Analyse de la performance du marché en première partie de 2021 : stratégies d’investissement et perspectives d’avenir

Es fängt schon seit einiger Zeit an, zur Gewohnheit zu werden. Semester für Semester schlägt der Markt mein Portfolio fast systematisch und klettert immer höher, zum Firmament. Die Gründung der Festlegung des Portfolios im Januar 2020 konnte dies nicht korrigieren, obwohl es im letzten Jahr sehr gut abschnitt. Es muss gesagt werden, dass es schwierig, wenn nicht unmöglich ist, den Markt zu schlagen, wenn er so bullisch ist wie derzeit, indem man auf eine Vermögensallokation zurückgreift.

Ein boomender Markt

In diesen ersten sechs Monaten explodierte der Swiss Performance Index um 14,7%. Das ist in so kurzer Zeit riesig, auch wenn der Start schon zu Beginn des Jahres sehr hoch war. Zur gleichen Zeit, meine Portfolio begnügte sich mit etwas mehr als der Hälfte oder 8%. Wenn ich Fondsmanager wäre, wäre ich wahrscheinlich jetzt schon arbeitslos.

Toutefois, comme dit l'adage, comparaison n'est pas raison. La performance relative inférieure du portefeuille déterminant par rapport au marché ne veut pas dire que la stratégie utilisée est inappropriée. En tout cas pas sur une période aussi courte. Au contraire, à regarder de plus près, cette stratégie répond parfaitement aux attentes. Elle donne également bien plus de gages de sécurité que le marché par rapport aux défis qui nous attendent. Il y a quatre éléments qui le démontrent : le mode de fonctionnement du portefeuille, la valorisation des actions et l'Inflation.

So funktioniert die Wallet

Das bestimmende Portfolio besteht aus verschiedenen Vermögenswerten (nicht nur Aktien). Ich ordne sie einmal im Monat basierend auf ihrer Bewertung, ihrem Momentum, ihrer Volatilität und einem makroökonomischen Kriterium neu zu. Von einem Buy & Hold-Portfolio mit 100%, das in Aktien investiert (wie der Markt), sind wir daher sehr weit entfernt. Mein Buch Erfahren Sie mehr über die verfolgte Strategie und die wissenschaftlichen Grundlagen, die sie unterstützen.

Eines der Ziele der Allokation mehrerer Vermögenswerte innerhalb eines Portfolios besteht darin, dessen Gesamtvolatilität zu reduzieren. Dadurch lässt sich, wie in meinem Buch beschrieben, die Zeit verkürzen, die nötig ist, um finanziell unabhängig zu werden. Der andere positive Punkt, der mit einer Verringerung der Volatilität einhergeht, besteht darin, die Performance zu glätten und zu häufige und zu große negative Perioden zu vermeiden.

Ebenso ermöglicht die Bevorzugung von Value-Wertpapieren gegenüber Wachstumstiteln auch die Reduzierung der Volatilität eines Portfolios bei gleichzeitiger Gewährleistung einer besseren Performance. auf lange Sicht.

Das Gegenstück zur Vermögensallokation und der Bevorzugung von Value-Wertpapieren besteht darin, dass wir akzeptieren müssen, uns vom Markt schlagen zu lassen, wenn dieser offensichtlich überhitzt. Man kann nicht zwei Hasen gleichzeitig jagen. Wenn wir uns die Leistung dieses ersten Halbjahres auf das Jahr hochgerechnet ansehen, ergibt sich daraus 161TP3Q. Es ist schon sehr gut. Das können wir den Backtests zufolge auch langfristig davon erwarten (siehe meine arbeiten). Damit liegen wir voll im Plan.

Ein großer Teil Bargeld

Beachten Sie erneut, dass die Auswahl wertvoller Wertpapiere aufgrund des Marktniveaus immer schwieriger wird. So zählte das Portfolio in diesem ersten Halbjahr durchschnittlich etwa 30% an Bargeld, da es nichts Besseres gab. Das Modell ergab sicherlich eine Zielallokation von nahezu Null in bar, aber ich konnte nicht genügend interessante Aktien finden, um dies zu erreichen. Das Erreichen einer annualisierten Performance von 16% mit einem Drittel des Portfolios in Barmitteln stellt ein sehr gutes Ergebnis dar. Dies ermöglicht uns vor allem, uns besser auf eine zukünftige Marktkorrektur vorzubereiten.

