Lowe's Home Improvement Warehouse est une chaine de distribution américaine spécialisée dans le matériel de construction et de jardinage pour particulier fondée en 1946. Lowe's est la deuxième plus grande chaîne mondiale de quincaillerie, derrière Home Depot mais devant les géants européens B & Q et OBI . La chaîne compte aujourd'hui plus de 14 millions de clients par semaine dans ses 1'710 magasins aux Etats-Unis et 20 au Canada. (source Wikipédia)
L'expansion au Canada a débuté avec l'ouverture d'un magasin à Hamilton, en Ontario, au début de 2008. Lowe's a aussi initié la construction de deux magasins au Mexique. En 2011, Lowe a publié des plans pour construire plus de 150 magasins en Australie au cours des 5 prochaines années, dans l'espoir de rivaliser avec les 46 milliards de dollars australiens de l'industrie.
La progression du cours de LOW depuis 1980 est juste incroyable : 13'000%. Avec 10'000 USD investis vous seriez aujourd'hui millionnaire... La performance du S&P 500 à côté fait presque pitié. Il est intéressant également de voir le caractère acyclique du titre. Tandis que la plupart des valeurs s'effondraient avec l'éclatement de la bulle Internet, LOW a continué à progresser, jusqu'à atteindre son maximum en 2006. Dès 2007, soit une année avant la crise des subprimes, le titre a subi une correction importante, jusqu'en 2009.
Le PER du titre est élevé, à 17.10, mais moins que celui de la branche "Retail" dans son ensemble. D'un point de vue historique, le PER est dans la norme. Le rendement en dividendes actuel de 1.80% pourrait lui aussi faire croire de prime abord que le titre est surévalué. Cependant, sur le plus long terme le rendement moyen, avec 1.40%, est inférieur au rendement actuel. Mais surtout le taux de croissance annuel du dividende, avec 16.68% est particulièrement impressionnant, d'autant plus que le ratio de distribution demeure particulièrement bas, à 30.96%. Lowe's a donc encore une sacrée marge de manoeuvre pour accroître son dividende dans le futur. Notons encore que l'entreprise a pu augmenter ses distributions durant 49 années consécutives, ce qui prouve la qualité et la pérennité de son modèle d'affaires.
Même si le cours de LOW est relativement indépendant du marché, cela ne signifie pas qu'il est moins volatile. Les biens vendus par l'entreprise ne sont pas de première nécessité, contrairement à des détaillants actifs notamment sur le domaine alimentaire, comme Wal-Mart (NYSE:WMT). Ainsi, avec 22.22% de volatilité, LOW est un des titres les plus volatiles de notre portfolio.
Malgré cela, notre modèle d'analyse considère que LOW est une opportunité d'achat à ce jour. Le rendement modeste et la volatilité importante sont largement compensées par un taux de croissance du dividende important, un ratio de distribution minime et un historique impressionnant d'augmentations successives du dividende.
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Analyse intéressante. L’entreprise semble en effet tres bien geree avec un historique de dividende impressionnant. Par contre, le P/E reste finalement assez élevé je trouve. De plus, si le marché immobilier poursuit sa baisse aux États-Unis ceci pourrait impacter l’entreprise.
C’est vrai que le PER n’est plus aussi intéressant qu’en 2008, mais il reste inférieur à celui de son secteur. Le price to book n’est d’ailleurs que de 1.8. Mais ce qu’il y a de plus impressionnant, c’est la croissance du dividende sur un rythme annuel de plus de 16% (ces 4 dernières années). Si l’on considère ces cinq dernières années on est même à 32% de croissance annuelle. Mieux, la société vient d’annoncer une augmentation du dividende de 0.11 à 0.14 USD, soit 27%. Avec un payout ratio de 31%, ces augmentations de dividendes ont encore de la marge.
Et puis je me dis aussi que la baisse du marché immobilier n’empêche pas les gens de bricoler… bien au contraire 🙂
Et qu’est-ce qui t’as amené vers Lowe’s plutôt que Home Depot? Que préfères-tu chez Lowe’s?
Home Depot n’a pas augmenté ses dividendes de 2007 à 2009. J’accorde beaucoup d’importance à l’historique de progression des dividendes, gage d’un modèle d’affaires solide et orienté sur le long terme. Je préfère une augmentation discrète mais régulière que des sauts, puis plus rien ou pire, une diminution. Les payeurs de dividendes croissants battent le marché sur le long terme, mais ceux qui baissent ou coupent les distributions sous-performent. Avec 49 ans d’augmentations successives, LOW démontre qu’il traverse sans problème les aléas financiers et économiques.