Maßgebliches Portfolio: Stand am 01.03.2023

In diesem kurzen Monat Februar ging es auf dem Markt drunter und drüber. Wenn Sie schon einmal den Silver Star im Europa-Park getestet haben, kennen Sie das Prinzip: Es geht sehr steil nach oben, genauso steil wieder nach unten, es geht ein bisschen nach oben und wieder nach unten, bis Sie wieder dort sind, wo Sie am Anfang waren - oder fast.

Der Schweizer Markt tat es ihm gleich und wechselte mehrmals von Euphorie zu Depression, bevor er schließlich leicht im roten Bereich landete (-1%). Die Festlegung des Portfolios schloss den Monat mit einem kleinen Gewinn von 0,4%. Vor allem vermied er die Achterbahnfahrt eines Marktes, der sich wie ein Manisch-Depressiver verhält.

Seit Jahresbeginn liegt das Portfolio weiterhin leicht hinter dem Schweizer Markt zurück (2,7% gegenüber fast 4%), was auf einen außergewöhnlichen Januar für traditionelle Werte zurückzuführen ist. Andererseits ist die Volatilität des Portfolios fast halb so hoch wie die seines Referenzindex.

Aufgabe eines Vermögenswerts im Portfolio

Ende Dezember war ich gezwungen gewesen, mich von dem ETF UUP zu trennen, aufgrund einer Änderung des Steuersystems in den USA auf börsennotierte Partnerschaften. Ich hatte in letzter Minute eine Alternative über den ETF CSHD gefunden, der den EUR/USD abbildet. CSHD ist in der Tat stark negativ mit UUP korreliert (das überwiegend aus USD/EUR besteht). Dies ermöglicht es also, in die entgegengesetzte Richtung zu spielen.

Aber das Schicksal scheint sich gegen diese Währungsstrategie zu wenden, denn während des Monats Januar stieg die Margin-Anforderung für CSHD von 25% auf 100% für das Halten einer Position und sogar auf 125%, um eine Short-Position zu eröffnen. Das ist problematisch, da dieser Ansatz nur dann Sinn macht, wenn man für oder gegen den EUR/USD wetten kann.

In der Zwischenzeit sind die Margin-Anforderungen auf ein angemessenes Niveau gesunken, aber es ist nicht auszuschließen, dass sie wieder steigen. Dies stört das Gesamtmanagement des Portfolios, zumal die Position dieses ETFs im Vergleich zu anderen Vermögenswerten relativ groß ist, um den Grundsätzen der adaptiven Allokation zu entsprechen, da CSHD eine geringe Volatilität aufweist.

Wenn man dann noch bedenkt, dass die Leerverkaufszinsen für CSHD ziemlich hoch sind (derzeit 2,03% pro Jahr, fast doppelt so hoch wie bei UUP), wird es langsam viel für eine Strategie, die zwar immer noch profitabel ist, aber weit weniger profitabel als ursprünglich mit UUP vor der Änderung des Steuersystems geplant war.

Dieser Vermögenswert wird daher zum heutigen Tag aus dem maßgeblichen Portfolio entfernt. Die Position von CSHD wird mit einem kleinen Gewinn von 2.5% in CHF geschlossen, was in diesem kurzen Zeitraum immer noch beachtlich ist.

Aktiv noch im Test

Leider folgt ein Monat auf den anderen. Ich schaffe es immer noch nicht, den Vermögenswert, den ich nun schon seit vielen Monaten teste, produktiv zu machen. Bis vor ein paar Tagen dachte ich, dass ich im März loslegen könnte. Doch wieder einmal hat ein kleines Sandkorn die Maschine gestört. Wenn ich nicht an das unbestreitbare Potenzial dieser neuen Strategie glauben würde, hätte ich schon vor langer Zeit aufgegeben. Ich werde also weitermachen und hoffe, dass ich im nächsten Monat eine ordentliche Kopie liefern kann. In der Zwischenzeit ist die Position im Portfolio immer noch als "Aktiv im Test" gekennzeichnet.