Air Liquide-Aktie (AI:PAR): Analyse

Air Liquide-Aktien werden an der Pariser Börse unter dem Symbol „AI“ gehandelt. Das ist nah dran schon zehn Jahre, ich habe mit Ihnen über diesen französischen Giganten gesprochen, der weltweit führend bei Gasen für Industrie, Gesundheit und Umwelt ist. Die Ursprünge des Unternehmens reichen bis ins Jahr 1902 zurück und das Unternehmen beschäftigt heute fast 65.000 Mitarbeiter. Seit meiner letzten Analyse hat sich der Aktienkurs mehr als verdoppelt und liegt damit besser als sein Referenzindex, der CAC 40, was für eine Aktie dieser Qualität nicht überraschend ist. Mal sehen, was das im Hinblick auf die aktuelle Bewertung bedeutet.

Bewertung der Air Liquide-Aktien

Der deutliche Anstieg des Aktienkurses in den letzten Jahren hat die Aktie deutlich verteuert. Bei meiner letzten Analyse lag das Kurs-Gewinn-Verhältnis bei 18,75, was für ein Unternehmen dieses Kalibers attraktiv war. Heute der Aktienkurs Air Liquide beträgt:

• 29-fache aktuelle wiederkehrende Gewinne
• 32,44-faches des durchschnittlichen wiederkehrenden Gewinns
• 17,41-faches Sachvermögen
• 3,81-facher Buchwert
• 3,45-facher Umsatz
• 27,42-faches des aktuellen freien Cashflows
• Das 33,14-fache des durchschnittlichen freien Cashflows

Das alles ist teuer. Sehr teuer. Denken Sie daran, dass ein Preis-Umsatz-Verhältnis von mehr als drei eher ist Synonym für Verkauf als Kauf... Wenn wir die Finanzkennzahlen mit dem Unternehmenswert vergleichen, der die Kapitalstruktur und damit die Verschuldung berücksichtigt, und nicht mit ihrer Kapitalisierung (über den Preis der Aktion), verbessert sich das nicht ganz das Gegenteil:

• Aktueller EV/FCF: 32,16
• Durchschnittlicher EV/FCF: 38,97
• EBIT/EV: 4,41%
• EBITDA/EV: 6,99%

Performance der Air Liquide-Aktie

Kein Wunder, was die Dividende betrifft, denn der Anstieg des Aktienkurses von Air Liquide führt unweigerlich zu einer Rendite des Titels, die jetzt nur noch 1.841 TP3T beträgt. Das ist niedrig und liegt daran, dass die Dividende mit einem durchschnittlichen jährlichen Wachstum von 5% in den letzten fünf Jahren nicht so schnell wächst wie der Aktienkurs. Wenn die Dividende nicht so schnell wächst, liegt das daran, dass sie selbst vom Gewinnwachstum abhängt, das ebenfalls mit einer durchschnittlichen jährlichen Rate von 51TP3Q wächst.

Die gute Nachricht ist, dass das französische Unternehmen seine Ergebnisse nicht übermäßig dazu nutzt, die Gelder, die es seinen Aktionären zahlt, künstlich aufzublähen. Im Gegenteil, sie neigt sogar dazu, vorsichtiger zu werden. Die Dividende stellt somit dar:

• 53.31% aktueller Gewinn
• 59,76% durchschnittlicher Gewinn
• 50,261 TP3T des aktuellen freien Cashflows
• 60,911 TP3T durchschnittlicher freier Cashflow

Es besteht also kein Grund zur Sorge um die Nachhaltigkeit der Dividende, was für Air Liquide, das seit Jahrzehnten eine verantwortungsvolle Politik gegenüber seinen Aktionären verfolgt, kaum verwunderlich ist. Das ist sicherlich eine seiner großen Qualitäten.

Ergebnisse & Resultate

Ebenso wie die Dividende wachsen Gewinne und Liquidität langfristig, was die Solidität des Geschäftsmodells des französischen Riesen beweist. Allerdings lässt sich dies nur schwer auf den Wert der Vermögenswerte übertragen, der tendenziell stagniert oder sogar leicht sinkt.

Die Liquiditätsreserven sind niedrig, mit einer aktuellen Quote von nur 0,87 und einer kurzfristigen Quote von 0,67. Allerdings würde ich mir über diese Situation keine allzu großen Sorgen machen. Dies ist ein Phänomen, das wir derzeit recht häufig bei großen Unternehmen beobachten, die aufgrund niedriger Zinsen eine niedrige Liquiditätsschwelle haben und bei Bedarf sehr einfach kurzfristige Kredite bei ihren Banken erhalten können.