Die Bewertung von Aktien

Eine Positionierung bei 100% in Aktien war in den letzten Monaten sicherlich die richtige Strategie. Natürlich sind wir hinterher immer schlauer. Die Frage, die Sie sich stellen müssen, ist, ob Sie derzeit bereit sind, Ihre gesamten Ersparnisse in Aktien zu investieren. Die Bewertungen, mit denen der Markt derzeit zu kämpfen hat, sind beängstigend. Die Erwartungen der Anleger sind im Vergleich zu den Unternehmen völlig unangemessen, trotz der bisher bedingungslosen Unterstützung der Zentralbanken.

DER Schiller-PE-Verhältnis übertraf deutlich das, was vor dem Schwarzen Dienstag vorherrschte. Es ist nicht mehr weit von dem entfernt, was in den 2000er Jahren galt und ein verlorenes Jahrzehnt für den Aktienmarkt mit zwei großen Bärenmärkten einleitete.

Pire, le "Buffett Ratio", comparant la valorisation du marché US au PIB, n'a jamais été aussi élevé :

Inflation

Wenn die Märkte in den letzten zehn Jahren so stark gestiegen sind, ist das den massiven Liquiditätsspritzen der Zentralbanken, angeführt von der Fed, zu verdanken. Regierungen unterstützen sie dabei insbesondere seit 2020, um den Auswirkungen des Coronavirus entgegenzuwirken. Diese akkommodierende Politik konnte so lange anhalten, weil die Inflation lange Zeit sehr niedrig blieb.

Allerdings schien die massive Hilfe von Zentralbanken und Regierungen im letzten Jahr der Tropfen zu sein, der das Fass zum Überlaufen brachte. Ich habe bereits darüber gesprochen letzten April : Die Inflation ist zurück, auch wenn die Märkte sie im Moment völlig zu ignorieren scheinen. In der folgenden Grafik können wir den Aufschwung in den USA seit Anfang dieses Jahres deutlich erkennen:

Der plötzliche Stillstand der globalen Produktionsmaschinerie im vergangenen Jahr und die anschließende sehr schnelle Rückkehr der Nachfrage haben die Fragilität des „Just-in-Time“-Liefermodells und unsere Abhängigkeit von China deutlich gemacht. Derzeit gibt es in allen Tätigkeitsbereichen viele Produkte, die monatelang warten müssen, bis sie geliefert werden können. Die vorübergehende versehentliche Schließung des Suezkanals hat nicht geholfen. All dies führt zu zusätzlichem Druck auf die Preise.

Darüber hinaus stieg die Inflation nicht nur sehr schnell an, sondern war auch seit 2000 und 2008, kurz vor den beiden großen Bärenmärkten, nicht mehr so hoch.

Die Auswirkungen auf Zinssätze und Vermögenswerte

Das Problem einer hohen Inflationsrate besteht darin, dass sie Druck auf die großen Geldverdiener ausübt, die Zinssätze zu erhöhen. Die Fed hat es auch getan kürzlich angekündigt dass sie ab 2023 zwei Zinserhöhungen prognostiziert. Es ist jedoch wahrscheinlich, dass diese Erhöhungen aufgrund des raschen Anstiegs der Inflation deutlich früher erfolgen werden.

Des taux d'intérêts en hausse sont mauvais pour les actions de croissance et les obligations. Les entreprises qui se sont fortement endettées ces dernières années et qui survivent uniquement parce que les taux d'intérêts sont faibles sont particulièrement exposées. Les attentes déraisonnables des investisseurs vis-à-vis de certaines chimères comme Tesla risquent alors d'engendrer des réveils difficiles.  A contrario, l'attrait pour les titres de valeur augmente notablement lors des phases de hausse des taux d'intérêts. C'est le cas justement parce que ces sociétés sont faiblement endettées, bien gérées et bon marché. C'est un juste retour à la normalité des principes économiques et financiers.

Abschluss

Das Warten ist lang, aber Geduld wird sich am Ende auszahlen. Je mehr Tage vergehen, desto näher kommen wir dem Tag der großen Korrektur. Die Indikatoren sind leuchtend rot. Der Markt ist sehr hoch und die makroökonomischen Bedingungen sind für Wachstumsaktien ungünstig. Es wäre unvernünftig, das verrückte Spiel zu spielen und teure Wertpapiere zu kaufen, in der Hoffnung, sie für noch mehr Geld weiterzuverkaufen. In der Zwischenzeit ist es besser, ein diversifiziertes Portfolio über verschiedene Arten von Vermögenswerten aufrechtzuerhalten und Value-Aktien gegenüber Wachstumsaktien den Vorzug zu geben. Auch wenn das bedeutet, dass man sich zumindest für eine Weile noch mit dem Markt schlagen lassen muss.