Nettomarge verstehen: Definition, Bedeutung und Auswirkungen auf Investitionen

La marge nette permet aux investisseurs d'évaluer l'efficacité opérationnelle des entreprises et leur capacité à générer des profits.

La marge nette : définition et importance

La marge nette représente le rapport entre le bénéfice net d'une entreprise et son chiffre d'affaires, exprimé en pourcentage. Cette métrique illustre la capacité d'une société à convertir ses revenus en bénéfices réels, après déduction de l'ensemble de ses dépenses, telles que le coût des marchandises vendues, les frais généraux et administratifs, les charges d'exploitation, les amortissements, les impôts et les intérêts.

Une marge nette élevée est souvent considérée comme un indicateur de solidité financière. Elle témoigne d'une gestion efficace des coûts associée à une maximisation des revenus. À l'inverse, une marge nette faible peut indiquer des difficultés à contrôler les coûts ou une exposition à des conditions de marché défavorables.

La marge nette reflète ainsi la stratégie opérationnelle de l'entreprise, sa capacité à naviguer dans un environnement concurrentiel et son aptitude à générer de la valeur pour ses actionnaires.

Impact des variations de marge sur les cours boursiers

L'évolution de la marge nette au fil du temps peut fournir des indications précieuses sur la performance globale et la durabilité des entreprises à long terme. Une tendance à la hausse indique généralement une amélioration de la gestion opérationnelle, une plus grande efficacité dans la maîtrise des coûts et une meilleure capacité à générer des bénéfices.

Une amélioration de la marge est généralement saluée par une hausse du cours. A contrario, les annonces de compression des marges peuvent entraîner des corrections boursières significatives, particulièrement dans les secteurs où les marges sont traditionnellement élevées. La sensibilité des cours aux variations de marge diffère selon les secteurs et les pays, reflétant les attentes spécifiques des investisseurs sur chaque marché.

Avantages de la marge nette sur la marge brute

Dort marge brute, qui représente la différence entre le chiffre d'affaires et le coût des biens vendus, offre une vision sur la rentabilité immédiate des ventes d'une entreprise. Cependant, elle ne prend pas en compte les autres charges d'exploitation, les frais de financement ou les impôts, qui peuvent affecter la rentabilité réelle. La marge nette, en intégrant toutes ces variables, fournit une image plus complète de la performance financière d'une entreprise. Elle est souvent considérée comme un indicateur plus efficace pour prédire les mouvements des cours boursiers. On verra plus, dans le backtest, que c'est en partie vrai.

D'autre part, la marge brute peut présenter certaines limitations lorsqu'il s'agit de comparer des entreprises opérant dans des industries différentes. En effet, les structures de coûts varient considérablement d'un secteur à l'autre, rendant la marge brute moins pertinente pour une analyse comparative dans un contexte intersectoriel. Pour ces raisons, la marge brute fonctionne mieux lorsqu'on la compare parmi les pairs, au sein des industries, comme on l'avait constaté dans notre dernier backtest. La marge nette en revanche tient compte de l'ensemble des charges et des réalités économiques de chaque secteur. Elle s'avère donc plus efficace pour les comparaisons sectorielles, en reflétant la capacité des entreprises à naviguer dans leurs environnements respectifs.

Inconvénients de la marge nette sur la marge brute

La marge nette, en intégrant une variété de charges, y compris les impôts, les intérêts et d'autres frais d'exploitation, peut offrir plus de leviers pour des ajustements comptables destinés à influencer les résultats financiers. Cela peut inclure des pratiques telles que la capitalisation de certaines dépenses ou la reconnaissance anticipée de revenus, qui peuvent masquer la véritable santé financière d'une entreprise.

À l'inverse, la marge brute, qui se concentre uniquement sur le chiffre d'affaires et le coût des biens vendus, peut être moins susceptible à de telles manipulations, car elle repose sur des éléments plus directs liés aux opérations de vente.

Comparaison des marchés français et suisse : contexte

Le marché suisse se distingue par la présence de groupes internationaux majeurs dans des secteurs à forte valeur ajoutée comme la pharmacie, la Bank et l'horlogerie. L'environnement fiscal favorable de la Suisse, ainsi que sa stabilité politique et économique, influencent positivement les marges des entreprises.

Le marché boursier français se caractérise par la présence importante d'industries manufacturières et de services publics dont le niveau moyen des marges est généralement plus modéré. Les entreprises françaises évoluent dans un environnement fiscal et réglementaire qui pèse plus sur leurs marges.

Les différences structurelles entre les deux marchés se reflètent dans les niveaux moyens de marge nette. Historiquement, les sociétés suisses affichent des marges plus élevées que leurs homologues françaises.