Rentabilität & Rentabilität

Finanzinstitute sind umso eher geneigt, Air Liquide Kredite zu gewähren, da es sich bei letzterem um ein sehr profitables und profitables Unternehmen handelt. Die Bruttomarge beläuft sich tatsächlich auf schöne 64,91 TP3T (plus), während die Free-Cashflow-Marge auf 12,581 TP3T und die Nettomarge auf 11,891 TP3T steigt. Der ROA liegt bei beachtlichen 5,81 TP3T (plus), der CFROA bei 12,41 TP3T und der ROE bei 13,131 TP3T.

Schulden

Wir haben es kommen sehen, auf der Schuldenseite ist die Lage etwas weniger rosig. Die langfristige Verschuldungsquote im Verhältnis zum Vermögen steigt sogar auf 26.52% (allerdings leicht rückläufig). Das Unternehmen würde daher mehr als sechs Jahre benötigen, um seine gesamten Schulden, die dem 0,73-fachen seines Eigenkapitals entsprechen, zurückzuzahlen, indem es seinen, wenn auch reichlichen, freien Cashflow nutzt.

Rendite für den Aktionär

Beachten Sie, dass Air Liquide seine Schulden in den letzten fünf Jahren jedoch schrittweise reduziert hat. Die Rückzahlung der Nettoverschuldung stellt somit für den Aktionär eine nennenswerte Rendite von durchschnittlich 2,31 TP3T in diesem Zeitraum dar. Da die Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien in diesem Zeitraum nahezu stabil geblieben ist, entspricht dies einschließlich der Dividende einer beachtlichen durchschnittlichen Gesamtrendite für die Aktionäre von 3.921 TP3T in den letzten fünf Jahren. Es ist jedoch nicht sicher, ob das Unternehmen seinen Eigentümern auch in Zukunft so großzügig gegenüberstehen kann. Tatsächlich musste das Unternehmen fast 1301 TP3T seines freien Cashflows verwenden, um seine Dividende zu zahlen und seine Schulden zurückzuzahlen.

Franchise?

Air Liquide weist einige Merkmale von Franchise-Unternehmen auf, aber wir sind immer noch nicht ganz bei einem Titel im Buffett-Stil. Sicherlich weist es neben seiner marktbeherrschenden Stellung, seiner Rentabilität und Rentabilität auch relativ niedrige Gemeinkosten auf. Allerdings haben wir gesehen, dass die Verschuldung etwas zu hoch ist. Beachten Sie auch, dass die Investitionsausgaben im Vergleich zum Gewinn relativ hoch sind (durchschnittlich 1101 TP3T in den letzten fünf Jahren).

Risiken der Air Liquide-Aktien

Die Air Liquide-Aktie gilt in der breiten Öffentlichkeit als gutes Familieninvestment. Dieser Ruf beruht auf der Geschichte des Unternehmens und seiner verantwortungsvollen Dividendenpolitik. Auch die Volatilität der Aktie ist recht erschwinglich (17%), ebenso wie ihr Beta (1,03).

Piotroskis Ergebnis ist mit sechs von neun Punkten korrekt. Altmans hat mit 2,97 das gleiche Kaliber, womit er in der grauen Zone liegt, aber knapp unter der grünen Zone. Air Liquide ist daher kein Unternehmen, das narrensichere Solidität an den Tag legt, es ist aber auch nicht bereit, sofort in die Pleite zu gehen. Aber das haben wir schon vermutet.

Abschluss

Air Liquide ist ein sehr gutes Unternehmen mit einer sehr interessanten Rentabilität. Auch gegenüber seinen Aktionären zeigt das Unternehmen seit vielen Jahren eine umsichtige Großzügigkeit. Allerdings ist die Aktie derzeit, wie das meiste, was man auf dem Markt findet, wirklich überteuert. Das Kurs-Umsatz-Verhältnis von 3,45 ist eindeutig ein Verkaufssignal.

Zu den Aktionären von Air Liquide zählen zahlreiche institutionelle Anleger. Dazu gehören Vanguard, Norges Bank, BlackRock, Amundi, BNP Paribas, Lyxor und T. Rowe. Das deutet auf große Bewegungen hin, wenn man anfangen würde, sie loszuwerden. Daher ist es besser, vorsichtig zu bleiben.