards) | PE | ROE |
| BTI | 5.64% | 28 | 14.3 | 108.29 | 16.4 | 108.9% |
| GSK | 5.42% | 27 | 9.98 | 134.11 | 15.0 | 114.2% |
| UL | 3.31% | 26 | 6.64 | 128.17 | 19.1 | 64.6% |
CAGR = taux de croissance composé du dividende (compound annual growth rate).
British American Tobacco plc (BTI)
British American Tobacco plc est une société holding actives dans les produits du tabac. Les principales marques commercialisées incluent Dunhill, Kent, Lucky Strike et Pall Mall. De plus, l'entreprise est propriétaire de nombreuses autres marques connues internationalement et de marques commercialisées localement telles que Rothmans, Vogue, Viceroy, Kool, Peter Stuyvesant et Benson & Hedges. Les produits tabagiques sont vendus sur 180 marchés. Au-delà des cigarettes, l'entreprise commercialise également du tabac sans fumée ("snus"), des cigares, cigarillos, du tabac à rouler et du tabac pour pipe. [description tirée du site ft.com]
Les actions de la société sont cotées sur plusieurs marchés dont le NYSE. La capitalisation de l’entreprise est actuellement de 108.29 milliards de dollars (USD). Ainsi, il s'agit d'un des plus grands acteurs dans le domaine du tabac, derrière Philip Moris International (128 Mia USD).
Le ROE s'élève à 108.9%. Le futurs revenus de BTI dépendront notamment du développement de ses produits e-cigarette.
Dividendes
Au 24 avril 2014, le rendement du dividende s'élève à un alléchant 5.6%. Depuis 1986, le taux de croissance composé du dividende (compound annual growth rate) est de 14.30%. En comparaison, AT&T (T) affiche un taux de 2.34%, Coca-Cola (KO) de 8.89% et Walmart (WMT) de 11.46%. Autrement dit, la croissance du dividende est impressionnante pour BTI.
Valorization
Concernant la valorisation du titre, le PE s'élève à 16.4. Le graphique tiré de FastGraphs (ci-dessous) révèle que le cours du titre (ligne noire) correspond assez précisément à sa valeur intrinsèque telle que déterminée par ses revenus (ligne orange). Autrement dit, le titre est correctement valorisé. Le PE actuel est cependant largement supérieur au "PE normal" (PE moyen des 18 dernières années) qui est de 13.9 (ligne bleue). (le rendement du dividende indiqué dans le graphique est incorrect).
Glaskosmithkline plc (GSK)
Glaxosmithkline plc (GSK) est un groupe de santé globalisé qui s'engage dans la création, la découverte, le développement, la manufacture et le marketing de produits pharmaceutiques, notamment des vaccins, des médicaments en vente libre et des produits de consommation liés à la santé. Les produits de Glaskosmithkline incluent des médicaments dans de très nombreux domaines. [description tirée du site ft.com]
Ceci donne une certaine stabilité aux revenus même lorsque certains brevets expirent. Les actions de la société sont cotées sur plusieurs marchés dont le NYSE. La capitalisation de l’entreprise est actuellement de 134.11 milliards de dollars US. Le ROE s'élève à 114.2%.
Dividendes
GSK verse des dividendes depuis 1987, le taux de rendement est actuellement de 5.42%; le CAGR est conséquent: 9.98%.
Valorization
Le graphique fourni par FastGraphs (ci-dessous) révèle que le cours du titre correspond assez précisément à sa valeur intrinsèque telle que déterminée par ses revenus. Autrement dit, le moment serait opportun pour se placer sur GSK. Notamment, le PE de 15 est inférieur au PE normal de 16.4. (le rendement du dividende indiqué dans le graphique est incorrect).
Unilever plc (UL)
Unilever groupe est un fournisseur de biens de consommation courants. Ce groupe est décliné en deux compagnies apparentées: l'une dont le siège social est aux Pays-Bas (Unilever NV) et l'autre au Royaume-Uni, Unilever PLC. Les quatre segments de produits de la compagnie sont: les produits de beauté et de soins (soins de la peau et des cheveux, déodorant, produits de soins dentaires), la nourriture (soupes, bouillons, sauces, snacks, mayonnaises, sauces à salade, margarines et pâtes à tartiner), les rafraichissements (crèmes glacées, boissons à base de thé, produits de gestion du poids et produits de nutrition enrichis) et les produits d'entretien. [description adaptée du site ft.com]
Les actions de la société sont cotées sur plusieurs marchés dont le NYSE. La capitalisation de l’entreprise est actuellement de 123.04 milliards de dollars US. Le ROE s'élève à 64.6%.
