Analyse des Anstiegs der Märkte: Auf dem Weg zu einer unvermeidlichen Korrektur?

Vor anderthalb Monaten, haben wir uns über den Rückgang an den Aktienmärkten gewundert. Seit den letzten Tiefstständen hat der Schweizer Index 20% überschritten und sein amerikanisches Gegenstück ist auf 30% gesunken. Toll. Damit liegen wir heute auf dem gleichen Niveau wie im Oktober 2019, kurz bevor das chinesische Virus auftrat. Die Spieler sind daher der Meinung, dass die Aktionen genauso viel wert sind wie im letzten Herbst, als wir noch in einer Zeit der wirtschaftlichen, finanziellen und gesundheitlichen Sorglosigkeit lebten. Seitdem ist das BIP aller Nationen auf der ganzen Welt zusammengebrochen, wie es seit der ersten Ölkrise der 1970er Jahre oder sogar seit dem letzten Weltkrieg nicht mehr der Fall war. Auch die Arbeitslosigkeit explodiert fast überall. Aber nein, alles ist gut, denn Trump und seine Marionette Powell haben die großen Geschütze aufgefahren. Sie sind die neuen Superhelden des Finanzplaneten.

Aujourd'hui donc on est prêts à payer le marché presque comme si rien n'avait changé depuis l'année dernière. Ceci signifie qu'on achète des sociétés au même prix qu'il y a 6 mois, tout en ne connaissant pas encore l'impact effectif de la crise sanitaire sur leurs fondamentaux. Ainsi, la valorisation du marché US par rapport au PIB se monte à 138%, le situant à un niveau déjà considérablement surévalué, alors même que des résultats financiers lamentables doivent encore être publiés. Le PE-Schiller-Verhältnis liegt heute bei 27,52, ein Niveau, das nicht weit von dem entfernt ist, das vor dem Schwarzen Dienstag im Jahr 1929 vorherrschte.

Wir nähern uns jetzt sehr dem gleitenden 200-Tage-Durchschnitt, der vor etwas weniger als zwei Monaten durchbrochen wurde. Diese Passage wird schwer zu überwinden sein, da der Anstieg extrem schnell erfolgte und der Markt möglicherweise eine Atempause einlegen muss. Dies gilt umso mehr, als noch viele schlechte Nachrichten vor uns liegen. Auch das Gespenst des chinesischen Virus schwebt weiterhin über unseren Köpfen, und aufgrund der Aufhebung zahlreicher Eindämmungsmaßnahmen besteht die Gefahr eines erneuten Anstiegs der Infektionszahlen.

Allerdings bin ich auch gegenüber Trump und seinen Handlangern vorsichtig, die sicherlich bereits über eine Möglichkeit nachdenken, diesen gleitenden Durchschnitt in die andere Richtung zu durchbrechen. Die Märkte sind so irrational, dass es nur ein paar Tweets bräuchte, die mit mehreren „GROSSARTIGEN“ über Vereinbarungen mit den Chinesen oder der OPEC, verbunden mit messianistischen Erklärungen der FED, geschönt wären. Auf dieser Ebene geht es geradezu um die Wiederwahl des diensthabenden Dummkopfs ...

Was auch immer los ist, ich muss sagen, es riecht nicht besonders gut. Wenn es dem Markt nicht gelingt, den gleitenden Durchschnitt zu überschreiten, wird er erneut fallen und sicherlich den im März erreichten Tiefststand testen oder ihn sogar überschreiten. In meinen Augen wird das das kleinere Übel sein, denn dadurch würde der Markt wieder zur Realität zurückkehren und uns vielleicht in mehr oder weniger naher Zukunft sogar große Einkaufsmöglichkeiten bieten. Gelingt es Trump hingegen, den Markt zu manipulieren, indem er den gleitenden Durchschnitt durchbricht, dann riskieren wir, in einen dauerhaften Teufelskreis exzessiver Spekulation zurückzukehren und müssen viel länger warten, um günstige Wertpapiere zu finden. Ich kann mir das Ausmaß der damaligen Krise nicht vorstellen ...