Stratégies d’investissement basées sur la marge nette

Les investisseurs peuvent construire des stratégies basées sur la sélection d'entreprises affichant des marges nettes supérieures à la moyenne de leur industrie. Théoriquement, la marge nette devrait aussi être efficace par comparaison au sein du marché dans son ensemble, en tout cas plus que la marge brute.

D'autre part, l'analyse des tendances de marge nette aide à identifier les entreprises qui connaissent une phase d'amélioration opérationnelle, ce qui est un signal de santé financière et d'efficacité. À l'inverse, elles permettent également de détecter des anomalies et des avertissements potentiels. Une diminution de la marge nette peut signaler des problèmes sous-jacents, comme des coûts de production en hausse, des inefficacités opérationnelles ou une gestion qui ne s'adapte pas aux conditions changeantes du marché. En identifiant ces signaux d'alarme suffisamment tôt, les investisseurs peuvent éviter des pertes potentielles et ajuster leur stratégie d'investissement en conséquence.

Backtest

Pour évaluer l'efficacité de ce ratio sur les marchés suisse et français, j'ai réalisé un backtest s'étendant de 2004 à 2024. Les actions ont été classées en fonction de leur marge nette, allant de la plus faible à la plus élevée, puis réparties en quintiles. J'ai utilisé les données de marge nette du semestre le plus récent, car les résultats sont légèrement meilleurs qu'en retenant les marges des douze mois précédents. Le processus a été reconduit chaque année au cours de la période d'observation, permettant une analyse approfondie de la performance de chaque quintile.

J'ai également analysé la croissance de la marge nette en la classant par quintiles, allant de la plus faible à la plus élevée. Pour ce faire, j'ai utilisé la croissance des douze derniers mois par rapport aux douze mois précédents, ce qui a permis d'obtenir les résultats les plus pertinents.

Die Ergebnisse wurden angepasst, um Dividenden, Aktiensplits und andere Unternehmensereignisse zu berücksichtigen, die den Aktienwert beeinflussen können.

Bien que la marge (et son évolution) soit généralement considérée comme un meilleur indicateur pour comparer des entreprises de secteurs différents, mes analyses rétrospectives montrent qu'elle s'avère encore plus efficace lorsqu'on effectue des comparaisons avec des pairs au sein d'industries spécifiques. Ainsi, je ne présenterai ci-dessous que les résultats obtenus avec cette méthode, qui est la plus pertinente, comme cela a été le cas pour la marge brute.

Backtest-Ergebnisse (en CHF)

• Marge nette, meilleur quintile CH : 11.25% (marché 8.36%, marge brute 10.76%)
• Marge nette, meilleur quintile F : 5.84% (marché 3.06%, marge brute 4.38%)
• Croissance de marge nette, meilleur quintile CH : 8.75% (marché 8.36%, marge brute 13.40%)
• Croissance de marge nette, meilleur quintile F : 3.97% (marché 3.06%, marge brute 5.52%)

Par taille d'entreprise :

• marge nette : pas de différence significative pour la Suisse, fonctionne mieux pour les Big et Mid Caps en F (6.57%)
• croissance de la marge nette : fonctionne mieux avec les Big et Mid Caps, en CH (meilleur quintile 9.80%) et en F (meilleur quintile 6.09%)

Lehren aus dem Backtest

• Bruttomarge und Bruttomargenwachstum funktionieren in beiden analysierten Märkten. Unabhängig vom Land und dem gewählten Indikator schlagen die Aktien mit dem höchsten Rang den Markt.
• La marge nette fonctionne mieux que la marge brute en Suisse et en France.
• La croissance de la marge nette fonctionne étonnamment moins bien que la croissance de la marge brute, dans les deux pays.
• La croissance de la marge nette fonctionne moins bien que la marge nette. C'est le contraire de ce que nous avions constaté avec la marge brute.
• La combinaison de la marge nette et de sa croissance ne donne pas de bons résultats (non précisés ci-dessus). On avant vu la même chose avec la marge brute.

La croissance de la marge brute (comparaison au sein des industries) constitue donc toujours le ratio unique le plus performant que nous avons étudié jusqu'ici en Suisse (13.4% par an pour le meilleur quintile). En France c'est toujours le Dividendenrendite (au sein des industries) qui fonctionne le mieux avec 7%/an.

Abschluss

La marge nette permet de mieux apprécier la capacité des entreprises à générer des bénéfices dans un environnement économique complexe et changeant. En tenant compte de l'ensemble des charges, des impôts et des intérêts, la marge nette offre une vision globale et précise de la santé financière d'une société.

Le backtest révèle que la marge nette constitue un indicateur précieux pour anticiper la performance future d'un titre. En se concentrant sur les titres présentant les meilleures marges nettes, il est possible de surpasser le marché. Cependant, il faut souligner que cet indicateur n'est pas aussi performant que d'autres ratios que nous avons examinés jusqu'à présent.