Dividendes
UL verse des dividendes depuis 1988, le taux de rendement est actuellement de 3.31%; le CAGR est de 6.64%.
Valorization
Concernant la valorisation du titre, le PE s'élève à 19.1. Le graphique fourni par FastGraphs (ci-dessous) révèle que la valorisation du titre est actuellement acceptable: si le cours est supérieur à ce que les revenus justifieraient, il est tout de même inférieur au PE normal qui est de 19.7. En bref, il ne s'agit pas actuellement d'une bonne affaire et il serait judicieux d'attendre une possible baisse de cours pour investir dans Unilever plc.
Conclusion
Il me semble que les trois titres décrits ci-dessus peuvent constituer des placements intéressants quant à leurs dividendes et la croissance de ces derniers. Avantage non négligeable en comparaison des titres nord-américains, aucune proportion du dividende n'est retenue à la source. Signalons également que les trois sociétés ont des niveaux d'endettement non-excessifs. Toutefois, il serait raisonnable d'attendre une baisse du marché significative avant de se placer sur l'un ou l'autre de ces titres.
Il ne s'agit évidemment que de mon appréciation, à vous de forger votre propre opinion...
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Merci Jean-Louis pour cet article très intéressant. Ce sujet des dividendes GB non taxés étant une préoccupation de nombreux lecteurs, je vais faire en sorte d’ajouter un certain nombre de titres anglais sur la stratégie EX US. A noter que BTI et Unilever sont déjà suivis (dans les Smoking&Drinking et dans les EX-US).
Merci beaucoup pour cette nouvelle analyse très intéressante.
A noter que GSK et UL sont dans la liste des 26 valeurs préférées en europe de Mornigstar.
Merci egalement pour cette analyse.
N’etant pas Suisse,je ne peux meme pas recuperer la moitie des 30% retenus a la source aux USA.
Je comprends que pour l’analyse Fastrack que j’aime beaucoup,il faut utiliser la cotation sur la bourse US mais,pour ne pas etre taxes a la source,ne vaut il pas mieux d’acheter ces titres a la bourse de Londres?
Si vous en trouvez d’autres,je serai preneur!
Grand merci d’avance,
Sincerely.
Albert
Sans vouloir répondre à la place de Jean-Louis je pense effectivement qu’il a utilisé la cotation américaine uniquement pour l’analyse, et qu’effectivement pour éviter la taxe à la source il vaut mieux transiger directement via Londres. Mais au final, de toute façon, ce sera quand même taxé par le fisc français…
Suite aux nombreuses demandes des lecteurs je suis en train de faire en sorte d’ajouter des titres anglais dans ma stratégie Ex-US. Cela va prendre un peu de temps pour mettre en place. Je vais devoir passer par la cotation américaine également, mais le résultat sera le même… il suffira de passer les ordres à Londres.
Effectivement, j’ai utilisé la cotation en question car c’est la seule qui est disponible dans FastGraphs.
D’après mes expériences avec BP, que vous achetiez un titre de Grande-Bretagne sur le marché londonien ou le marché états-uniens, cela ne change rien: aucune retenue à la source sur le dividende. Après à voir si acheter le titre sur son marché premier présente d’autres avantages; je ne saurais pas me prononcer là-dessus.
Par ailleurs, à noter que le cours de GSK a récemment grimpé suite aux transactions multiples dans le domaine de la pharma.
Cher Jerome,Cher Jean Louis,
Merci pour les reponses.
Voici quelques societes qui semble interessantes a premiere vue: VOO/NG/BP/HSBA/UU/BATS/RDSB/BLT mais,c’est une liste
faite »a la louche »par quelqu’un qui a beaucoup moins de connaissance que vous deux.
Merci pour tous ce que faites deja et merci d’avance pour les etudes prochaines.
Albert
Merci, j’avais déjà pris en compte ces titres suite à ton dernier message. Je vais les passer à la moulinette de mon algorithme et le cas échéant les inclure dans ma stratégie. Mais pour cela, il faut juste que je trouve quelques heures de tranquillité dans ma vie de futur rentier surbooké 😉
Good morning,
Merci pour cet article fort intéressant.
