Aktie der Roche Holding AG (ROG:SWX): Analyse

Die Aktion Felsen ist an der Zürcher Börse unter dem Symbol „ROG“ kotiert. Es folgt diese Analyse die im Februar 2020 durchgeführt wurde, wenige Tage vor dem Corona-Crash.

Bewertung der Roche-Aktie

Dank einer Verbesserung der Fundamentaldaten im Zusammenhang mit der Gesundheitskrise und einem damit einhergehenden Preisverfall von fast 10% wird Roche derzeit zu einem etwas attraktiveren Preis als im Vorjahr gehandelt. Wir erinnern uns, dass es bei unserer letzten Analyse tatsächlich wirklich überteuert war. Nun sind die Verhältnisse wie folgt:

• wiederkehrender Preis/Gewinn: 18,62 (aktuell) / 23,54 (Durchschnitt)
• Preis/Buchwert: 7,32
• Preis/Sachanlagevermögen: 17,66
• Preis/Umsatz: 4,56
• Preis / Free Cashflow: 24,86 (aktuell) / 16,83 (Durchschnitt)
• Unternehmenswert / Free Cashflow: 25,47 (aktuell) / 17,22 (Durchschnitt)
• EBIT/Unternehmenswert: 6.80%
• EBITDA / Unternehmenswert: 6.96%

Es gibt also eine leichte Verbesserung. Bei Sachanlagen, Buchwerten und Umsätzen sind wir jedoch noch weit von der Marke entfernt. Denken Sie daran, dass ein Preis-Umsatz-Verhältnis von mehr als vier grundsätzlich ein gutes Verkaufssignal ist.

Dividende der Roche-Aktie

Die Ausbeute ist heutzutage mit 2,91 TP3T recht interessant. Darüber hinaus weist die Dividende im Vergleich zu den Fundamentaldaten eine geringe Sicherheitsmarge auf, die ihre Auszahlung in der Zukunft sicherstellen oder sogar eine sehr leichte Erhöhung ermöglichen dürfte. Die Verteilungen repräsentieren tatsächlich:

• 54,3% des aktuellen Gewinns und 68,59% des Durchschnittsgewinns
• 72,561 TP3T des aktuellen freien Cashflows und 49,071 TP3T des durchschnittlichen freien Cashflows.

Auch die Dividende hat das Unternehmen in den letzten Jahren langsam aber sicher erhöht, und zwar mit einer durchschnittlichen jährlichen Rate von 2,11 TP3Q. Die Chancen stehen gut, dass es mittelfristig so weitergeht.

Grundlagen

Ebenso wie die Dividende, der Gewinn, der Vermögenswert und die Barreserven langfristig wachsen, was die Solidität des Geschäftsmodells des Basler Pharmariesen beweist. Insbesondere in diesem letzten, ganz besonderen Geschäftsjahr konnte sich die Gruppe gut behaupten und ihren Gewinn im Vergleich zum bereits hervorragenden Vorjahr noch einmal etwas steigern. Der Verkauf von Tests für das chinesische Virus und die Nachfrage nach bestimmten Medikamenten wie dem entzündungshemmenden Actemra, das im Zusammenhang mit dieser verdammten Pandemie eingesetzt wird, haben Roche maßgeblich dazu beigetragen, diese guten Ergebnisse zu erzielen.

Die Liquiditätsreserven sind mit einer aktuellen Kennzahl von 1,3 und einer kurzfristigen Kennzahl von 1,01 gut und nahezu identisch mit dem Vorjahr.

Rentabilität und Rentabilität

Die Bruttomarge ist mit 72,71TP3Q sogar noch beeindruckender als im Vorjahr. Das Gleiche gilt für die Nettomarge, die auf 24,511 TP3T steigt. Beachten wir auch die ebenso interessante freie Cashflow-Marge von 18.361 TP3T.

Auch hinsichtlich der Rentabilität gibt es nichts zu meckern, mit einem ROA (plus) von 16,61 TP3T, einem CFROA von 21,551 TP3T und einem ROE von 39,341 TP3T. Hier ist ein Unternehmen, das die Krise nicht kennt...

Schulden

Während sich die KMU verschulden, baut der Basler Riese wie jedes Jahr seine Verbindlichkeiten weiter ab. Die langfristige Schuldenquote im Verhältnis zum Vermögen sinkt somit auf 12.88%. Die Gesamtverschuldung entspricht nun dem 0,42-fachen des Eigenkapitals. Es würde nur mehr als ein Jahr dauern, bis Roche es mit seinem freien Cashflow zurückzahlt.

Aktionärsrendite

Beachten Sie, dass die Rückzahlung der Nettoschulden für den Aktionär in den letzten fünf Jahren eine durchschnittliche jährliche Rendite von 2.061 TP3T darstellte. Darüber hinaus erfolgte dies nicht auf Kosten einer Kapitalerhöhung, da die Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien im gleichen Zeitraum praktisch gleich geblieben war.

Insgesamt betrug die durchschnittliche jährliche Rendite für den Aktionär in den letzten fünf Jahren 4.811 TP3T, was sehr beachtlich ist. 81% des freien Bargeldes in diesem Zeitraum wurden zur Schuldentilgung und zur Zahlung der Dividende verwendet. Diese großzügige Aktionärsrendite hängt daher stark vom freien Cashflow ab, den Roche erzielt.

Cash Cow

Genau genommen zeichnet sich der Schweizer Pharmakonzern, wie wir bereits gesehen haben, durch eine recht beeindruckende Rentabilität und Rentabilität aus. Dies gilt für diese letzte Übung, aber auch für die vorherigen. Die durchschnittliche Bruttomarge der letzten fünf Jahre beträgt 71,41 TP3T und die Nettomarge 20,21 TP3T. Dabei helfen dem Unternehmen relativ niedrige Gemeinkosten (durchschnittlich 301 TP3T) sowie angemessene Kapitalaufwendungen (durchschnittlich 511 TP3T Gewinn).

Risiken der Roche-Aktie

Die Aktie zeigte in den letzten zwölf Monaten mit „nur“ 21.721TP3Q eine relativ geringe Volatilität im Marktvergleich. Dies bestätigt den defensiven Charakter der Roche-Aktien, die ebenfalls ein Beta von 0,85 aufweisen, was auf eine nicht allzu hohe Sensibilität gegenüber Marktschwankungen hinweist.

Beachten Sie erneut einen hohen Z-Score (Altman) von 5,42 (grüner Bereich) sowie einen ebenso beeindruckenden F-Score (Piotroski) von acht von neun Punkten. Roche ist daher nicht bereit, bankrott zu gehen, das Unternehmen ist finanziell sehr solide und die Fundamentaldaten werden immer besser.

Abschluss

Letztlich befinden wir uns trotz einer attraktiveren Bewertung als vor einem Jahr praktisch am gleichen Punkt.

Roche ist sicherlich ein äußerst profitables und profitables Unternehmen, das seinen Aktionären eine großzügige Rendite bietet. Es besteht wenig Zweifel daran, dass dies auch in Zukunft so bleiben wird. Die vorherrschende Gesundheitsparanoia könnte für den Basler Giganten sogar eine Chance sein.

Wer jedoch mehr als das Vierfache des Umsatzes und mehr als das Siebenfache des Buchwerts zahlt, setzt sich einer gefährlichen Gegenreaktion aus.

Sind Sie bereit, das Risiko einzugehen?