Maßgebliches Portfolio: Stand am 01.12.2023

Etwas Neues bei der Allokationsstrategie

Nach einer Reihe von Backtests gelang es mir, die Gesamtfunktion des Portfolios zu optimieren, indem ich die adaptiven Allokationskriterien leicht modifizierte. Mir ist aufgefallen, dass sich die allgemeinen Leistungsindikatoren verbessert haben durch:

• Konzentration auf das absolute Momentum (das relative Momentum hat nun keinen Einfluss mehr auf die Positionierung und verschwindet aus der Übersichtstabelle)
• Gewichtung der Vermögenswerte auf eine feste und strategische Weise, anstatt sie entsprechend ihrer Volatilität zu variieren (letztere verschwindet ebenfalls von der Tabelle)
• Entfernung des QQQ ETF (siehe Gründe unten)

Meine Backtests stellen daher teilweise die in meiner Arbeit dargestellten Ergebnisse für die adaptive Allokation in Frage. Es muss gesagt werden, dass Letzteres in seiner ursprünglichen Version mehr Anlageklassen umfasst und keine Kryptos umfasst. Darüber hinaus besteht keine Parallelität zu anderen Anlagestrategien, bei denen es zu Überschneidungen kommen kann. Der hier verwendete Ansatz unterscheidet sich daher erheblich von der ursprünglichen Allokation. Daher ist es normal, die Betriebskriterien anzupassen.

Um Verwirrung zu vermeiden, werde ich diese Strategie künftig „Tactical Asset Allocation“ oder „TAA“ und nicht „Adaptive Allocation“ nennen.

Performance des Monats in CHF

Hier ist im Detail die Performance des PF, jeder seiner Strategien und seines Referenzindex, des MSCI Switzerland, im letzten Monat:

Das Portfolio erzielt insgesamt ein sehr gutes Ergebnis, auch wenn es unter dem Markt liegt. Es ist zu beachten, dass Letzteres in so kurzer Zeit eine sehr starke Erholung zeigt. Umso bemerkenswerter ist die Performance des Portfolios, da der Bargeldanteil schwankte zwischen 21 und 39%. Darüber hinaus wurde es stark durch den Dollar beeinträchtigt, der gegenüber dem CHF um 3% an Wert verlor, was die auf Greenbacks lautenden Werte nach unten drückte. Denken Sie daran, dass kurzfristige Bewegungen von Fremdwährungsanlagen langfristig tendenziell nachlassen.

Dort QVM-Strategie bleibt im negativen Bereich. Durch die in den letzten Monaten begonnene Untergewichtung konnte der Schaden für das gesamte Portfolio begrenzt werden. Seit Beginn dieses Jahres haben QVM-Aktien im Vergleich zu anderen Ansätzen deutlich an Wert verloren. Bedeutet das, dass diese Strategie erfolgreich war? Nichts ist weniger sicher. Die Methode wurde über mehrere Jahrzehnte hinweg erprobt und obwohl sie immer viele schwierige Zeiten erlebt hat, hat sie sich immer wieder stark erholt und im Laufe der Zeit eine viel höhere Rentabilität als der Gesamtmarkt erzielt. 

Dort Blue-Chip-Strategie hatte einen großartigen Monat November und konnte sogar besser abschneiden als der Schweizer Markt. Unter Berücksichtigung der Schwäche des Dollars gegenüber dem Franken ist das wirklich ein sehr zufriedenstellendes Ergebnis.

Das Gleiche gilt für die Automatisches Handelssignal. Dieses Ergebnis bestätigt den adaptiven Charakter dieses Ansatzes, der weiß, wie man in bullischen, bärischen oder trendlosen Märkten gut abschneidet. Dies wird durch Backtests und Ergebnisse aus der Vergangenheit gestützt.

Zum Schluss noch das TAA-Strategie ein korrektes Ergebnis erzielt, mehr nicht. Kryptos entwickelten sich sehr gut, aber dieser Anstieg wurde durch den Rückgang des Goldes zunichte gemacht. Darüber hinaus wurde dieser Ansatz leider gegen den Trend des Marktes verfolgt, indem QQQ zu Beginn des Monats geschlossen wurde, getäuscht durch seine Dynamik (die damals nachließ). Dennoch erholte sich der Nasdaq unmittelbar danach kräftig. Dies passiert manchmal, wenn Trendfolgeindikatoren wie gleitende Durchschnitte verwendet werden.

Über gleitende Durchschnitte

Meistens eignet sich dieser Trendfolgeindikator gut, um Marktumkehrungen zu erkennen. Allerdings geben gleitende Durchschnitte manchmal falsche Signale. Dies ist der Preis, den man zahlen muss, um große Bärenmärkte zu vermeiden. Untersuchungen und meine eigenen Backtests zeigen auch, dass ihr Einsatz aus Sicht der langfristigen Rentabilität kaum bessere Ergebnisse bringt als eine einfache Buy-and-Hold-Strategie. Andererseits ermöglicht es eine deutliche Reduzierung der Volatilität, wodurch eine bessere Sharpe Ratio (Rentabilität im Verhältnis zu Risiken) erzielt werden kann.