Pour BTI, je comprends donc que l’analyse a été faite sur la base des données US.
Dans l’optique d’un achat sur la place de Londres, j’ai essayé de recalculer de mon côté le dividende: Pour l’exercice 2012, un dividende total de 1.38£ a été versé en 2013. Le courts de clôture 2012 étant de 3121 GBp, je tombe sur un rendement de 4.41%. Et si l’on part sur une augmentation d’environ 4% du dividende pour l’exercice 2013 (soit 1.45£ versé en 2014), je tombe sur un rendement de 4.47%.
Comment se fait-il que je ne retombe pas sur les mêmes ordres de grandeur de rendement que ceux cités dans l’article (5.64%) ?
Le rendement peut-il être si différent suivant la place sur laquelle on achète ? Dans quel cas il ne faut alors pas seulement se poser la question de la fiscalité…
Merci de vos lumières
Good morning
je me permets de répondre avant Jean-Louis. Certainement que ce denier aura des compléments d’infos.
La différence vient pour moi non pas d’un écart entre la cotation de Londres et NY mais d’une différence de méthode de calcul.
En effet certains sites comme Yahoo Finance donnent un rendement selon le dernier dividende payé annualisé, tandis que d’autres comme Financial Times donnent le rendement sur les douze derniers mois roulants (Trailing Twelve Months). Je préfère cette dernière variante.
Avec la première méthode on a 5.5% de rendement tandis qu’avec la seconde on est à 4% de rendement (pour Londres ou NY).
Sur dividendes.ch, dans mon algorithme, je préfère utiliser le rendement annuel moyen qui évite ce genre de confusion, ainsi que de créer de faux signaux (augmentation soudaine du rendement à cause d’une baisse du cours importante).
Bref, la leçon de tout cela c’est qu’il faut être conscient qu’un chiffre peut en cacher un autre et surtout qu’il ne faut pas se focaliser sur le rendement seul. C’est certes une donnée importante, mais plus on investit sur le long terme, plus ce ratio perd de son intérêt.
Enfin concernant la fiscalité, c’est pareil, c’est certes pertinent d’y être attentif, mais au final, à moins de ne rien déclarer, une partie de vos revenus finit quand même dans la caisse d’un Etat ou l’autre. Certains sont un peu plus avantageux, mais encore une fois, sur le long terme, ce sont les qualités intrinsèques d’un titre qui sont les plus importantes.
Merci Jérôme pour cette réponse.
J’avoue avoir beau tourné le problème dans tous les sens, je ne retombe jamais sur un rendement de 5.5%.
Morningstar (3.84%) : http://tools.morningstar.co.uk/uk/stockreport/default.aspx?tab=10&vw=div&SecurityToken=0P00007O1O%5D3%5D0%5DE0WWE$$ALL&Id=0P00007O1O&ClientFund=0&CurrencyId=GBP
Financial Times (3.96%): http://markets.ft.com/research/Markets/Tearsheets/Summary?s=BATS:LSE
C’est clair qu’il ne faut pas focaliser sur cette valeur uniquement, mais là quand même ça fait un sacré écart…
Sinon, qu’appelles-tu « rendement annuel moyen » ? La somme des dividendes versés sur l’année divisé par le cours au 31 décembre ?
THANKS.
c’est pourtant simple, la méthode du dividende annualisé :
dernier dividende, multiplié par deux (puisque l’entreprise verse un dividende 2x par an) = 3.3*2 =6.6, divisé par cours actuel (120.79) = 5.46%
c’est clair que dans ce cas cette méthode n’est pas correcte car verse un montant nettement très différent entre les deux dividendes de l’année
Yahoo Finance par exemple utilise cette méthode :
http://finance.yahoo.com/q?s=BTI
le dividende annuel moyen je l’entends sur plusieurs années, par ex. 5 ans pour avoir une idée du rendement sur le long terme
Good morning,
Je suis avec intérêt ce blog, ayant récemment franchi le pas en investissant sur mon PEA. J’envisage d’élargir avec des valeurs US très prochainement et en ce sens ce site me semble proposer une aide à la décision intéressante.
J’ai néanmoins 2 questions :
– je ne vois aucune date sur les posts, serait il possible de les faire apparaître ?
– quel courtier conseiller ?
bonjour et bienvenue Guillaume
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concernant le courtier, si vous êtes résident suisse, je conseille swissquote pour faire du trading et postfinance pour faire du placement à long terme