Weitere Änderungen im Portfolio

Abgesehen davon denke ich schon seit einiger Zeit über QQQ nach. Seit der Wiedereinführung von Trading Auto Signal fungiert dieser ETF als Duplikat, da er aufgrund einer sehr ähnlichen Zusammensetzung (QQQ links, SPY rechts unten) mit SPY korreliert (Koeffizient 0,84).

Das Signal ist bei der taktischen Vermögensallokation viel präziser als QQQ, da es auf täglicher Basis reagiert und nicht auf den Monatsschluss. Darüber hinaus basiert es auf einer Bewertung nach mehreren Kriterien und nicht auf einem einfachen gleitenden Durchschnitt. Aus diesem Grund habe ich beschlossen, die der Nasdaq gewidmete Zeile in der taktischen Vermögensallokation zu streichen. Als Ausgleich wird Auto Signal Trading sukzessive gestärkt.

Für diejenigen, die unbedingt weiterhin in QQQ investieren möchten Indem sie den monatlichen Signalen folgen, können sie dies weiterhin auf der Grundlage der QVM-Strategie tun. Tatsächlich nutzt diese Linie den S&P 500, um ihre Positionierung zu definieren. Da dieser Index stark mit dem Nasdaq 100 korreliert, sind die von den gleitenden Durchschnitten erzeugten Signale praktisch identisch. Darüber hinaus sind die beiden Ansätze vollkommen gleichwertig, wenn die Entwicklung der Arbeitslosenquote in den USA günstig ist.

Aufgrund der Stärkung von Signal im Hinblick auf die taktische Vermögensallokation ist die gesamte Barmittelposition des Portfolios nun im Wesentlichen das Ergebnis des Leerverkaufs von SPY oder der Nichtinvestition von Trading Auto Signal. Da diese Bewegungen hauptsächlich kurzfristiger Natur sind, ist es nicht mehr sinnvoll, einen Teil der überschüssigen Barmittel in mittelfristige Staatsanleihen (ETF IEF) zu investieren. Diese Zeile ist nun ebenfalls gelöscht. Andererseits werden unter Liquidität nun Währungen angegeben (USD oder CHF), abhängig von der kurzfristigen Dynamik dieser Währungen.

Komplexe Vereinfachung

Seit mehreren Monaten folgt das Portfolio einem Prozess der „komplexen Vereinfachung“ mit dem Ziel, sich auf die relevantesten Vermögenswerte und Techniken zu konzentrieren, sowohl unter dem Gesichtspunkt der Rentabilität als auch des Risikos. Ziel ist es auch, das Portfolio insgesamt kohärent und verständlich zu machen. Diese Vereinfachung erfolgt, ohne jemals von den Grundsätzen abzuweichen, die sich aus der Forschung und meinen eigenen Backtests ergeben. Deshalb nenne ich es „komplex“. Die Anzahl der Anlageklassen ist zurückgegangen, bestimmte Indikatoren wurden entfernt, was es ermöglichte (und weiterhin ermöglichen wird), die Anzahl der Transaktionen zu begrenzen, ohne dass das Risiko zunahm (ganz im Gegenteil). Das Gesicht des Portfolios erscheint dadurch einfacher als zuvor, sein Gehirn und seine Muskeln bleiben jedoch hocheffizient.

Performance seit Jahresbeginn in CHF

Im Detail finden Sie hier die Ergebnisse der PF und ihres Referenzindex, des MSCI Switzerland, in diesem Jahr:

Die Performance des PF liegt etwas unter der des MSCI Switzerland (jedoch). besser als die Schweizer Leistungsindex bei 2,5%), ist nach 11 Monaten nichts Außergewöhnliches. Das muss man sagen die Stärke des Frankens gegenüber dem Dollar (+5,21TP3Q seit 1. Januar) das ganze Jahr über gewogen. Dank der geringeren Volatilität weist das Portfolio jedoch immer noch eine bessere Sharpe-Ratio als der Markt auf. Bei gleichem Risiko schneidet das bestimmende Portfolio daher besser ab als der Markt.

Bestimmendes Portfolio und MSCI Switzerland Index seit Jahresbeginn (Performance in CHF)

Performance seit 2010 in CHF

Seit seiner Einführung im Jahr 2010 das Portfolio hält einen leichten Vorsprung auf dem Schweizer Markt.

MSCI Switzerland Portfolio und Index seit 2010 (Performance in CHF)

Portfolio-Update

Das maßgebliche Portfolio wird in Kürze im Mitgliederbereich mit den oben genannten Änderungen aktualisiert.